Acuerdo — Reglas Macrofiscales del Sector Público No Financiero - Documento técnico sobre política fiscal y endeudamiento

El resultado del balance primario de la AC registró en el 2017, un superávit de L100.4 millones, que se sustenta en un mayor ahorro corriente primario que paso de 4.1% del PIB en 2016 a 4.7% del PIB en 2017. El resultado fiscal primario observado para 2017, está en línea con el firme propósito del Gobierno de Honduras de mantener trayectorias sostenibles para el endeudamiento público, lo que se traduce en unas finanzas públicas sanas tendientes a conso- lidar la estabilidad macroeconómica.

4.3 Financiamiento 4.3.1 Sector Público No Financiero Al cierre de 2017 el financiamiento del SPNF fue de L4,431.2 Millones (0.8% del PIB), correspondiendo a recursos externos L22,042.8 millones (en su mayoría Bono Soberano), contrarrestado por acumulación interna (principalmente por depósitos en los bancos comerciales y en BCH, esencialmente de los Institutos Públicos de Pensiones). 4.3.2 Administración Central Al finalizar 2017, el financiamiento de la AC fue de L14,772.0 Millones (2.7% del PIB), correspondiendo a recursos externos L19,790.6 millones, básicamente por colocación de Bono Soberano, lo anterior compensado en su mayoría por concesión de préstamo al Resto del Sector Público no Financiero (préstamo re-direccion ad o a la ENEE). 4.4 Deuda Pública 4.4.1 Situación de la Deuda Pública del SPNF En el contexto de la LRF, la Política de Endeudamiento Público (PEP) incorpora los elementos del manejo responsable y efi- ciente de financiamiento para que la política fiscal pueda responder de manera adecuada ante eventuales contingencias. Entre esos elementos, la PEP deberá: • Buscar la cartera menos costosa dentro de un nivel de riesgo aceptable. • Procurar reducir la acumulación de vencimientos que podrían generar riesgos de refinanciamiento. • Priorizar el endeudamiento a tasa de interés fija para mitigar los riesgos de mercado. 4.4.2 Calificación Crediticia del Gobierno de Honduras Las agencias calificadoras de riesgo Standard & Poor´s y Moody´s Invest or Service, mejorar on en 2017 la calificación de riesgo soberano al Gobierno de Honduras. En el caso de Standard & Poor´s la calificación pasó de B+ con perspectiva positiva en 2016 a BB- con perspectiva estable en 2017. Es preciso destacar que esta calificación ha sido la mejor que Standard & Poor’s ha otorgado al Gobierno de Honduras a lo largo de su historia. En el caso de Moody´s Invest or Service, la calificación pasó de B2 con perspectiva positiva en 2016 a B1 con perspectiva estable en 2017. Ambas calificaciones, reflejan una menor percepción de riesgo país que es el resultado de las medidas en- caminadas al logro de la consolidación fiscal, del cumplimiento tanto de la LRF como del Programa Económico suscrito por Honduras con el FMI. Las mejoras en la calificación de riesgo soberano han contribuido a una mayor credibilidad y anclaje de expectativas de los agentes económicos; lo que ha permitido que el SPNF pueda acceder a fuentes de financiamiento competitivas.

4.4.3 Sector Público No Financiero El saldo de la deuda interna consolidada5 del SPNF, a diciembre de 2017 fue de L65,413.8 millones (12.1% del PIB), superior en L982.5 millones a lo reportado en igual período de 2016 (L64,431.3 millones, 13.0% del PIB). Por deudor, el 80.4% del total de la deuda está contratada por la AC, 11.0% por Organismos Descentralizados (OD) y 8.6% por las Municipalidades. Por acreedor, los principales tenedores son los Bancos Comerciales con 40.5% del total y el BCH 36.3%. Del total de deuda interna, el 58.6% se mantiene con el Sector Privado y el 41.4% con el público financiero. Por instrumento, la deuda interna del SPNF está conformada en su mayoría por bonos (86.2%, equivalente a L56,417.5 millones). De la deuda bonificada, L51,942.5 millones corresponden a emisiones de la AC (esencialmente Bonos del Gobierno de Honduras, GDH); y L4,475.0 millones de las Empresas Públicas No Financieras, específicamente en títulos valores de la ENEE. 5Según el Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas (MEFP), la consolidación es un método de presentar las estadísticas de un conjunto de unidades (o entidades) como si formaran una sola unidad. Para obtener la deuda del SPNF consolidada se suma Administración Central, Organismos Descentralizados (Empresas Públicas no Financieras e Instituciones Públicas) y Gobiernos Locales excluyendo los saldos adeudados entre sí (intersectorial).

a. Evolución de la Deuda Interna de las Municipalidades Al concluir 2017, la deuda interna bruta de las Municipalidades fue de L8,218.7 millones, mayor en L1,264.9 millones al saldo del cierre de 2016 (L6,953.8 millones), explicado básicamente por el aumento del endeudamiento con el Sistema Financiero Nacional. La deuda en su totalidad fue contratada por medio de préstamos, de los cuales L7,825.5 millones fueron en Moneda Nacional (MN) y L393.2 millones en Moneda Extranjera (ME). Por tipo de acreedor, L5,593.1 millones son adeudados a los bancos comerciales y L2,625.6 millones a la AC. En lo que concierne a la relación de endeudamiento con los bancos locales, se recibieron desembolsos por L5,149.4 millo- nes, mientras que las amortizaciones fueron de L3,870.0 millones. Asimismo, por dimensión de Municipalidades, 90.1% lo adeudan las categorías6 A-B y el restante 9.9% las categorías C-D. Las que presentan mayor saldo de deuda con el Sistema Financiero son: Distrito Central con L2,995.6 millones, San Pedro Sula L976.6 millones y Puerto Cortés L499.8 millones, representando 80.0% del total. Entre enero y diciembre de 2017, el Distrito Central recibió recursos por L4,031.4 millones y canceló L2,315.4 millones, mientras la Alcaldía de Puerto Cortés obtuvo desembolsos por L465.5 millones y amortizó L481.9 millones. Cabe destacar que la totalidad de la deuda con los Bancos Comerciales es contratada en MN, con tasas de interés que oscilan entre 10% y 28%. b. Deuda Interna de los Organismos Descentralizados El saldo de deuda interna de los Organismos Descentralizados (OD) al finalizar 2017 se ubicó en L34,431.4 millones (6.4% del PIB), mayor en L8,245.2 millones al registrado a diciembre del año anterior (L26,186.2 millones, 5.3% del PIB). Este resultado se originó por el mayor endeudamiento de la ENEE con la AC por L11,874.9 millones (préstamo re-direcciona- do del Bono Soberano), dichos movimientos fueron contrarrestados parcialmente por amortización de préstamos a los bancos 6 Categorización Municipal en Honduras 2014, elaborado por la Secretaría de Derechos Humanos, Justicia, Gobernación y Descentralización, con el objetivo de Clasificar a los municipios según el nivel de desarrollo alcanzado en el periodo 2007-2014, considerando la integración de datos en dos dimensiones: la primera, sobre el desarrollo del municipio a partir de indicadores y datos que expresen la cobertura de necesidades básicas, el desarrollo humano, el acceso a ciertos servicios y la relación de esta información con la magnitud de la pobreza; la segunda, sobre la capacidad de desempeño en términos administrativos y financieros de cumplimiento legal de los gobiernos municipales. El resultado final es la construcción de un Índice de Desarrollo del Municipio (de 1 a 100%) que según la cifra alcanzada, determina el nivel de desarrollo en que se encuentra el gobierno municipal y el municipio. -Categoría de Alto Desempeño (A) de 80 a 100% - Desempeño Satisfactorio (B) de 70 a 79.99 % - Bajo desempeño (C) de 50 a 69.99 % - Desempeño Crítico (D) de 49.99% para abajo.

comerciales por L2,658.6 millones (principalmente ENEE y IHSS), Otras Sociedades Financieras por L551.5 millones y con el Sector Privado por L419.7 millones. Por moneda, L11,823.3 millones corresponden a MN y L22,608.1 millones a ME (65.7% del total). Por Instrumento, del total de deuda, 87.0% son obligaciones contraídas a través de préstamos de corto y mediano plazo y 13.0% en bonos, emitidos a mediano y largo plazo. Entre los principales acreedores destaca la tenencia de la AC con 79.0% del total y 18.3% con los bancos comerciales (siendo el principal deudor la ENEE). Dentro del sector de los OD, el endeudamiento global es determinado principalmente por el desempeño de las Empresas Públicas No Financieras (EPNF), mostrando al cierre de 2017 un saldo de deuda interna de L37,805.9 millones, mayor en L9,035.2 millones al observado en 2016 (L28,770.7 millones). Según la estructura por acreedor, 71.7% de las obligaciones se mantienen con laAC, 16.7% con el Sistema Financiero Nacional, 9.2% con los Institutos Públicos de Pensiones, 1.2% con el Sector Privado y con Bancos de Desarrollo. Asimismo, por moneda L15,197.8 millones se registran en MN y L22,608.1 millones en ME. De lo adeudado al Sistema Financiero Nacional (L6,299.2 millones), L2,729.2 millones corresponden a préstamos, los cuales aumentar on en L710.3 millones al comparar lo con 2016. Es importante resaltar que, de lo adeudado por las EPNF, la ENEE es el principal deudor, al presentar un saldo de deuda de L36,212.9 millones. Por tipo de acreedor L6,062.2 millones son adeudados al Sistema Financiero Nacional (16.7% del total). Por composición de instrumentos, L3,570.0 millones fueron contratados a través de títulos de deuda y L2,492.2 millones por medio de préstamos bancarios.

En relación con el cierre de 2016 (L27,261.9 millones), se observa un aumento de L8,951.0 millones, influenciado en su mayoría por mayor endeudamiento con la AC, movimiento vinculado a la colocación del Bono Soberano, el cual fue re-direccion ad o a la ENEE para el pago de compromisos internos. c. Deuda Externa de las Empresas Públicas no Financieras Al cierre de 2017, las Empresas Públicas No Financieras reportaron un saldo de deuda externa por un monto de US$242.7 millones (US$236.9 millones de la ENEE y US$5.8 millones de la ENP), superior en US$96.7 millones al reflejado en igual período de 2016, debido a que los desembolsos recibidos de US$97.5 millones fueron mayores a las amortizaciones realizadas de US$1.6 millones, aunado a un aumento en el saldo de US$0.8 millón por variación cambiaria. 4.4.4 Administración Central En 2017 el saldo de la deuda de la AC alcanzó 47.7% del PIB, mayor en 1.6 pp del PIB respecto a 2016 (46.1% del PIB). Dicho aumento está explicado por la colocación del Bono Soberano por US$700.0 millones que fue emitido por la AC y trasladado en las mismas condiciones a la ENEE para su reestructuración financiera. Dicho monto, no representa un factor de riesgo para la AC porque la ENEE estará en la disposición de cumplir con las obligaciones contratadas por el Bono Soberano. Por otro lado, el aumento en los nuevos desembolsos es coherente con lo establecido en la Política de Endeudamiento Público (PEP).

El saldo de la DI de laAC a diciembre de 2017, se ubicó en L97,761.7 millones (18.1% del PIB), superior en L6,998.0 millones al del cierre de 2016. Del total de obligaciones, la deuda bonificada constituye 99.3%. Dentro de los principales tenedores de la deuda interna, están: 46.2% con organismos descentralizados, que incluye en su mayoría los institutos públicos de pensiones, 14.9% de la banca comercial y 24.3% del BCH. ´

El saldo de la deuda externa a diciembre de 2017 ascendió a US$6,780.1 millones (29.6% del PIB), que representa el 62.1% del saldo total, concentrada con organismos multilaterales en US$4,147.8 millones (61.2% del total de la deuda externa), siendo BID, BCIE y Banco Mundial los mayores acreedores, bancos comerciales y otros US$2,013.4 millones (29.7% del total de la deuda externa) y acreedores bilaterales US$618.9 millones (9.1% del total de la deuda externa). En cuanto a los niveles de concesionalidad de la deuda externa, el 52% está contratada en términos concesionales, es decir a tasas bajas y largo plazo que representan en términos de valor presente neto un alivio importante en el servicio de esta deuda. Por tipo de moneda, el 81% de la cartera de préstamos está constituida en dólares de los EUA, el 14% en Derechos Especiales de Giro (DEG), 4% en Euros y 1% en otras monedas. En lo que concierne al tipo de tasa de interés, el 66% de la deuda externa se encuentra a tasa fija (US$4,479.9 millones) y el restante 34% a tasa variable (US$2,300.2 millones). Estas condiciones de tasas de interés le permiten a la economía hondureña tener una gran previsibilidad del servicio de la deuda, de los niveles de gasto y de su impacto en las proyecciones del balance fiscal. Cabe destacar, que la concentración de deuda por moneda y tasa coincide con lo establecido en la Estrategia de Endeudamiento Público. 4.5 Programa de Inversión Pública (PIP) El monto Total del PIPal cierre del 2017 ascendió a L27,771.7 millones (L24,332.7 millones de la AC y L3,439.0 millones de las Instituciones Descentralizadas) a nivel de Presupuesto Vigente Ajustado concentrándose en instituciones de la AC el (88%) que incluye APP y Fideicomiso Vida Mejor, partiendo de un Presupuesto Aprobado de L26,304.9 millones (L23,905.6 millones de la AC y L2,399.3 millones de las Instituciones Descentralizadas) que incluye APP y Fideicomiso Vida Mejor, reportando una ejecución acumulada al IV Trimestre del 81% (L22,495.8 millones) principalmente en la Secretaría de Infraestructura y Servicios Públicos (INSEP), Secretaría de Desarrollo e Inclusión Social (SEDIS),Inversión Estratégica de Honduras (INVEST-Honduras),APPy Fideicomiso Vida Mejor;por su parte,las Instituciones Descentralizadas Con centra el 12% de la inversión pública vigente ajustado con un porcentaje de ejecución del 86% (Empresas Públicas Nacionales, Instituto Nacional Agrario, entre otras). 5 Programa Macroeconómico 2018 5.1 Perspectivas de la Economía Internacional7 Para 2018 y 2019 se espera un crecimiento mundial de 3.9%, especialmente por el repunte proyectado para las economías avanzadas, ante expectativas de que se mantenga el mismo dinamismo observado en la demanda durante 2017, principalmente en inversión y exportaciones, producto de las condiciones financieras mundiales favorables, así como por el impacto que se prevé tengan los cambios de la política tributaria de los EUA. Para la Zona Euro, primordialmente Alemania, Italia y los Países Bajos, el mayor dinamismo registrado en 2017, evidenciado en el aumento de la demanda interna y externa, conducen a esperar un crecimiento de 2.2% para 2018. 7World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional, enero 2018. 4.5 Programa de Inversión Pública (PIP) El monto Total del PIP al cierre del 2017 ascendió a L27,771.7 millones (L24,332.7 millones de la AC y L3,439.0 millones de las Instituciones Descentralizadas) a nivel de Presupuesto Vigente Ajustado concentrándose en instituciones de la AC el (88%) que incluye APP y Fideicomiso Vida Mejor, partiendo de un Presupuesto Aprobado de L26,304.9 millones (L23,905.6 millones de la AC y L2,399.3 millones de las Instituciones Descentralizadas) que incluye APP y Fideicomiso Vida Mejor, reportando una ejecución acumulada al IV Trimestre del 81% (L22,495.8 millones) principalmente en la Secretaría de Infraestructura y Servicios Públicos (INSEP), Secretaría de Desarrollo e Inclusión Social (SEDIS), Inversión Estratégica de Honduras (INVEST-Honduras), APP y Fideicomiso Vida Mejor; por su parte, las Instituciones Descentralizadas Con centra el 12% de la inversión pública vigente ajustado con un porcentaje de ejecución del 86% (Empresas Públicas Nacionales, Instituto Nacional Agrario, entre otras). Gráfica No.19 Fuente: SEFIN

El pronóstico para las economías emergentes y en desarrollo se explica por alzas previstas en la demanda externa, en el precio del petróleo y algunas materias primas, lo que impulsa las perspectivas de crecimiento principalmente en China, Polonia, Turquía, India, Brasil y México. Asimismo, se prevén condiciones financieras más restrictivas debido a la normalización de la política monetaria en las economías avanzadas que podrían generar menores flujos de capital en las economías emergentes y en desarrollo. Por su parte, América Central presentar ía un crecimiento moderado durante 2018, influenciado por la evolución positiva de la economía de los EUA, generada por las reformas tributarias y el estímulo fiscal que impulsar ía a la actividad económica estadounidense y por ende crear ía externalidades positivas a sus socios comerciales. 5.2 Perspectivas de la Economía Nacional8 5.2.1 Sector Real Para 2018 se espera que la economía hondureña alcance un crecimiento entre 3.8% y 4.2%. Desde el enfoque de la oferta, las actividades que continuarían lideran do el comportamiento serían Intermediación Financiera, ante la expectativa de un aumento en los saldos de la cartera crediticia provenientes de un mayor volumen de préstamos al sector privado, generando mayores ingresos por intereses; así como la prestación de más servicios bancarios. Le sigue el desempeño de la Industria Manufacturera por la elaboración de productos alimenticios, así como por la fabricación de prendas de vestir; Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca explicado por la producción de café, palma africana, camarón cultivado y cría de aves; la actividad de Comunicaciones, se incrementar ía como resultado de inversiones en proyectos de innovación tecnológica, permitiéndoles continuar en un proceso de diversificación de sus servicios; y Comercio, estimula do por el dinamismo esperado en la Agricultura y Manufactura, y del comercio exterior. Por el enfoque del gasto, la evolución estaría impulsada por el consumo privado, favorecido por el ingreso disponible, el cual estaría sustentado por remesas familiares y programas gubernamentales de empleo; así como, por la inversión pública y priva- da. Asimismo, se espera un incremento en las exportaciones de bienes asociadas a la mayor producción agrícola y productos textiles. 8 Fuente: Programa Monetario 2018-2019.

5.2.2 Sector Externo Para 2018, el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos como porcentaje del PIB, se ubicará en un monto similar al promedio de los últimos cuatro años; este resultado sería superior a lo observado en 2017. Las exportaciones de bienes estarían determinadas por au- mento en la demanda externa de camarón, aceite de palma, jabones, plásticos y sus manufacturas; en tanto las importa- ciones de bienes, serían influenciadas por el incremento en las compras externas de combustibles -dada la subida de los precios internacionales del petróleo-, materias primas y pro- ductos intermedios para la industria y bienes de consumo no duraderos. La incertidumbre sobre la política migratoria del Gobierno de los EUA y su posible impacto, conlleva a estimar para 2018 un ritmo de crecimiento moderado en los flujos de re- mesas familiares respecto a lo observado en el año previo, cuando crecieron 11.9%. Derivado de los movimientos de la cuenta corriente y finan- ciera, se prevé una acumulación de Activos de Reserva Lí- quidos Oficiales (ARLO) que permitirían una cobertura en meses de importación de bienes y servicios mayor a 4.5 me- ses, fortaleciendo la posición externa del país, con capacidad de hacer frente a las obligaciones con el exterior. 5.2.3 Precios Se espera que la evolución de la inflación esté determinada, en parte, por factores de oferta que incidirían en los costos de producción, en su mayoría por fluctuaciones de los pre- cios del petróleo, energía y materias primas, así como por previsiones de ajuste al salario mínimo; aunado a factores internos en algunos rubros que dependen del dinamismo en la demanda agregada, entre ellos prendas de vestir, artículos para el hogar y salud. Cabe mencionar que, al considerar estos factores, los pronósticos de la variación interanual del IPC se ubican en el rango 4.0% ± 1.0 pp establecido por el BCH en su PM 2018-2019. 5.2.4 Sector Monetario El BCH seguirá utilizando la TPM como el principal ins- trumento de referencia de su postura de política monetaria, haciendo las modificaciones necesarias de acuerdo a la evo- lución de las condiciones económicas internas y externas. Asimismo, con el propósito de gestionar la liquidez del sis- tema financiero, continuará utilizando sus instrumentos di- rectos (encaje e inversiones obligatorias), así como los ins- tr umentos indirectos (subasta diaria y estructural de valores del BCH, Facilidades Permanentes de Inversión y de Crédito y Reportos). Por lo anterior, se prevé que en 2018 se alcancen saldos de colocación de Valores del BCH conforme a la acumulación esperada de reservas internacionales y al comportamiento de los depósitos y crédito del sector bancario. Asimismo, se es- pera que la emisión monetaria crezca a un ritmo de acuerdo a la evolución del PIB y al nivel de precios internos. Para 2018, se estima que el crecimiento en los depósitos del sector privado en las Otras Sociedades de Depósito (OSD), esté en línea con la evolución de la actividad económica y la inflación. Por su parte, se espera un incremento en la va- riación interanual del crédito de las OSD al sector privado, respaldada en la evolución esperada de los depósitos y las políticas de Gobierno orientadas al financiamiento de las principales actividades productivas, incluyendo los recursos pendientes de colocar del Fideicomiso BCH-BANHPROVI. 6 Declaración de Principios de Política Fiscal 6.1 Lineamientos de Política Económica a. Afianzar el crecimiento económico por encima de su tendencia de largo plazo teniendo como base la forma- ción bruta de capital y un aumento en la productividad. La tendencia reciente del crecimiento económico de Honduras, muestra que la inversión pública ha jugado un papel relevante, y en un contexto de reducción del riesgo soberano favorable al desarrollo empresarial del sector privado, se hace imprescindible continuar con esta tendencia y alcanzar ganancias de productividad, principalmente en aquellos sectores definidos en el Plan 20/20 y el Programa Vida Mejor, tales como el turismo, agricultura de exportación, silvicultura, entre otros. Para esto, la inversión en infraestructura pública sobre todo en carreteras y energía,

es clave, pues es transversal a la economía y contribuye a una mejora en la productividad, tanto del sector transable como no transables. Es importante destacar que este impulso a la inversión estará acoplado al esquema de las APP entre los que se encuentran los siguientes proyectos: Corredor Logístico, Corredor Lenca, Terminal de Contenedores y Carga General de Puerto Cortés, Distribución y Proyecto Generación de Energía de la ENEE. Estos proyectos ya se han iniciado, por lo que es imprescindible la ejecución y sostenibilidad en los próximos años. Por otra parte, se continuará con acciones que contribuyan a mejorar la tramitología que coadyuve a la competitividad, mediante la creación de la Dirección Adjunta de Rentas Aduaneras (DARA), donde se espera reducir las ineficiencias en los procesos de internación y exportación, perjudiciales para las cadenas de suministro y la rentabilidad del sector corporativo. Los lineamientos guardan coherencia con el Plan de Gobier- no “Honduras Avanza con Paso Firme”. b. Priorizar y Mantener la Estabilidad Macroeconómica Honduras es reconocida en la actualidad por el significativo progreso que ha mostrado en salvaguardar la estabilidad ma- cro económica, fundamental para asegurar el crecimiento por encima de su tendencia de largo plazo, además, es una con- dición necesaria para materializar los esfuerzos en la promo- ción de las inversiones y lograr una mayor inclusión social. Por otra parte, la fuerte vinculación de la economía hondure- ña a la economía internacional a través de los flujos comer- ciales, de inversión extranjera directa y las remesas familia- res, constituyen factores que obligan a mantener la debida adecuación de los balances macroeconómicos para mitigar el impacto de cualquier volatilidad que eventualmente pueda ocurrir en estos factores. El ordenamiento macroeconómico iniciado a partir del 2013 con el proceso de consolidación fiscal, la aprobación de la LRF en 2016 y las recientes reformas al marco de política monetaria y cambiaria, le han permitido a Honduras mejorar su posición fiscal y externa y la percepción de riesgo país. En ese sentido, priorizar y asegurar la estabilidad macroeconó- mica permiten: i) mayor predictibilidad, para continuar con las reformas estructurales que son de carácter plurianual; ii) continuar con el objetivo de disminuir la percepción del ries- go soberano; iii) reducción de vulnerabilidades externas e internas; y, iv) generación de espacios fiscales para poder aplicar una política fiscal que incluya la reducción de la deu- da pública, las brechas de los indicadores sociales e infraes- tructura y de ser posible, crear la provisiones para cubrir los eventuales riesgos fiscales. c. Priorizar la inclusión social y la reducción de la brecha de los indicadores sociales La reducción de las brechas de los indicadores sociales per- mitirá mejorar el entorno y las oportunidades para la inver- sión, la generación de empleo y a su vez, impulsar el cre- cimiento económico. La implementación de una política de protección social para la población más vulnerable es una prioridad y con ello, atender sus necesidades inmediatas y procurar condiciones que les permitan de forma gradual y progresiva generar sus medios de vida y su inserción activa y productiva en la sociedad hondureña. La implementación de programas sociales en los que sobre- salen “Vida Mejor”, ha contribuido de manera significativa a aumentar la cobertura de los beneficiarios, sin embargo, los esfuerzos en esta área estarán dirigidos al logro de una ma- yor eficiencia en el gasto social, que incluya una mejor fo- ca lización para aumentar la cobertura de los beneficiarios, la ampliación en otros servicios de salud y educación y lograr una mayor inclusión social y por consiguiente una reducción de la brecha de esos indicadores sociales. d. Reducir la brecha de infraestructura a través de un sis- tema simplificado, transparente y efectivo de ejecución de proyectos de inversión. Las mejoras a los sistemas de inversión que se están impul- sando desde la SEFIN, buscan agilizar la ejecución a tra- vés de la reducción de tiempo y de los múltiples actores implicados en el ciclo de un proyecto. Todo esto, bajo una perspectiva multi anual y de evaluación ex post que permita

dimensionar los gastos de operación y mantenimiento de la infraestructura, el fortalecimiento del rol de COALIANZA en la fase previa y posterior a la adjudicación de proyectos APP y la incorporación de más sectores financiados con re- cursos del presupuesto (agricultura, sector forestal, competi- tividad, desarrollo social, etc.). Por su parte, con el fortalecimiento del marco jurídico y normativo de las adquisiciones, se busca acelerar la ejecución del gasto público a través de la estandarización de algunos procesos para reducir los márgenes de discrecionalidad y malas prácticas en la elección de proveedores, la reducción de incentivos a la impugnación, mayor transparencia en los precios base de las licitaciones y la introducción de mecanismos de mayor control interno que reduzcan los espacios de corrupción. 6.2 Lineamientos de Política Fiscal

• a)

  Resguardar el compromiso con la sostenibilidad fiscal para generar espacios que permitan una reducción paulatina de la deuda pública, aumentar el gasto social y reducir la brecha de infraestructura. La trayectoria de reducción del déficit establecida en la LRF, minimiza la volatilidad del gasto público y permite mantener los indicadores de sostenibilidad con riesgo bajo y por debajo de los umbrales de alto y riesgo medio, cuando se aplican pruebas de estrés. La trayectoria conservadora de la deuda pública que se ha venido mostrando en el MMFMP, es un elemento imprescindible para preservar las buenas calificaciones de riesgo que se han obtenido en los últimos tres años y un atractivo perfil de riesgo soberano. No obstante, este manejo prudente de la política fiscal cuyo diseño está anclado a la LRF, está concebido para generar el ahorro público necesario que contribuya a cubrir las reducciones de deuda soberana y la provisión de bienes y servicios con calidad.

• b)

  Impulsar un programa de inversión pública sobre la base de una perspectiva de mediano plazo que contemple las mejoras en la eficiencia y los costos posteriores de mantenimiento. La expansión de la inversión pública es clave para cerrar las brechas de infraestructura y contribuir al crecimiento de largo plazo de la economía hondureña. En el corto plazo, una mayor inversión pública contribuye de manera positiva al impacto de la política fiscal sobre la actividad económica. La estrategia de expansión de la inversión pública, conlleva mecanismos de cofinanciamiento y de articulación con el sector privado a través de APP, así como una asignación estratégica multi anual de inversiones, que serán enmarcadas en el Sistema Nacional de Inversión Pública (SNIPH). Adicionalmente, es clave que la expansión de la inversión pública sea oportuna, sin retrasos, pues estos conllevan a mayores costos fiscales y pérdida de bienestar social. Por esta razón, se está llevando a cabo en la SEFIN, un plan de acción para mejorar los actuales marcos normativos de inversión pública y APP de tal forma que se simplifiquen los procesos y se reduzcan los tiempos en las fases de formulación y evaluación de inversiones. Con estos cambios, se evitará tener una inversión pública atomizada, con escasa conexión sectorial y territorial y baja rentabilidad económica y social; y, a su vez, permitirá darle mayor predictibilidad al sector privado respecto de las preferencias y prioridades de infraestructura social y productiva.

• c)

  Asegurar la sostenibilidad de los ingresos tributarios sin aumentar ni crear nuevos impuestos. Asegurar el éxito del proceso de consolidación fiscal y cumplir con los objetivos de reducción de la deuda pública y las brechas en infraestructura y en los indicadores sociales bajo el contexto de la LRF y sus reglas macrofiscales de reducción del déficit en el mediano plazo y la contención del gasto corriente, sólo será posible, si se mantiene o se incrementan de forma permanente el nivel de los ingresos tributarios sin aumentar ni crear nuevos impuestos. Las medidas tributarias adoptadas en 2013, contribuyeron de forma sustantiva en mejorar la solvencia del balance fiscal, sin embargo, los niveles de incumplimiento tributario aún son altos en comparación con nuestros pares a nivel regional y los riesgos de un mayor deterioro se hacen evidentes, de no reformar la laxitud del Artículo No. 252 del Código Tributario modificado el año pasado y que hace referencia a la penalización de los delitos tributarios. Es necesario, por consiguiente, fortalecer la capacidad operativa de la administración tributaria del SAR y DARA mediante las reformas legales necesarias y continuar

  implementando medidas que amplíen la base tributaria, fomentando la formalización y la reducción de la evasión y elusión. Para ello, se deberá de continuar con la estrategia de racionalizar las exoneraciones y beneficios tributarios, mejorar los procesos de fiscalización, revisar los requisitos para las exoneraciones de productos agroindustriales, sin vulnerar los principios de eficiencia, equidad, neutralidad y simplicidad del sistema tributario y cumplir con el mandato constitucional de proporcionalidad, generalidad, y equidad basado en la capacidad del contribuyente.

• d)

  Mejorar una gestión de activos y pasivos públicos que contemple el análisis de los riesgos fiscales. Una posición fiscal prudente es un elemento indispensable para preservar la buena calificación crediticia. En ese sen- tido, es necesario continuar con una estrategia integral de financiamiento que combine una gestión activa y eficiente tanto de los activos como de los pasivos del Estado, diversi- ficando las fuentes de financiamiento y la base de inversio- nistas, mejorando el perfil de la deuda pública, minimizando los costos financieros y los riesgos asociados y contribuyen- do a la profundización del mercado financiero local. De acuerdo al Artículo 24 de la LRF, Honduras ya ha ini- ciado las debidas diligencias para elaborar y publicar en el próximo MMFMP (2020-2023), un informe anual sobre las contingencias explícitas que ha asumido el SPNF, como por ejemplo las garantías, avales y similares en distintos tipos de contratos, así como posibles pagos por resoluciones de demandas judiciales. En el contexto de una mayor prioriza- ción por impulsar la inversión en infraestructura, incluyendo iniciativas APP, es imprescindible incorporar los riesgos de activación de pasivos firmes o contingentes provenientes de estos contratos. El registro amplio de riesgos fiscales con- tribuirá a diseñar una estrategia más completa del manejo de política fiscal y de sus activos y pasivos, lo cual permiti- rá preservar la capacidad de afrontar eventuales catástrofes naturales (huracanes, terremotos, etc.) o por activación de otras contingencias, manteniendo adecuados niveles de aho- rro público.

• e)

  Hacer más eficiente y predecible el gasto público La elaboración del MMFMP que establece el Artículo 5 de la LRF, tiene como objetivo brindar más estabilidad y predictibilidad al gasto público y es compatible con el impulso coordinado que vienen realizando la SEFIN y la SCGG en materia de programación y formulación del proceso presupuestario a través de los criterios contemplados en un Marco de Gastos de Mediano Plazo (MGMP). En un contexto de inestabilidad de los ingresos tributarios debido a la laxitud en la penalización de los delitos tributarios, es fundamental fortalecer el esquema de priorización, diseño y ejecución del presupuesto plurianual para no poner en riesgo la implementación de las reformas estructurales destinadas a atender las reducciones de deuda, una mayor inclusión social y la brecha de infraestructura. En particular, en el desarrollo del MGMP se incluirán los si- guientes elementos: i) un sistema de monitoreo y evaluación (M&E) capaz de generar información sobre resultados; ii) una adecuación de los procesos de decisiones presupu esta- rias que incorpore dicha información; iii) incentivos capaces de orientar la gestión de las instituciones públicas al logro de resultados; y, iv) espacios suficientes de flexibilidad en la gestión de las instituciones que permitan aplicar los recursos públicos con eficiencia. Por otra parte, y en consonancia con los principios de orien- tación para la toma de decisiones estratégicas de policía fis- cal que le otorga la LRF al MMFMP, se han incluido los siguientes elementos de política en su formulación:

  • i)

    La regla de nivel de gasto corriente de la AC mencionada anteriormente; no deberá superar el promedio anual de los últimos diez años del crecimiento real del PIB más la proyección de la inflación promedio para el año siguiente.

  • ii)

    El compromiso de mantener estable la Masa Salarial de la AC como proporción del PIB en el mediano plazo.

  • iii)

    Mantener cero crecimientos en la Concesión Neta de Préstamos de los Institutos de Previsión Social. Es de- cir que todo otorgamiento de crédito estará sujeto al nivel de las recuperaciones realizadas.

• f)

  Un Endeudamiento Prudente en congruencia con la LRF y la PEP.

  Un endeudamiento prudente y conservador es un requisito imprescindible para cumplir con los parámetros que exige la LRF y la PEP, pues un mayor financiamiento implica un mayor gasto y el compromiso de mayores intereses que reducen en el futuro, los márgenes para destinar recursos a los gastos prioritarios. Para fortalecer este lineamiento se ha establecido lo siguiente: • Aplicar lo dispuesto en la reforma a la LRF, plasmada en el Artículo No. 233 del Decreto No.171-2016 en el cual se aprobaron las Disposiciones Generales del Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República 2017, que literalmente dice: “Los atrasos de pago que surjan durante el Ejercicio Fiscal por gastos devengados financiados con fondos nacionales generados por la AC al cierre del año fiscal a partir de la aprobación de esta Ley, no podrá ser en ningún caso superior al cero punto cinco por ciento (0.5%) del PIB en términos nominales. • Techos para el nuevo endeudamiento de las municipalidades de tal manera que éste sea igual al monto de la amortización por su deuda vigente. 7 Perspectivas Fiscales 2018 – 2019 Sector Público No Financiero 7.1 Sector Público No Financiero Proyección 2018 y Perspectivas 2019 Cumpliendo con lo establecido en la LRF, se tiene un techo para el déficit del SPNF de 1.2% y 1.0% del PIB para el 2018 y 2019, en su orden. Estas metas se van a cumplir por: i) los ingresos totales muestran un crecimiento de 0.3 pp del PIB en 2018 con respecto al año anterior, pasando de 32.0% a 32.3% del PIB y manteniendo el mismo valor para el 2019 (32.3% del PIB), sostenido fundamentalmente por el aumento de 0.8 pp del PIB en la venta de bienes servicios compensado por la disminución de los ingresos tributarios y los otros ingresos con relación a 2017 y manteniéndose el mismo valor para el 2019 con respecto al PIB; ii) el gasto total refleja un aumento de 0.6 pp del PIB en el 2018 y se estima que disminuirá en 0.1 pp del PIB en el 2019. El gasto corriente para el 2018 refleja un aumento de 0.8 pp del PIB y una disminución de 0.2 pp del PIB en el gasto de capital. Para 2019, se prevé un crecimiento de 0.2 pp del PIB en el gasto de capital y una disminución del gasto corriente de 0.3 pp del PIB.

  En la estructura institucional que integra al SPNF, se estima que el resultado global de la AC se mantendrá en un déficit de 3.2% del PIB para 2018 y aumentará 0.1 pp del PIB para 2019. Por su parte, el resto de instituciones que integran el Gobierno Central (Instituciones Descentralizadas, el IHSS y los Institutos de Pensión) mantendrán un superávit de 2.5% del PIB para 2018 y 2019. En lo concerniente a las municipalidades, se estima que para 2018 tendrán un déficit de L121.9 millones y para 2019 un superávit de L142.8 millones. Las Empresas Públicas No Financieras, tendrán un mejor desempeño al pasar de un déficit de 0.4% del PIB en 2018 a 0.2% del PIB en 2019 como resultado de las políticas de modernización implementadas durante los últimos tres años. a. Instituto Hondureño de Seguridad Social Para 2018 y 2019 se proyecta mantener el superávit del IHSS en 0.9% del PIB, reflejo de las medidas impulsadas en el contexto del proceso de reestructuración de la entidad. La Junta Interventora continuará con la conducción del IHSS hasta que se apruebe la Ley Marco de Seguridad Social donde se contemplan entre otras cosas, mecanismos para lograr una mayor formalización del mercado de trabajo y como se ha mencionado en informes anteriores, se contempla que el control de la entidad pasaría a un Directorio conformado por tres especialistas; con ello, finalizar ía la etapa de estabilización administrativa y financiera y comenzará la fase de fortalecimiento y ampliación de cobertura.

  b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación Se estima que el resultado global de estas instituciones se mantenga en un superávit de 1.5% del PIB para el 2018 y 2019, el cual contiene el efecto del incremento en la estimación de los ingresos del INJUPEMP por los cambios estipulados en su Ley creadora efectuados en el 2014, entre los cuales se encuentran, el cambio en la aportación patronal de 12.5% a 13.5% que se aplicó en 2017, incluyendo la aportación por decimocuarto y aguinaldo y para 2019 se contempla un ajuste de un punto por- centual. En lo concerniente a la cotización individual, que actualmente es del 7.5% del salario sujeto a cotización, la nueva Ley establece incrementos de 0.5% bianuales a partir de 2017 hasta llegar a 9.5%. c. Empresas Públicas No Financieras Las reformas implementadas bajo la estrategia para el fortalecimiento financiero de estas empresas, muestran una senda que desciende en sus resultados deficitarios para 2018 y 2019, de 0.4% y 0.2% del PIB, respectivamente. El balance de este grupo está determinado principalmente por el resultado de la ENEE cuyos gastos por compras de energía se ven reducidos por un mayor uso de energía hídrica y su estrategia de recuperación financiera ha continuado sobre la base de la disminución de las pérdidas de energía, la reestructuración administrativa, el ajuste tarifario, la implementación de los fideicomisos en las áreas de transmisión y distribución, la reducción de la mora y la reforma al mercado eléctrico. Para la proyección de los gastos de la ENEE, se utiliza como es usual, el crecimiento esperado en la demanda de energía y el comportamiento en el precio internacional del bunker, y por el lado de los ingresos, se incorpora el precio del bunker en la formación de la tarifa de energía al consumidor. En los gastos de capital se contempla para 2018 y 2019, la continuación de la integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER), la Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hi- dr o eléctrico Cañaveral Río Lindo y Patuca III.

  d. Resto del SPNF Para 2018 se espera que el balance global del Resto de Instituciones Descentralizadas, que incluye a los institutos y univer si- dades públicas, alcance un superávit de 0.1% del PIB, menor en 0.1 pp del PIB al mostrado en 2017. Para 2019 se prevé igual- mente un superávit de 0.1% del PIB, explicado en mayor medida por el comportamiento del balance global de la Universidad Nacional Autónoma de Honduras (UNAH). Para las Municipalidades, en 2018 se espera un déficit de L121.9 millones. Para 2019 se estima un superávit de L142.8 millo- nes. Las transferencias de la AC se mantendrían en el mismo nivel como porcentaje del PIB en dichos años; adicionalmente, se realizarán proyectos de inversión y se continuará con los procesos de descentralización de los sistemas de agua potable y saneamiento. 7.2 Administración Central Administración Central 2018 Los resultados exitosos que se han obtenido en los últimos cuatro años en el manejo de la política fiscal registrados principal- mente en el balance de la AC, continuarán apoyados en los principios siguientes y los cuales no son mutuamente excluyentes: i) impulsar el crecimiento económico a través de la inversión pública, en tanto no se violenten las reglas macrofiscales de la LRF y ii) mantener el sólido compromiso de la disciplina fiscal que permita asegurar la buena calificación crediticia y los compromisos de pago en el corto y mediano plazo. Sobre estos principios, se estima que para 2018 el déficit fiscal de la AC alcance L18,344.6 millones, equivalente a 3.2% del PIB, mayor al déficit reflejado en 2017. Estos resultados provienen de la combinación de una disminución de 0.8 pp del PIB en los ingresos totales y de 0.5 pp del PIB en los gastos totales con relación al 2017.

  a. Ingresos a.1. Ingresos Tributarios Se proyecta para 2018 una relación de los ingresos tributarios de la AC respecto al PIB de 17.8%, reflejando una disminución de 0.6 pp del PIB con relación al 2017 debido a la Unión Aduanera de Honduras con Guatemala, al aumento de la base impo- nible del ISR, la Exoneración del ISV de la producción Agroindustrial, la desgravación arancelaria debido a los Tratados de Libre Comercio y la caída eventual de la recaudación en el ISV y el ISR debido a la amnistía tributaria y su respectiva regula- rización que cubre cinco períodos y deberá aplicarse en el transcurso de los primeros cinco meses del 2018 y el aumento de la base exenta y disminución del 1.5% del Articulo 22 a) de la Ley del ISR. Se espera que durante 2018, la recaudación del ISR sea de L32,406.5 millones (5.6% del PIB) y refleja una desaceleración con relación al 2017 al mostrar un crecimiento de 3.9%; asimismo, se estima que este impuesto representará 31.2% de la recauda- ción de los Ingresos Tributarios, levemente por debajo en comparación con el nivel de 31.4% al registrado en 2017. En cuanto a la recaudación esperada para el ISV de L40,628.0 millones, que representa un incremento de 3.6% respecto a lo recaudado en 2017 y en términos del PIB se proyecta un cociente equivalente al 7.0%; sin embargo, su participación en el total de los ingresos tributarios del ISV representará 39.2%, 0.3 pp menor a lo reflejado en 2017.

  a.2 Ingresos No Tributarios. Para 2018, se estiman Ingresos No Tributarios por L5,453.4 millones, equivalente a 0.9% del PIB, mostrando una reducción de 0.4 pp en comparación a 2017. Se espera que este rubro presente una disminución del 30.7% con relación al 2017; sin embargo, en su composición éstos se proyectan con dinámicas de crecimiento similares al 2017 a excepción de los Otros No Tributarios que exhiben una tasa de decrecimiento muy significativa del orden del 56.9% y es el rubro con mayor ponderación dentro de este rubro (29.2%) y representa el 0.3% del PIB. b. Gastos Se estima que el gasto total neto de la AC para 2018 ascenderá a L132,384.1 millones, con un crecimiento de 6.0% respecto a 2017. Se espera que en términos del PIB, tenga una disminución de 0.5 pp con relación a lo reflejado al cierre de 2017. Esta variación, estará influenciada por el gasto corriente que crecerá a una tasa de 7.2%, debido a mayores pagos de intereses de deuda interna.

  b.1. Gastos Corrientes Durante 2018, se espera que el nivel de gastos corrientes sea L102,812.0 millones, 17.7% del PIB. En ese sentido, se proyecta una disminución de 0.1 pp del PIB, respecto a 2017 que cerró en 17.8%. Esta trayectoria es consistente con la regla fiscal de gasto corriente y las reformas implementadas en los últimos años sobre el crecimiento de la masa salarial. Cabe destacar que el gasto corriente primario se estima, se reduzca en 0.3 pp del PIB en 2018. Del total de gastos corrientes, las transferencias corrientes es el rubro que tiene una mayor ponderación con el 23.4% al alcanzar un monto de L24,036.9 millones, seguida de los intereses por L17,213.4 millones representando un 16.7% del total de gastos corrientes. De forma interanual, las transferencias corrientes disminuirán en 4.4% y los intereses incrementarán 15.7%, de los cuales, los correspondientes a la deuda interna aumentarán 17.0% y los externos en 2.3%.

  b.2. Gasto de Capital El proceso de consolidación fiscal conlleva la priorización de la inversión real, de forma tal que su impacto en el crecimiento económico a través del multiplicador de la inversión sea más efectivo. De esta forma, el gasto de capital se proyecta en L29,572.1 millones para 2018, que representa un incremento de 1.9% respecto a lo ejecutado en 2017. Para 2018 sobres al en las inversiones de las APP, que se espera que asciendan a más de L6,000.0 millones (1.1% del PIB), focalizados en los proyectos de infraestructura vial, Corredor Logístico,

  , Aeropuerto de Palmerola, entre otros. Por su parte, con financiamiento externo (préstamos y donaciones), se ejecutarían inversiones por L4,080.5 millones en proyectos carreteros tales como: Corredor Agrícola, Corredor del Sur, Corredor Logístico, inversiones en desarrollo rural en diversos sectores del país y mejoramiento de la red hospitalaria del país, entre otras. Con recursos internos un monto superior a los L4,000.0 millones para financiar lo relacionado con la construcción y mejora de caminos rurales, obras de construcción en vías urbanas, rehabilitación del Corredor de Occidente (CA-4), que comprende el tramo La Entrada-Santa Rosa de Copán, rehabilitación de la Carretera Tegucigalpa-Catacamas, pavimentación carretera de Teupasenti, además de las obras de inversión que se realicen a través del Programa Vida Mejor. Administración Central 2019 Para 2019, se espera que el déficit fiscal ascienda a L20,749.0 millones (3.3% del PIB), mostrando un incremento de 0.1 pp del PIB en relación al nivel esperado para 2018 como resultado de la combinación entre la continua contención del gasto primario, un aumento de los intereses por deuda interna y mayores gastos de capital. El déficit primario de laAC se estima que para 2019 ascienda a L1,572.2 millones9, equivalente a 0.2% del PIB, lo que significa una reducción de 5.4 pp del PIB, del nivel más alto observado en 2013 que fue de 5.6%. Dicha reducción está fundamentada en el control del gasto corriente y las medidas administrativas para reducir el incumplimiento tributario y mantener estable los ingresos corrientes en el mediano plazo. 9 El balance primario es el resultado de restar le al Balance Fiscal (déficit o superávit) el pago de intereses de la deuda

  Por otra parte, para 2019 se proyecta un nivel de deuda pública total de la AC equivalente a 48.9% del PIB, mayor en 0.3 pp respecto al año anterior.

  • a)

    Ingresos Se proyecta que los ingresos totales para la AC asciendan a L124,043.2 millones, superior en 8.8% a lo proyectado para 2018. Del total estimado, los ingresos corrientes representan el 96.0%, siendo los tributarios los de mayor peso (88.8% del total). a.1. Ingresos Tributarios Los ingresos tributarios para 2019 se espera que crezcan a una tasa de 9.0% y con ello se alcance la meta de recaudación de L113,132.9 millones (17.8% del PIB). Del total de los ingresos tributarios el ISR y el ISV representan 70.6%, Aporte Vial 13.1% e impuesto a las importaciones 4.1%, Tasa de Seguridad 2.7%, mientras que otros impuestos aportan el restante 9.5%.

    a.2. Ingresos No Tributarios En lo que respecta a los ingresos no tributarios éstos alcanzarían L5,949.5 millones (0.9% del PIB), de los cuales sobresale la recaudación por Cánon y Concesiones por L1,430.1millones (0.2% del PIB), que a su vez aporta 24.0% de los Ingresos No Tributarios; las Tasas y Tarifas se proyecta aportarán L1,073.5 millones (0.2% del PIB), representando el 18.0% de la recaudación total de estos impuestos. Por su parte, los Derechos por Identificación y Registro aportarán L905.1 millones (0.1% del PIB) equivalente 15.2% del total de los ingresos no tributarios. En lo que se refiere a los otros ingresos se estima que generen L1,739.8 millones (0.3% del PIB) representando 29.2% de total de estos ingresos.

  • b)

    Gastos Los gastos totales netos proyectados para 2019 ascienden a L144,792.2 millones, equivalentes a 22.8% del PIB, aumentando en 0.1 pp del PIB respecto a lo proyectado para 2018 (22.7% del PIB). Dicho monto incorpora L90,532.4 millones para financiar gastos de funcionamiento, L35,083.0 millones para gastos de capital y L19,176.7 millones para el pago de intereses de la deuda en línea con el proceso de consolidación que va exigiendo la priorización del gasto en aquellas áreas como:

    • •

      El fortalecimiento de la seguridad ciudadana.

    • •

      Mejorar las capacidades del capital humano.

    • •

      Generar mecanismos para una mayor inserción al mercado laboral.

    • •

      Privilegiar la formación bruta de capital mediante una mayor inversión pública para obtener ganancias de productividad en el mediano plazo.

      En la composición del gasto, puede apreciarse como el pago de intereses se mantiene igual respecto a lo proyectado para 2018, representando 3.0% del PIB. En la estructura del gasto se refleja dinámicas diferentes cuando se compara con lo previsto para el 2018 en términos del PIB: las transferencias corrientes, las compras de bienes y servicios y los sueldos y salarios disminuyen en conjunto 0.3 pp en línea con la senda de control del gasto corriente que establece la LRF; mientras que las transferencias de capital se mantienen in variables y la inversión pública aumenta 0.4 pp. En términos de composición, 35.0% de los gastos totales netos se destinan al pago de sueldos y salarios, 17.4% a transferencias corrientes para financiar las operaciones de las instituciones desconcentradas, descentralizadas, transferencias al sector privado y subsidios, 13.2% al pago de intereses de la deuda pública, el monto restante se distribuye entre compra de bienes y servicios 10.0%, transferencias de capital 11.9% e inversión 12.3%. 8 Metas Fiscales 2018-2022 Las Metas Fiscales que integran el presente MMFMP se han elaborado en cumplimiento a lo establecido en los artículos 3 y 5 de la LRF (Decreto No.25-2016), su reforma (Decreto No.171-2016) y su Reglamento (Acuerdo 278-2016). Asimismo, para el cálculo del déficit del SPNF, se ha seguido lo que establece el Capítulo III de los Lineamientos Técnicos para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el SPNF (Acuerdo Ejecutivo No.556-A-2016), principalmente el Artículo 9 que señala: “El Marco Macrofiscal de Mediano Plazo que estipula la LRF está sustentado sobre la base de techos anuales de los balances financieros como porcentaje del PIB para cada una de las categorías institucionales que conforman el balance del SPNF”. Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero por niveles de Gobierno La senda descendente proyectada del déficit del SPNF, reflejan la capacidad de gestión en las instituciones que componen el agregado fiscal que se refleja en la solidez de sus indicadores y la continuidad con el compromiso de un manejo fiscal responsable que asegura la estabilidad macroeconómica, la contribución al crecimiento de la actividad económica y a preservar una buena calificación crediticia. En este sentido, los déficits para el período 2020 al 2022 serían menores al techo establecido en la LRF, con el objeto de ir creando los espacios fiscales para mejorar la sostenibilidad de la deuda pública, reducir las brechas de los indicadores sociales y de infraestructura y la mitigación de los riesgos fiscales.

      Variación del Gasto Corriente Según el Artículo 3, numeral 1, inciso b) de la Ley de Responsabilidad Fiscal, el incremento anual del gasto corriente nominal de la AC no puede ser mayor al promedio anual de los últimos diez (10) años del crecimiento real del PIB más la inflación promedio para el siguiente año. Para la determinación del cumplimiento de esta regla se debe utilizar la proyección de inflación contenida en el MMFMP. Esta regla está referida al gasto corriente primario según el Artículo 28 del Acuerdo Ejecutivo No.556-A-201610 . En ese sentido, el crecimiento máximo que tendrá dicho gasto para el período 2019 – 2022, será el siguiente: El crecimiento máximo que tendrá el gasto corriente para el período 2019–2022, es en promedio 7.7%11 Atrasos de Pagos La LRF y su Reforma en las Disposiciones Generales del Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República 2017 (Decreto No.171-2016), en el Artículo 233 establece: “…que los atrasos de pago que surjan durante el Ejercicio Fiscal por gastos devengados financiados con fondos nacionales generados por la Administración Central al cierre del año fiscal a partir de la aprobación de esta Ley, no podrá ser en ningún caso superior al cero punto cinco por ciento (0.5%) del Producto Interno Bruto (PIB) en términos nominales”. 10 Lineamientos Técnico para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el Sector Público No Financiero (SPNF). 11 Ver la metodología de cálculo en el Artículo 29 del Acuerdo Ejecutivo No.556-A-2016.

      9 Marco Macroeconómico 2019-2022 9.1 Sector Real Para el período 2019-2022 se proyecta un crecimiento económico promedio de 4.3%; por el enfoque de la demanda esta se vería impulsada por el comportamiento del consumo, la inversión y las exportaciones. Entre tanto, la oferta sería dinamizada por la evolución de las actividades de Intermediación Financiera, Agricultura, Industrias Manufactureras, Comercio y Comunicaciones. 9.2 Precios El repunte esperado en el precio del petróleo y de algunas materias primas en el período 2019-2022, implicarían un ritmo inflacionario que se situaría en un rango de 4.0% ± 1.0 pp. Se considera que el tipo de cambio registre depreciaciones durante el período en análisis, dependiendo de la evolución de sus variables determinantes: diferencia de inflación interna y externa, el comportamiento de los tipos de cambio de los principales socios comerciales y el nivel de las reservas internacionales. 9.3 Sector Externo

    • •

      Para el mismo período las exportaciones de bienes crecerían en promedio 4.5% mientras que las importaciones de bienes serían de 5.1%, influenciado por las expectativas de mayores precios internacionales de materias primas.

    • •

      Durante el lapso 2019-2022, el ingreso de remesas familiares corrientes se espera que en promedio alcancen una varia- ción de 4.0%.

    • •

      Para el período de 2019-2022, las exportaciones de mercancías generales registrarían un crecimiento promedio de 4.5%, explicado básicamente por los incrementos en las ventas externas de mercancías generales como café, aceite de palma, camarones y azúcar; además de los envíos de textiles y arneses por parte de la industria maquiladora.

    • •

      En cuanto las importaciones, éstas aumentarían en el lapso de tiempo proyectado un promedio de 5.1%, derivado de mayores compras de bienes para el consumo, materias primas para la industria y combustibles (efecto de variación de precios en el mercado internacional), igualmente de adquisiciones de insumos para la fabricación de productos textiles. 9.4 Sector Monetario

    • •

      Entre 2019 y 2022, se prevé un crecimiento promedio de los depósitos de 11.3%, comportamiento vinculado al desem- peño de la actividad económica y a la evolución de la inflación.

    • •

      En tanto, el crédito al sector privado reflejar ía un crecimiento promedio de 11.0%, sustentada por el dinamismo esperado de la economía hondureña y la evolución de los depósitos.

    • •

      Se espera que la emisión monetaria estaría creciendo a un ritmo promedio de 8.4%, de acuerdo al comportamiento de la actividad económica y precios internos.

      ´

      10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central La Estrategia Fiscal de la AC se ha diseñado considerando las reglas establecidas dentro de la LRF y la convicción de las actuales autoridades de continuar con el proceso de la consolidación fiscal a fin de lograr en el mediano plazo la sostenibilidad de la deuda pública. Este proceso, confirma el compromiso de Honduras con la estabilidad macroeconómica cuyos beneficios han contribuido a la recuperación económica, reducir los índices de pobreza, mejorar la posición de balanza de pagos, reducir las vulnerabilidades, crear los espacios fiscales para las reformas estructurales, la menor percepción del riesgo soberano y la atracción de IED. Tomando en consideración lo anterior, la meta de ingresos, gastos y de déficit son consistentes con una tendencia decreciente del déficit primario de la AC hasta alcanzar un déficit primario de 0.3% del PIB en 2022. El ejercicio de proyección del escenario fiscal de la AC implica importantes desafíos en términos de manejo de la política fiscal para los próximos años. Las estimaciones trazadas en este documento responden a la necesidad de garantizar la estabilidad macroeconómica y la sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. La evolución de los ingresos y el comportamiento del gasto, permiten prever que el déficit fiscal de la AC continúa bajo una senda de reducción consistente con la meta de techo de déficit del SPNF. El déficit fiscal de la AC alcanzaría un promedio de 3.2% del PIB en el período comprendido entre 2019 y 2022.

      Proyección de Ingresos de Mediano Plazo Para cumplir con las restricciones que estipula la LRF y las necesidades de recursos para afrontar con mayor profundidad la provisión de bienes y servicios, preservando la disciplina fiscal, es de vital importancia mantener en el mediano plazo los niveles similares a los alcanzados en materia de recaudación tributaria. Cabe destacar que las proyecciones de ingresos no consideran ajustes adicionales a las tasas e impuestos. Se espera que los esfuerzos realizados en materia tributaria, permitan mantener una presión tributaria alrededor de 17.5% a finales del 2022. En el período proyectado, la política tributaria se traza bajo las condiciones que incorporan: los ajustes a la baja provenientes de la exoneración del ISV en los insumos y bienes de capital del sector agropecuario (0.1% del PIB), la Unión Aduanera con la República de Guatemala (0.1% del PIB), el aumento de la base imponible del ISR (0.03% del PIB), el cambio de Renta Mundial a Renta Territorial amparada en el Código Tributario mediante Decreto No. 170-2016 (0.1% del PIB), la Desgravación Arancelaria producto de los Tratados de Libre Comercio (0.04% del PIB), la baja en las sanciones Tributarias (0.03% del PIB) y el aumento de la base exenta y disminución del 1.5% del Artículo 22 a) de la Ley del ISR (0.1% del PIB) al 2020. Con la presión tributaria de 17.7% del PIB, se espera para el mediano plazo (2019-2022), que los ingresos tributarios continúen siendo la principal fuente de recursos del balance de la AC. Asimismo, los Ingresos No Tributarios se mantendrán en torno al 0.9% del PIB. Por su parte, las donaciones externas incluyendo las correspondientes a Alivio de Deuda, se espera que se mantengan en los niveles actuales, con un promedio de 0.4% del PIB. A continuación, se muestra un gráfico sobre la proyección de los principales ingresos para el período 2019-2022:

      En lo que se refiere al ISR, se pronostica que las recaudaciones a lo largo del período 2019–2022 pro medien 5.5% del PIB y para el ISV un promedio de 7.2% del PIB. Para los impuestos sobre importaciones y el aporte vial, se estima que alcancen como proporción del PIB un promedio de 0.7% y 2.3% respectivamente para el periodo comprendido de 2019-2022; para ello es necesario fortalecer la Administración Tributaria y los mecanismos de control anti-evasión. Proyección de Gastos de Mediano Plazo La meta de gasto programado para el período bajo análisis responde a la restricción de déficit fiscal que el Gobierno tiene, según lo establecido en el Artículo 3 de la LRF, las cuales son congruentes con el acuerdo suscrito en 2014 con el FMI y finalizado con éxito en 2017. Dado un nivel de ingresos totales que se mantiene casi constante en el mediano plazo (19.4%) y las metas de reducción de déficit fiscal, la meta de gastos se reduce en promedio en aproximadamente 0.1 pp del PIB en el mediano plazo (2019-2022). Estas proyecciones confirman el compromiso del Gobierno con el fortalecimiento y la solvencia del balance fiscal, el cual continuará focalizado en mejorar la eficiencia del gasto público y crear los espacios fiscales para financiar las prioridades de la política económica. Entre 2019 y 2022 se proyecta que la meta del Gasto Total Neto de la AC se reduzca como proporción del PIB, pasando de 22.8% a 22.2%. No obstante, en esta tendencia de reducción no se efectúan recortes de gasto que pongan en peligro el cumplimiento de las funciones esenciales de la AC.

      Según lo proyectado, el gasto se mantendrá en promedio en 22.6% del PIB en el período analizado. De acuerdo a su composi- ción, aproximadamente 61.3% del gasto son de funcionamiento, mantenimiento, abastecimiento de insumos (medicamentos, combustibles y papelería, entre otros); 12.9% para el pago de intereses de la deuda y 25.8% para el gasto de capital. Es importante mencionar que, con las medidas de política fiscal establecidas, se proyecta que en el mediano plazo el nivel de deuda pública de la AC se estabiliza en promedio en 49.2% del PIB y por consiguiente, el pago de intereses de la deuda se mantiene en promedio en 2.9% del PIB. Por otra parte, el gasto de capital es determinante para alcanzar las tasas de crecimiento económico previstas en el marco ma- cro económico, en este sentido las proyecciones se mantienen en promedio en 5.8% del PIB para 2019-2022, que incluyen las inversiones bajo el esquema de APP. Los Programas y Proyectos de la AC se financian con fondos nacionales, donaciones y préstamos. Para el caso de los pr ésta- mos externos se definen los siguientes techos de desembolsos. A continuación, se presentan los saldos de la deuda pública proyectados para 2019-2022.

      10.3 Financiamiento 2018-2022 10.3.1 Sector Público No Financiero El financiamiento para el periodo 2018-2022, indica que los montos más significativos de recursos expresados como proporción del PIB se originarán desde el sector externo. En 2018 destaca un financiamiento requerido de L6,812.1 millones (1.2% del PIB) integrado básicamente por una contratación de L14,159.3 millones (2.4% del PIB) con acreedores no residentes, compensado por una reducción de financiamiento interno por L1,413.6 millones (0.2% del PIB), se destaca la amortización de títulos valores equivalente a 0.8% del PIB. Adicionalmente, se observa en 2019, 2020 y 2021 dependencia del financiamiento externo, con lo cual continuará siendo más significativo que los aportes del mercado de capitales internos.

      a. Empresas Públicas No Financieras Para el déficit de las Empresas Públicas No Financieras mostrado en 2018 y 2019, se pronostica que será financiado en su mayoría por recursos externos. En 2018 se aprecian necesidades de financiamiento por L2,587.2 millones (0.4% del PIB), financiadas desde el exterior en L2,197.0 millones (0.3% del PIB) e interno L390.2 millones (0.1% del PIB); asimismo, para 2019 se tiene programado un endeudamiento de L1,420.2 millones (0.2% del PIB). a.1. Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE) Para cubrir el desbalance operativo de 2018 la empresa requiere L3,464.5 millones (0.6% del PIB), el que según los pronósti- cos serán aportados por financiamiento externo en L2,215.7 millones (0.4% del PIB), contratado en su mayoría con el Banco Industrial y Comercial de China dirigido a la construcción de la represa Hidroeléctrica Patuca e interno por L1,248.8 millones (0.2% del PIB). Cabe mencionar que la ENEE se apoyará en los sectores residentes por medio de la deuda contraída con la AC, vinculado de los fondos provenientes de préstamos externos, para cancelar principalmente pagos con los proveedores de energía eléctrica. Para 2019, se estima un menor financiamiento al situarse en L2,324.3 millones, (0.4% del PIB), cubierto en un 75.3% con fuentes externas (0.3% del PIB). Asimismo, destaca la reducción de necesidades de financiamiento para 2020 y a partir de 2021 se proyectan resultados positivos en su balance.

      b. Institutos de Previsión Social y de Pensiones Públicos Entre 2018 y 2022, los IPP mantendrán la misma posición acreedora en su portafolio de inversiones, es decir dichos capitales los destinarán a la adquisición de títulos valores gubernamentales, así como la inversión en el sistema bancario comercial (adquisición de certificados de depósitos y depósitos en cuentas de ahorro). En conjunto se pronostica un superávit en torno al 2.4% del PIB.

  • c)

    Municipalidades Se prevé que para 2019 reflejarán un resultado superavitario global, mismo que se aplicará en su mayoría a la amortización neta de deuda con los bancos comerciales de acuerdo a información proporcionada por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros; para los años 2018, 2020, 2021 y 2022 presentarán un déficit explicado por disminuciones en sus ingresos aunado a un aumento en el gasto corriente (principalmente compra de bienes y servicios); para los años antes referidos, como proporción del PIB la pérdida neta no superará el 0.1%.

    10.3.2 Administración Central Para 2018, las necesidades financieras de la AC ascender án a L18,344.6 millones, equivalente a 3.2% del PIB, de los cuales L5,864.4 millones (1.0% del PIB) provendrían de financiamiento externo neto. Se prevé que los desembolsos externos alcancen un monto de US$336.5 millones. Asimismo, se prevé que los desembolsos externos para programas y proyectos de inversión alcancen un monto de US$286.5 millones y una colocación bruta de títulos valores en el mercado doméstico (incluye permutas y remanente de emisión 2017) por L23,711.5 millones, equivalente a 4.1% del PIB; sin embargo, existen amortizaciones por un monto de L10,903.9 millones (1.9% del PIB), así como otros financiamientos privados para los proyectos APP (1.1% del PIB). Para 2019 el Financiamiento Neto del balance de la AC asciende a L20,749.0 millones (3.3% del PIB) el cual se financiará con fondos externos netos por L8,950.5 millones, 1.4% del PIB y financiamiento Interno Neto por L11,798.5 millones, representando 1.9% del PIB. Según lo proyectado, las fuentes internas financiarán 56.9% del déficit y las externas el 43.1%. Para el período 2020-2022 se prevé que el crédito provenga fundamentalmente de fuentes internas. Se estima una colocación neta de títulos valores principalmente a los IPP y en menor medida al Sistema Financiero, aunado al financiamiento a través de los proyectos de Asociación Público Privados. Asimismo, como proporción del PIB se anticipa que los flujos financieros con los sectores internos se sitúe para los años 2020, 2021 y 2022 en 2.4%, 1.8% y 2.8%, en su orden. Por su parte, los recursos desde fuentes externas se cuantifican en 0.9% a 2020; no obstante, para 2021 se prevé un incremento en la adquisición de recursos con esta fuente al situarse en 1.4% y una disminución en 2022 al ubicarse en 0.3%. Perspectiva del Programa de Inversión Pública (PIP) El Plan de Inversión Pública Plurianual (2018-2022) está conformado por un monto de L166,996.8 millones de los cuales L106,269.4 millones (64%) corresponden a la AC que incluye el Programa de Inversión Pública con tipología de proyecto de inversión real (grupo de gasto 40000) para la asignación de la Inversión Real con y sin estructura de proyectos a nivel de presupuesto y las Inversiones en Asociaciones Público Privadas (APP), y los restantes L60,727.4 millones (36%) agrupa los Gobiernos Locales, Institutos de Pensiones, Empresas Públicas y el resto de Instituciones Descentralizadas; que consideran los ejercicios de proyección plurianual definidos por la Dirección de Política Macro Fiscal.

    Nivel Sectorial Para el período 2018-2022, el Plan Inversión Pública se ha orientado principalmente para los sectores de carreteras, energía, educación entre otros; concentrando el mayor porcentaje el sector de carreteras con el 62%, seguido de Energía con el 10% y el 28% en varios sectores. ´ ´

    ´

    En este sentido, dentro del PIP se considera la ejecución de los programas y proyectos acorde a los sectores descritos en el Cuadro No.2 y agrupados conforme a la segmentación sectorial del Plan de Gobierno vigente: Gabinete de Infraestructura Productiva El Gabinete de Infraestructura se centra para la construcción y rehabilitación de las principales carreteras del país, manteni- miento de los caminos por mano de obra, obras de construcciones varias, la dotación de nuevas líneas de telefonía fija, elec- tr ificación rural, transmisión y distribución de energía, construcción y mantenimiento de represa, concentrando el INSEP y la ENEE la mayor parte de la inversión para este Sector. Carreteras • Programa de Integración Vial: Tramo Jícaro Galán - El Amatillo (38.7 Km) Tramo Jícaro Galán – Choluteca (56.05 Km) Tramo Choluteca – Guasaule (41.7 km) • Programa de rehabilitación Corredor Agrícola • Construcción del Corredor Logístico Villa de San Antonio – Goascorán Sección II y III • Rehabilitación del Corredor de Occidente Tramos la Entrada-Santa Rosa de Copán y La Entrada- El Florido. • Lote1 La Entrada- Santa Rosa • Lote2 La entrada – Los Ranchos: • Lote 3 Los Ranchos- El Florido • Construcción, Rehabilitación y Ampliación de la Carretera CA-5 Sur: Tegucigalpa - Jícaro Galán. Energía • Programa de Apoyo a la Integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (BID): • Proyecto Hidroeléctrico Patuca III (Piedras Amarillas) Fase II (Financiado por China y Fondos Propios) • Proyecto de Rehabilitación y Repotenciación del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral - Río Lindo. Gabinete Sectorial de Desarrollo e Inclusión Social: Los principales rubros de inversión que forman parte del Gabinete Sectorial de Desarrollo e Inclusión Social, están destinadas a inversión en desarrollo humano en las poblaciones más vulnerables, mejoramiento y cobertura de los servicios de salud y la red hospitalaria del país y proyectos de infraestructura (productiva, social, básica), fincas y cultivos; electrificación, (ins- tal ación de sistemas solares), extensión de red y rehabilitación de caminos rurales, construcción (sistema de agua potable, conexiones domiciliarias, obras civiles de agua y saneamiento; estudio y diseño para proyectos de alcantarillado; educación, salud. Entre esos proyectos se destacan: • Programa del Mejoramiento del Acceso y Calidad de Servicios y Redes de Salud • Programa Fortalecimiento de la Red Hospitalaria Materno Infantil • Programa de Apoyo a la Sistema de Protección Social • Programa Modernización de la Infraestructura Educativa y su Gestión (PROMINE) Fase III • Financiamiento Adicional Proyecto de Infraestructura Rural (PIR)

    Gabinete Sectorial de Desarrollo Económico: Los principales rubros de inversión que forman parte del Gabinete Sectorial de Desarrollo Económico, están enfocados en la ejecución de Planes de Negocios, implementación de Sistemas de Riego, Modernización y Conservación Forestal y Medio Ambiente y Mejoras en zonas turísticas y culturales. • Proyecto de Desarrollo Agrícola Bajo Riego Olomán y San Sebastián. • Proyecto de Desarrollo Agrícola Bajo Riego del Valle de Jamastrán. Financiamiento PIP El Plan de Inversión Plurianual del período 2018-2022 es financiado por fuentes nacionales en un 46% (L77,240.4 millones), el 34% (L57,854.0 millones) por fondos externos de los cuales el 98% (L56,758.3 millones) son crédito externo, 1% (L1,095.7 millones) de donaciones, concentrándose en los principales Organismos multilaterales como el BID, BCIE, BEI, Banco Mun- dial, OPEC y los bilaterales representados por China, Brasil, Japón, Corea, el Gobierno de los EUA, entre otros. Gestión de la Inversión Pública Durante la ejecución de programas y proyectos, se presenta una serie de obstáculos que limitan la normal ejecución de los mismos, en términos físicos y financieros, sin cumplir el objetivo esperado y por ende la ausencia de impacto en la población meta. Entre los problemas y acciones relevantes sobres al en: ´

    11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF La sostenibilidad fiscal, es la capacidad que tiene el Gobierno para honrar sus obligaciones financieras actuales y futuras. Las que están determinadas por la recaudación tributaria, el gasto público y las decisiones sobre nuevos endeudamientos. Por lo tanto, la sostenibilidad de la deuda se alcanza cuando el Gobierno puede mantener sus actuales políticas sin necesidad de mayores ajustes en el futuro, para cumplir con el servicio de la deuda sin renegociación o restructuración de la misma. En Honduras, la sostenibilidad fiscal se entiende como la solvencia del SPNF, si el valor presente de su balance primario12 futuro es mayor o igual al valor presente del servicio de la deuda pública futura. Sin embargo, en temas de deuda, además de la solvencia se considera también la liquidez, porque hay decisiones de política de país que se deben enfrentar de formar diferente tanto para insolvencia como iliquidez. Por lo tanto, la liquidez se define como la situación en la cual la entidad pública dispone de activos líquidos y financiamiento disponible para honrar sus vencimientos o su refinanciamiento. Es ese sentido es fundamental poder distinguir los dos conceptos, porque solvencia no implica liquidez, pero la iliquidez puede llevar a aumentos en la tasa de interés, perder acceso a los mercados financieros y por consiguiente llevar ía a una situación de insolvencia. En cuanto a la elaboración de lA SD, se tienen que utilizar supuestos realistas para las variables macroeconómicas. Pero también existen los factores de riesgos que son impulsados por: la llamada "percepción del mercado", factores como la madurez de la deuda (porcentaje de deuda de corto plazo), composición de la deuda por moneda, los tipos de cambio, disponibilidad de activos líquidos y la base acreedora (porcentaje de acreedores no residentes). La inversión por acreedores no residentes tiende a ser menos estable. Para el seguimiento de la política de endeudamiento se utilizan diversos indicadores que aseguran su debido cumplimiento de dicha política entre ellos, los indicadores de solvencia y de liquidez. Para el caso de Honduras la plantilla utilizada para el Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) y proporcionada por el FMI y el Banco Mundial. 12 El balance primario es el resultado de los ingresos totales menos los gastos totales ajustados por intereses pagados y recibidos.

    En el ASD, que se elabora para Honduras, la plantilla arroja resultados sobre indicadores de Solvencia y Liquidez para Deuda Externa; 3 Indicadores de Solvencia: 1. Deuda/PIB 2. Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios 3. Deuda/ingresos Totales. 2 Indicadores de Liquidez: 1. Servicio de la Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios + Remesas 2. Servicio de la Deuda/Ingresos Totales. Adicionalmente el indicador de solvencia Deuda/PIB, se calcula bajo dos componentes Deuda Pública/PIB y Deuda Externa/ PIB. Las necesidades brutas de financiamiento pueden indicar de potenciales problemas de liquidez. Cuando la deuda de corto plazo es alta, las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de la deuda son altos. Las consecuencias negativas de una deuda alta son muchas. Vulnerabilidad a lo denominado “sudden stops”, efecto expulsión (crowding out) de la inversión privada por alza en la tasa de interés, pérdida de flexibilidad de política contra cíclica ya que el Gobierno no puede gastar más durante recesión cuando la deuda es alta, exceso de deuda que lleva aumento en impuestos, y restructuración de la deuda. Intuitivamente, la deuda de un país refleja los déficits incurridos en el pasado, por tanto el déficit y la deuda están directamente relacionados. El saldo de la deuda actual es igual al saldo de la deuda anterior más el déficit más las variaciones en el tipo de cambio. Saldo de la deuda actual =Saldo de la deuda anterior+déficit+ var.en el tipo de cambio Un déficit necesita ser financiado, por lo que conduce a endeudamiento, el endeudamiento a su vez aumenta la deuda y sobre el cuál debe pagarse interés, lo que a su vez aumenta el déficit. Análisis de Sostenibilidad Fiscal La ruta prevista de política fiscal para 2019-2022, ha mejorado las perspectivas de sostenibilidad de la deuda pública de Honduras, siendo esto evidente al realizar el ejercicio ASD bajo las condiciones actuales en comparación a ejercicios anteriores donde la posición fiscal presentaba una posición de relativo riesgo. El ASD se elaboró siguiendo la metodología desarrollada por el FMI y el Banco Mundial (BM). En el análisis se utilizó información de datos históricos y en las proyecciones, un horizonte de tiempo hasta el 2038 de los elementos que determinan la deuda pública (crecimiento del PIB, tasas de interés y balance global del SPNF, entre otros) para extraer choques no esperados, capturar los efectos sujetos a los umbrales definidos en dicha metodología y evaluar los riesgos resultantes. Es importante mencionar que los últimos ASD, se han elaborado con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Esta práctica se ha venido implementando a partir del documento de la PEP 2017-2020, donde tanto el documento como el ASD incluyeron el cambio de Metodología pasando de AC a SPNF. Asimismo, se adoptó la Metodología del SPNF en la actualización de la PEP 2016-2019, y hacia adelante, los ASD que se elaboren en Honduras serán con base al SPNF para guardar la consistencia con las metas de la LRF, donde también define el mayor nivel de cobertura institucional. Con base a lo anterior según la metodología utilizada y teniendo en cuenta las expectativas macroeconómicas externas e internas de mediano y largo plazo que establece el MMFMP y el PM 2018-2019, se puede concluir que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa es Bajo.

    Respecto a riesgos de solvencia, al analizar los resultados de los indicadores de saldo de la deuda externa y deuda total, bajo los supuestos asumidos, éstos se mantienen por debajo de los límites recomendados en el escenario base, aunque bajo los escenarios con pruebas de tensión que suponen movimientos abruptos del tipo de cambio nominal o de las tasas de interés externas que generen mayores costos al Gobierno, se observan posibles amenazas. En cuanto a la deuda externa, los indicadores de solvencia y de liquidez no sobrepasan bajo el escenario base los umbrales definidos de sostenibilidad, pero con las pruebas de estrés que consideran como shock más severo la depreciación13 del tipo de cambio nominal, no se supera el umbral en ninguno de los 5 Indicadores. Asimismo, bajo esta prueba de tensión hay posibles riesgos en algunos años (aunque no se sobrepasan los umbrales) en el indicador de Liquidez (servicio de la deuda/ingresos), siendo estas en los años que se vencen los Bonos Soberanos, es importante mencionar que en el año 2025 vence el Bono Cupón Cero14 pero su efecto en el saldo de la deuda se neutraliza porque ya tiene su financiamiento con un Bono comprado en el año 2000 al Tesoro de los EUA. Bajo este esquema, esta prueba de tensión podría desaparecer, con base a todo lo anterior se concluye que la calificación de sostenibilidad fiscal de la deuda externa es baja. Supuestos del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda Crecimiento Económico y Precios: Se considera que el crecimiento económico de Honduras se mantendrá durante el período 2018-2022 en promedio en 4.2%, mayor al promedio histórico de los últimos diez años (menor si se excluye la caída del 2009), posteriormente para 2023-2038 se supone que el crecimiento económico de Honduras supere al PIB potencial (3.8%), cuya tasa de crecimiento en promedio se estima alrededor de 4.2%. Esto es explicado por condiciones externas más favorables, específicamente mejor desempeño de sus socios comerciales, mayor inversión y mejor clima de negocios como consecuencia de la estrategia alineada el Plan de Nación. Por otro lado, la inflación ésta se proyecta que mantenga en un dígito: alrededor del 4.1% en el período 2018-2038, y en cuanto al tipo de cambio se proyecta una depreciación anual por el orden del 5.0% durante el mismo período. La política fiscal: El escenario base utilizado en el ASD incorpora un ajuste fiscal acumulado en el SPNF, de alrededor de 6.9 pp del PIB durante el período 2013-2022, pasando de un déficit de 7.1% del PIB 2013 a 0.3% en el 2022. Para el período 2023- 2038 se proyecta que el Déficit irá disminuyendo gradualmente hasta alcanzar un superávit promedio de 2.4% y de igual forma las nuevas contrataciones de préstamos del Gobierno irán disminuyendo paulatinamente, todas estas proyecciones están en consonancia con la LRF, que contempla un déficit del SPNF de 1.0% del PIB a partir del 2019 entre una de sus reglas fiscales. Asimismo, es coherente con las cifras del PM 2018-2019 y el MMFMP. Condiciones de Financiamiento del SPNF: Se mantiene como principal fuente de financiamiento los recursos externos con importante participación de organismos multilaterales. Se espera el acceso a fuentes favorables de financiamiento con condiciones mixtas, que por lo menos garanticen preservar una concesionalidad ponderada de toda la cartera de deuda pública externa superior al 25% pero preferiblemente se busca que para cada préstamo se obtenga al menos el 35% de grado de concesionalidad. Sector externo: Para el período 2018-2022 se espera que el saldo de la cuenta corriente externa en promedio presente un déficit de 4.2% del PIB, superior a lo observado en 2017 (1.7% del PIB). En el largo plazo el saldo de la cuenta corriente se mantendría por debajo de 3.0%, explicado por las condiciones fiscales y condiciones externas favorables. 13 La depreciación del 30% del tipo de cambio nominal es asignado por la plantilla como la prueba de tensión extrema más considerada. Esta prueba de tensión no es asignada por los técnicos que elaboraron el ASD. 14 El Bono Cupón Cero, es Bono del Tesoro de los EUA, que se compró en el marco del proceso de reducción de la pobreza (HIPC), relacionado por el alivio otorgado por el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE). Al llegar al año 2025 se hará efectivo dicho bono y con estos recursos se cancelará la deuda en mención del BCIE.

    A continuación, se presentan los cuadros resumen del ejercicio ASD: elaborados en base a supuestos de variables internas y externas.

    Conclusiones del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda • En el contexto nacional, durante el año 2017, los indicadores macroeconómicos han mantenido su evolución favorable, producto de la implementación de políticas tanto fiscales como monetarias, que han fortalecido el proceso de consolidación fiscal. Esto se refleja además en los mejores indicadores de deuda del SPNF comparado con años anteriores, provocando resultados positivos que se han traducido en la mejora de las calificaciones de riesgo país por parte de las firmas calificadoras de riesgo. • Como resultado del ASD y considerando las proyecciones macroeconómicas externas e internas de mediano y largo plazo se establece que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa es Bajo, como se evidencia en los indicadores de deuda pública externa con que se miden estas calificaciones 15. • En los Indicadores de VP deuda pública total/PIB y deuda pública externa/PIB, bajo el escenario base, en ninguno de los dos escenarios sobrepasa los umbrales de referencia, reflejando una tendencia decreciente en el largo plazo. Cabe destacar que en el escenario de prueba de tensión16 en el indicador de VP deuda pública total/PIB, se identifican posibles amenazas en años posteriores a 2024, que son los años donde vencen los próximos Bonos Soberanos. Sin embargo, esta prueba de tensión no es un determinante en la calificación de riesgo. • En cuanto a los 5 indicadores de deuda externa 17 , en ninguno se sobrepasan los umbrales de referencia bajo el escenario base. Asimismo, al analizar las pruebas de tensión la herramienta de ASD utilizada considera como los dos shocks más severos tanto el shock de depreciación 18 aplicado al indicador servicio de la deuda/ingresos y el shock de exportaciones aplicado en el resto de los 4 indicadores. Cuando se aplican los shocks antes mencionados, no se supera el umbral en ninguno de los 5 Indicadores. Sin embargo, se puede notar que es importante darle seguimiento al indicador servicio de la deuda/ingresos porque es donde se observan posibles amenazas de liquidez específicamente en los años de vencimiento de los bonos soberanos (2020, 2022,2027), dado el alto nivel alcanzado por el servicio de la deuda • Es importante mencionar que los últimos ASD a partir de la PEP 2016-2019, se han elaborado con la metodología que incorpora al SPNF consolidado, esto con el propósito de guardar la consistencia con las metas de la LRF, donde se define el SPNF como el mayor nivel de cobertura institucional, cambiando de Metodología de AC a SPNF. 12 Gasto Tributario En un sentido amplio el concepto de “gasto tributario” puede entenderse como aquella recaudación que el fisco deja de percibir como consecuencia de la aplicación de franquicias, incentivos, dispensas, concesiones o regímenes especiales y cuya finalidad es estimular a sectores, actividades, regiones o agentes de la economía. También suelen llamarse “renuncias tributarias”, refiriéndose al hecho de que por esa vía el fisco desiste, parcial o totalmente, de aplicar el régimen tributario impositivo general, atendiendo a un objetivo superior de política económica o social. 15 Incluye 3 de solvencia: deuda/PIB, deuda/exportaciones y deuda/ingresos; y 2 de liquidez: servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios + remesas y servicio de la deuda/ ingresos totales. 16 El choque más severo es en la tasa de crecimiento que es el promedio histórico menos una desviación estándar, que se aplica únicamente al segundo y tercer año de proyección. 17 Estos Indicadores son los que determinan la calificación de riesgo. 18 La depreciación del 30% del tipo de cambio nominal es asignado por la plantilla como la prueba de tensión extrema más considerada. Esta prueba de tensión no es asignada por los téc- nicos que elaboraron el ASD.

    La legislación hondureña contempla diversos beneficios con diferentes objetivos económicos, entre las que se encuentran, la generación de empleo, la promoción de sectores económicos determinados y la promoción de la IED. Sin embargo, un incentivo tributario es un subsidio, que no se encuentra explícito en el presupuesto y se trata de un gasto público que figura deducido de los ingresos, ya que la recaudación real que contabiliza el sector público es la que corresponde a los impuestos netos de subsidios. La LRF en su Artículo No. 5 establece la obligatoriedad de publicar el gasto tributario y sus proyecciones de Ingresos por vencimientos de regímenes especiales. En cumplimiento a esta disposición se presenta una estimación cuantitativa siguiendo criterios metodológicos conocidos de tal forma que se obtenga una apreciación sobre la situación tributaria de Honduras. Las metodologías de cálculo generalmente utilizadas para la medición de los gastos tributarios pueden resumir se en tres:

    • a)

      El enfoque de “pérdida de recaudación” es un cálculo “ex-post” de la pérdida de ingresos tributarios incurrida por el Gobierno como consecuencia del incentivo o beneficio otorgado, sin tomar en consideración la conducta del contribuyente ante la medida aplicada.

    • b)

      El enfoque de “ganancia de recaudación” está referido a un cálculo efectuado “ex-ante” de los ingresos adicionales que se obtendrían como resultado de la eliminación de los incentivos o beneficios otorgados. Implementar este método requiere un detallado conocimiento de la conducta o respuestas del contribuyente para lo cual requeriría contar con un conjunto de elasticidad es básicas para su determinación.

    • c)

      El enfoque de “gasto o subsidio equivalente” consiste en calcular el gasto público que sería necesario efectuar a fin de que el contribuyente tenga un beneficio semejante. Este último criterio incorpora la relación existente entre los gastos y los impuestos, pues contempla el mayor pago de algunos impuestos que debiera afrontarse como resultado del otorgamiento del subsidio dentro del marco de referencia tributario general. En el siguiente cuadro se puede observar que el impuesto que representa mayor gasto tributario, es el Impuesto Sobre Ventas ya que para 2017 éste ascendió a L18,012.9 millones lo que representa 53.5% de total del gasto tributario, seguido por el Impuesto Sobre la Renta el cual ascendió a L9,425.0 millones, lo que representa 28.0% del total del gasto tributario. Se prevé que el gasto tributario se mantenga constante, en promedio 6.2% del PIB a 2022.

      13 Evaluación del Cumplimiento de las Metas del año anterior Las reglas establecidas en el Artículo 3, inciso 1 de la LRF, cuyos resultados para 2017 son los siguientes: Cumplimiento Regla No.1. El techo anual para el déficit del balance global del SPNF no podrá ser mayor al 1.5% del PIB en el 2017. La meta de déficit del SPNF se cumplió al tener como resultado 0.8% del PIB, reflejando un margen de 0.7 pp del PIB con relación al techo establecido. Esta situación obedece a: • La implementación de la Unión Aduanera entre Honduras y Guatemala que se implementó en 2017. • La implementación de las exoneraciones estipuladas en el Artículo 15 de la Ley del ISV se efectuaron a partir del cuarto trimestre de 2016. • A los factores mencionados anteriormente se le suma un mayor gasto de intereses por deuda interna. El impacto de todos esos factores fue compensado parcialmente por un menor gasto primario. • Los institutos públicos de seguridad social y de pensiones y el resto del SPNF, contribuyeron con un mejor desempeño en términos globales que permitieron superar la meta. Cumplimiento Regla No.2. La LRF establece como regla un gasto corriente de la AC que no puede ser mayor al promedio anual de los últimos 10 años del crecimiento real del PIB más la proyección de la inflación promedio para el siguiente año. En la meta establecida para el 2017 se observó el cumplimiento de crecimiento proyectado del gasto corriente (8.1%), al alcanzar una tasa de crecimiento del 7.8%, menor en 0.3 pp con respecto al techo establecido. Esta contención del gasto obedece principalmente a un menor nivel de sueldos y salarios como consecuencia de la implementación de las políticas que regulan la masa salarial. Cumplimiento Regla No.3. Los atrasos de pagos de la AC mayores a 45 días no podrán ser en ningún caso superiores al 0.5% del PIB en términos nominales. El cumplimiento de la meta de atrasos de pagos de más de 45 días de la AC se alcanzó, al registrarse al final de 2017 atrasos equivalentes a 0.2% del PIB.

      14 Riesgos Fiscales Los riesgos fiscales son factores que promueven las diferencias entre la posición fiscal proyectada por un Gobierno y la observada (ingresos, gasto, déficits, deuda/ PIB).Esas diferencias pueden derivar de:i)un conocimiento incompleto de la posición fiscal del Gobierno; ii) cambios exógenos de las finanzas públicas, o iii) cambios endógenos en la formulación de la política fiscal. Si bien el aumento de la transparencia fiscal no puede eliminar esos riesgos, puede ayudar a las autoridades responsables de la política económica y al público a comprender los y resolverlos. La LRF en su Artículo 25 establece el mandato de identificar, valorar y evaluar los riesgos fiscales, en un lapso de tres años; para luego presentar, informe de dichos riesgos incluyendo los planes de mitigación de los mismos en el año 2019. En ese sentido, en 2018 se terminará de elaborar la metodología de valoración y cuantificación de tres riesgos: los provenientes de APP; avales y garantías otorgadas; y demandas contra el Estado. Asimismo, la SEFIN en el MMFMP 2020-2023 publicará la declaratoria de riesgos, identificando las principales fuentes de riesgos fiscales. Existe un número de fuentes de riesgo fiscal y su importancia relativa en cada país difiere, dependiendo entre otros factores del tamaño de la economía, su grado de apertura, su marco legal y contractual e incluso de su posición geográfica. Fuentes de Riesgo Fiscal

      • 1)

        Riesgo de las garantías otorgadas por el Estado en respaldo de operaciones de crédito público contratadas por entidades del sector público.

      • 2)

        Riesgos relacionados con los contratos de APP.

      • 3)

        Riesgos por demandas judiciales promovidas contra el Estado.

      • 4)

        Riesgos por endeudamiento de las Municipalidades.

      • 5)

        Riesgos por desastres naturales.

      • 6)

        Riesgos de las empresas públicas(ENEE,HONDUTEL, SANAA y ENP) por déficits en las finanzas. No obstante, la identificación de las fuentes anteriormente citadas, en el tiempo se considerará la posible valoración de otros riesgos que pudieran demandar recursos financieros adicionales al Estado. ________ La EMPRESA NACIONAL DE ARTES GRÁFICAS le ofrece los siguientes servicios: LIBROS FOLLETOS TRIFOLIOS FORMAS CONTINUAS AFICHES FACTURAS TARJETAS DE PRESENTACIÓN CARÁTULAS DE ESCRITURAS CALENDARIOS EMPASTES DE LIBROS REVISTAS.

        Sección “B” CERTIFICACIÓN El infrascrito, Secretario General de la Secretaría de Estado en los Despachos de Gobernación, Justicia y Descentralización. CERTIFICA: La Resolución que literalmente dice: “