Acuerdo Ejecutivo No. 288-2016 — Reglamento de la Ley de Responsabilidad Fiscal

Aprobar el Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2020-2023, aprobado en fecha 04 de abril de 2019, por el Comité Interinstitucional integrado por la Secretaría de Estado en el Despacho de Coordinación General de Gobierno (SCGG), la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas (SEFIN), y el Banco Central de Honduras (BCH), el cual se anexa al presente Decreto.

El presente Decreto entrará en vigencia a partir de la fecha de su publicación en el Diario Oficial “La Gaceta”. Dado en la ciudad de Tegucigalpa, municipio del Distrito Central, a los veintinueve (29) días del mes de abril de 2019. U D I-D EG T-U N AH JOSÉ ANTONIO GALDAMES FUENTES SECRETARIO DE ESTADO EN LOS DESPACHOS DE RECURSOS NATURALES Y AMBIENTE ROCIO IZABEL TABORA MORALES SECRETARIA DE ESTADO EN EL DESPACHO DE FINANZAS. KARLA EUGENIA CUEVA AGUILAR SECRETARIA DE ESTADO EN EL DESPACHO DE DERECHOS HUMANOS. ROBERTO ANTONIO ORDOÑEZ WOLFOVICH SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE ENERGÍA. ERNIE EMILIO SILVESTRI THOMPSON SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE TURISMO ARNALDO CASTILLO FIGUEROA SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE DESARROLLO ECONÓMICO ROBERTO ANTONIO PINEDA RODRÍGUEZ SECRETARIO DE ESTADO EN LOS DESPACHOS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PÚBLICOS JULIAN PACHECO TINOCO SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE SEGURIDAD NACIONAL. FREDY SANTIAGO DÍAZ ZELAYA SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE DEFENSA NACIONAL ARNALDO BUESO SECRETARIO DE ESTADO EN EL DESPACHO DE EDUCACIÓN OLVIN VILLALOBOS SECRETARIO DE ESTADO EN LOS DESPACHOS DE TRABAJO Y SEGURIDAD SOCIAL, POR LEY U D I-D EG T-U N AH MARCO MACRO FISCAL DE MEDIANO PLAZO (MMFMP) 2020-2023 COMITÉ INTERINSTITUCIONAL PARA LA ELABORACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DEL MMFMP (SEFIN, SCGG Y BCH) U D I-D EG T-U N AH Contenido 1. Introducción........................................................................................................................................7 2. Resumen del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2020-2023 .......................8 3. Situación Macroeconómica 2018 ............................................................................................... 16 3.1 Evolución del Contexto Internacional.................................................................................... 16 3.2 Economías Avanzadas y Emergentes.................................................................................... 16 3.3 Economías Emergentes y en Desarrollo............................................................................... 16 3.4 Contexto Económico Nacional 2018....................................................................................... 16 3.4.1 Sector Real............................................................................................................................. 16 3.4.2 Sector Externo....................................................................................................................... 20 3.4.3 Precios..................................................................................................................................... 21 3.4.4 Sector Monetario .................................................................................................................. 22 4. Situación Fiscal 2018..................................................................................................................... 24 4.1 Sector Público No Financiero................................................................................................... 24 4.1.1 Institutos de Previsión y Seguridad Social ................................................................... 26 4.1.2 Empresas Públicas No Financieras................................................................................. 30 4.1.3 Resto de Instituciones Descentralizadas y Municipalidades ................................... 39 4.2 Administración Central .......................................................................................................... 40 4.2.1 Balance Global y Primario.................................................................................................. 41 4.3 Financiamiento............................................................................................................................. 42 4.3.1 Sector Público No Financiero ........................................................................................... 42 4.3.2 Administración Central....................................................................................................... 42 4.4 Deuda Pública............................................................................................................................... 42 4.4.1 Situación de la Deuda Pública del SPNF........................................................................ 42 4.4.2 Calificación Crediticia del Gobierno de Honduras...................................................... 43 4.4.3 Sector Público No Financiero ........................................................................................... 44 4.4.4 Administración Central....................................................................................................... 47 4.5 Programa de Inversión Pública (PIP)...................................................................................... 49 5 Programa Macroeconómico 2018 .............................................................................................. 50 5.1 Perspectivas de la Economía Internacional.................................................................... 50 5.2 Perspectivas de la Economía Nacional ........................................................................... 51 U D I-D EG T-U N AH 5.2.1 Sector Real............................................................................................................................. 51 5.2.2 Sector Externo....................................................................................................................... 52 5.2.3 Sector Monetario.................................................................................................................. 53 6 Declaración de Principios de Política Fiscal........................................................................... 53 6.1 Lineamientos de Política Económica................................................................................ 53 6.2 Lineamientos de Política Fiscal.......................................................................................... 56 7 Perspectivas Fiscales 2019 – 2020 Sector Público No Financiero ................................... 60 7.1 Sector Público No Financiero................................................................................................... 60 7.2 Administración Central.............................................................................................................. 61 8 Metas Fiscales 2019-2023............................................................................................................. 67 9 Marco Macroeconómico 2020-2023........................................................................................... 69 10 Estrategia Fiscal 2020 -2023.................................................................................................... 72 10.1 Sector Público No financiero (SPNF)................................................................................ 72 10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central.............................................................. 72 10.3 Financiamiento 2020-2023.................................................................................................... 79 10.3.1 Sector Público No Financiero..................................................................................... 79 10.3.2 Administración Central................................................................................................. 82 11 Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF................................................. 87 12 Gasto Tributario........................................................................................................................ 101 13 Evaluación del Cumplimiento de las Metas del año anterior ....................................... 103 14 Riesgos Fiscales....................................................................................................................... 104 15 Escenarios.................................................................................................................................. 105 U D I-D EG T-U N AH Advertencia El Comité Interinstitucional para la elaboración e implementación del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) integrado por la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas (SEFIN), Secretaría de Estado en el Despacho de Coordinación General de Gobierno (SCGG) y el Banco Central de Honduras (BCH) autoriza la reproducción total o parcial del texto, gráficas y cifras que figuran en esta publicación, siempre que se mencione la fuente. No obstante, las instituciones antes mencionadas no asumen responsabilidad legal alguna o de cualquier otra índole, por la manipulación, interpretación personal y uso de dicha información. Glosario de Términos AC: Administración Central APP: Asociación Público Privada ASD: Análisis de Sostenibilidad de la Deuda BANASUPRO: Suplidora Nacional de Productos Básicos BCH: Banco Central de Honduras BM: Banco Mundial BID: Banco Interamericano de Desarrollo CCP: Comisión de Crédito Público CIF: Coste, seguro y flete (por sus siglas en inglés Cost, Insurance and Freight) DGCP: Dirección General de Crédito Público DPMF: Dirección General de Política Macro- Fiscal EEH: Empresa Energía Honduras ENEE: Empresa Nacional de Energía Eléctrica ENP: Empresa Nacional Portuaria EUA: Estados Unidos de América FMI: Fondo Monetario Internacional FNH: Ferrocarril Nacional de Honduras FOB: Libre a bordo(por sus siglas en inglés Free On Board) HONDUCOR: Empresa de Correos de Honduras HONDUTEL: Empresa Hondureña de Telecomu- nicaciones IED: Inversión Extranjera Directa INJUPEMP: Instituto Nacional de Jubilaciones y Pensiones de los Empleados y Funcionarios del Poder Ejecutivo INPREMA: Instituto Nacional de Previsión del Magisterio IPM: Instituto de Previsión Militar LRF: Ley de Responsabilidad Fiscal MMFMP: Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo OPEP: Organización de Países Exportadores de Petróleo PEP: Política de Endeudamiento Público PM: Programa Monetario SANAA: Servicio Autónomo Nacional de Acueductos y Alcantarillados SEFIN: Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas SPNF: Sector Público No Financiero 1. Introducción En cumplimiento a lo establecido en los artículos 3, 5, 8 y 10 de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), el Gobierno de la República de Honduras presenta el Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2020-2023. En el, se ha llevado a cabo un análisis de los principales resultados macroeconómicos y fiscales del 2018 y las perspectivas para el 2019 y se describen los lineamientos de política económica y fiscal, así como el comportamiento futuro de las principales variables macroeconómicas y los resultados fiscales esperados para el período 2020-2023. U D I-D EG T-U N AH El ordenamiento macroeconómico iniciado a partir del 2013 con el proceso de consolidación fiscal, la aprobación de la LRF y las reformas al marco de política monetaria y cambiaria, le han permitido a Honduras mejorar su posición fiscal y externa y la percepción de riesgo país. Sin embargo, afianzar la credibilidad del Gobierno de Honduras con estos compromisos, requiere de la política fiscal, el manejo apropiado para minimizar los riesgos que puedan impactar en el crecimiento. En ese sentido, el MMFMP es una hoja de ruta que orienta sobre las decisiones estratégicas de la política económica y fiscal. Las proyecciones presentadas en este documento cubren de manera agregada las principales variables relacionadas con los sectores real, externo y monetario. En lo concerniente al sector fiscal, se presenta un mayor detalle de las proyecciones de los diferentes niveles institucionales que integran el Sector Público No Financiero (SPNF), siguiendo el esquema internacional de clasificación económica. Estas proyecciones son ajustadas periódicamente debido a la dinámica de la actividad económica y los factores exógenos que la determinan. Bajo esta óptica, este MMFMP da la pauta para el inicio del proceso para la formulación presupuestaria a través de la determinación de los techos que son consistentes con los objetivos de la política económica del país. Es importante mencionar, que el presente MMFMP contiene supuestos y medidas de carácter estructural que compromete las finanzas públicas, considerando que se elabore, se apruebe y se ejecute un Plan de Rescate de la ENEE. 2. Resumen del Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP) 2020-2023 Situación Macroeconómica 2018 La economía mundial registró un crecimiento económico de 3.7% en 2018, menor al observado el año previo (3.8%), debido principalmente al debilitamiento de algunas economías, particularmente en Europa y Asia, aunado a los efectos negativos de las medidas comerciales adoptadas por los EUA y China, condiciones financieras más restrictivas y al encarecimiento del precio internacional del petróleo hasta octubre de 2018. En línea con lo anterior, se espera un menor crecimiento mundial para 2019 y 2020 proyectan do una tasa de 3.5% y 3.6%, respectivamente. La economía mundial registró un crecimiento económico de 3.7% en 2018, atribuido al incremento en la inversión y consumo privado; no obstante, el crecimiento fue menor al observado el año previo (3.8%), debido principalmente al debilitamiento de algunas economías, particularmente en Europa y Asia, aunado a los efectos negativos de las medidas comerciales adoptadas por los EUA, condiciones financieras más restrictivas y al encarecimiento del precio internacional del petróleo hasta octubre de 2018. En 2018, el desempeño económico del país medido por Producto Interno Bruto (PIB) en términos reales, reflejó un aumento de 3.7% (4.8% en 2017), explicado por el comportamiento positivo de las actividades económicas: Intermediación Financiera; Industrias Manufactureras; Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca; Comercio y Comunicaciones. La desaceleración observada respecto a 2017 (4.8%); se debe principalmente por el menor dinamismo en la Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca y la Construcción pública. El resultado de la cuenta corriente de la balanza de pagos de 2018 reflejó un déficit US$1,003.5 millones (4.2% del PIB), superior en US$594.6 millones al año previo, principalmente por el aumento de 7.9% respecto a 2017 en las importaciones de Mercancías Generales (MG), principalmente materias primas, bienes de capital para la industria y combustibles. La inflación interanual se situó en 4.22%, inferior en 0.51 puntos porcentuales (pp) a la registrada en 2017 (4.73%), ubicándose dentro del rango de tolerancia establecido en la Revisión del Programa Monetario 2018-2019 (4.0% ± 1.0 pp). Las presiones inflacionarias se vincular on principalmente al alza de precios en alquiler de vivienda, tarifas de energía eléctrica, combustibles de uso doméstico y vehicular, transporte urbano y alimentos perecederos e industrializados, entre otros. U D I-D EG T-U N AH Durante 2018 la Autoridad Monetaria mantuvo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5.50%, conforme a la evolución y perspectivas de las principales variables macroeconómicas y financieras a nivel interno y externo, donde los precios internos, las expectativas de los agentes económicos y los pronósticos de corto plazo de inflación, se ubicar on dentro del rango de tolerancia establecido por el BCH. No obstante, como medida precautoria, el Directorio del BCH decidió incrementar la TPM en 25 puntos básicos (pb), estableciéndola en 5.75% a partir del 7 de enero de 2019, considerando las presiones por el incremento en las tarifas de energía eléctrica y transporte, la volatilidad en el precio internacional del petróleo y el ajuste al alza de las expectativas de los agentes económicos a 12 y 24 meses, así como los pronósticos de mediano plazo que indican que la trayectoria de la inflación, sin tomar medidas de política monetaria, se mantendría por encima del rango de tolerancia durante 2019 y 2020. Por su parte, los depósitos totales crecieron 7.6%, inferior a lo observado durante 2017 (11.6%), asociado a la reducción en el ingreso de divisas por menores precios del, así como al menor dinamismo de la actividad económica. Respecto a la política cambiaria, el BCH siguió adaptando su política cambiaria con el objetivo de poder enfrentar de mejor manera choques externos e internos. En este sentido, el BCH aprobó reformas a la normativa cambiaria: 1) Introducción del esquema de Negociación en el MID a diferentes Tipos de Cambio, dentro de una banda cambiaria del ± 1% del promedio del Precio Base de las 7 subastas previas, vigente a partir del 18 de febrero de 2019. 2) Apartir de abril de 2019, se reduce el requerimiento de entrega de divisas al BCH, permitiendo a los agentes cambiarios negociar el 30.0%. Situación Fiscal 2018 Sector Público No Financiero (SPNF) El balance global del SPNF a diciembre de 2018 ascendió a un déficit de L5,437.8 millones, lo que representó 0.9% del PIB, mayor en 0.1pp al registrado en 2017 (L4,431.4 millones, 0.8% del PIB). En relación a los Institutos de Pensiones, el IHSS muestra un superávit en el balance global de L5,533.2 millones (1.0% del PIB), en tanto el INJUPEMP, IMPREMA, IPM e INPREUNAH, reportaron un superávit que representó 1.6% del PIB, mayor en 0.1pp del PIB al registrado en 2017. El balance global de las Empresas Públicas No Financieras refleja un déficit de 1.1% del PIB (0.4% del PIB en 2017), explicado principalmente por los desequilibrios financieros generados por la ENEE. El resto de instituciones del SPNF registraron un superávit de L57.6 millones del PIB. Administración Central (AC) El déficit de laAC durante 2018 continuó la tendencia a la baja, llegando a 2.1% del PIB (2.7% del PIB en 2017), demostrando los esfuerzos gubernamentales para lograr la consolidación fiscal, dicho resultado es coherente con el compromiso que tiene el Gobierno de Honduras de garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas y continuar la consolidación Fiscal, asimismo cumplir con lo establecido en la LRF. Financiamiento SPNF El SPNF presentó un financiamiento neto de L5,437.8 millones, provenientes de fondos externos L5,564.0 millones (de los cuales L11,994.1 millones son desembolsos menos L5,598.9 millones de amortizaciones); compensados por la acumulación de recursos internos de L126.2 millones, que se derivaron del aumento de activos financieros netos en L14,974.2 millones, contrarrestados por el incurrimiento neto de pasivos financieros por L14,848.1 millones. Deuda Pública Durante 2018 las calificadoras de riesgo Standard & Poor´s y Moody´s Invest or Service determinaron mantener la U D I-D EG T-U N AH calificación al Gobierno de Honduras con respecto al factor riesgo país.

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  La deuda total de laAC ascendió en 2018 a US$11,474.7 millones (48.7% del PIB), de los cuales US$6,961.5 millones corresponden a deuda externa1 y US$4,513.2 millones a deuda interna. Programa Macroeconómico 2019 Perspectivas Economía Internacional 2 Para 2019 y 2020, se proyecta una desaceleración del crecimiento mundial, tomando en consideración el menor ritmo de crecimiento observado en 2018, la modificación de las condiciones financieras internacionales, así como la intensificación de las tensiones comerciales y la incertidumbre política. Por su parte, América Latina registrar ía mayor dinamismo respecto a 2018, explicado principalmente por la recuperación gradual de Brasil, tras la recesión de 2015 y 2016. Dicho crecimiento, sería contrarrestado parcialmente por las menores perspectivas de crecimiento en México, debido a la disminución de la inversión privada y en Argentina, por políticas más restrictivas orientadas a corregir los desequilibrios fiscales. A nivel de región, las perspectivas para los países centroamericanos estarían condicionadas al comportamiento en los términos de intercambio y la moderación de la demanda interna. Cabe resaltar que modificaciones en las condiciones financieras en las economías avanzadas podrían ocasionar fuertes fluctuaciones de los tipos de cambio y nuevas reducciones de los flujos de capital en los mercados emergentes. Perspectivas de la Economía Nacional Se estima que la economía hondureña en 2019 alcance un crecimiento entre3.3%y3.7%,asociado a la evolución positiva de las actividades de Intermediación Financiera; Industrias Manufactureras; Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca; Comunicaciones y Comercio. Por el enfoque del gasto, el desempeño económico estaría siendo impulsada por el alza del consumo y la inversión privada; en cambio, se prevé una reducción en la inversión pública explica da por la menor ejecución de proyectos de infraestructura. Se prevé que la inflación se mantenga dentro del rango de tolerancia establecido por el BCH de (4.0% ± 1.0 pp), acorde con la evolución de las variables económicas internas y externas relevantes, principalmente el precio de los combustibles, energía y alimentos. Declaración de Principios de Política Fiscal Lineamientos de Política Económica a. La consolidación de las condiciones macroeconómicas b. Impulsar la productividad, competitividad y diversificación de los sectores productivos de mayor potencial para el crecimiento económico y la reducción de la pobreza. c. Mejorar las condiciones de bienestar y desarrollo social. d. Infraestructura y Desarrollo Logístico. e. Seguridad y Convivencia Ciudadana. Lineamientos de Política Fiscal a. Afianzar los logros alcanzados en materia de consolidación fiscal. b. Contener la desaceleración de la presión tributaria c. Consolidación Financiera de la ENEE d. Fortalecer la Gestión de las Finanzas Públicas (GFP). Perspectivas Fiscales 2019 – 2020 Proyección 2019 y Perspectivas 2020 Según lo establecido en la LRF el déficit del SPNF será de 1.0% del PIB para 2018 y 2019, respectivamente. Para lo que se requiere que el déficit de la AC sea de 2.0% del PIB en 2019 y de 1.8% del PIB en 2020. 1 Este monto incluye los US$ 700 millones del Bono Soberano que se adquirierón en enero de 2017, los cuales fuerón trasladados a la ENEE en las mismas condiciones financieras. 2 Según WEO, enero 2019. U D I-D EG T-U N AH Para alcanzar dicho déficit del SPNF se destacan las metas propuestas para los principales Organismos Descentralizados: a. IHSS superávit de 0.9% del PIB para el 2019 y 2020; a través de medidas de reestructuración. b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación: superávit de 1.6% del PIB para 2019 y 2020. c. Empresas Públicas No Financieras: déficit de 1.3% y 1.0% del PIB para 2019 y 2020, respectivamente, resultado explicado principalmente por el déficit ENEE. Metas Fiscales 2019-2023 Déficit Fiscal del SPNF por niveles de Gobierno: Mejora de las cuentas fiscales, por las medidas adoptadas para mantener la estabilidad macroeconómica y la calificación riesgo país. El déficit de 2020-2023 sería menor al techo establecido en la LRF, creando espacios fiscales para la sostenibilidad de la deuda pública. Variación del Gasto Corriente de la AC: el crecimiento promedio que deberá tener el gasto corriente en el período 2020–2023 será de 5.0%. Atrasos de Pagos: no podrán ser en ningún caso superior al 0.5% del PIB en términos nominales. Marco Macroeconómico 2020-2023 Se proyecta para este período un crecimiento promedio del PIB de 3.8%, una inflación en un rango de 4.0% ±1.0 pp, déficit en cuenta corriente de la Balanza de Pagos de 3.8% del PIB, depósitos en el sistema bancario con un incremento promedio de 9.9% y en el crédito al sector privado de 11.9%. Estrategia Fiscal 2020-2023 Estrategia Fiscal de la Administración Central Proyección de Ingresos de Mediano Plazo, se espera:  Mantener una presión tributaria alrededor de 18.0% del PIB para 2023.  Los ingresos tributarios, principal fuente de recursos de la AC, se mantendrían alrededor de 17.9% del PIB durante el periodo 2020-2023, mientras que los Ingresos no Tributarios serían de 1.0% del PIB para el periodo antes mencionado. Proyección de Gastos de Mediano Plazo 2020-2023  La meta es un Gasto Total de la AC promedio de 20.8% del PIB, en el período 2020-2023.  Reducir la proporción del Gasto Total de la AC sobre el PIB, al pasar de 21.4% en 2020 a 20.4% en 2023.  Destinar 42.8% a gastos de consumo, 23.7% para el gasto de capital, 18.5% transferencias corrientes y 15.0% para el pago de intereses de la deuda Total.  Se estima que el gasto de capital se mantenga en promedio en 4.9% del PIB, que incluyen las inversiones bajo el esquema de Asociación Público Privada (APP). Financiamiento 2019-2023 Sector Público No Financiero

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  En 2019 el financiamiento está conformado por 59.9% externo y 40.1% interno. La contratación de recursos con fuentes externas ascenderá L3,341.5 millones (0.5% del PIB) y las fuentes internas a L2,234.4 millones (0.4% del PIB).

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  Para 2019-2023 se espera menor dependencia de financiamiento externo en comparación con años anteriores. Empresas Públicas No Financieras (EPNF)

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  El déficit en 2019 y 2020 de las EPNF se pronostica que será financiado en su mayoría por recursos internos. Para 2019 se tiene programado un endeudamiento neto con fuentes internas de 1.3% del PIB. U D I-D EG T-U N AH La ENEE para cubrir el déficit operativo de 2019 requiere L7,473.8 millones (1.2% del PIB), que se espera financiar con recursos internos en L7,432.6 millones (1.2% del PIB y externos por L41.2 millones. Para 2020 se estima un menor financiamiento al situarse en L6,083.4 millones (0.9% del PIB), cubierto en un 100.0% con fuentes internas. Institutos de Previsión Social y de Pensiones Públicos Se pronostica un superávit promedio del 2.5% del PIB para el periodo 2020-2023, manteniendo la misma composición de su portafolio de inversiones (capitales destinados a la adquisición de títulos valores gubernamentales, así como la inversión en el sistema bancario comercial (adquisición de certificados de depósitos y depósitos en cuentas de ahorro). Administración Central  Para 2019 el Financiamiento Neto de la AC ascendería a L12,040.1 millones (2.0% del PIB) y en 2020 a L11,646.6 millones (1.8% del PIB).  Para 2020-2023 se prevé que el crédito provenga fundamentalmente de fuentes internas (por colocación neta de títulos valores principalmente a los IPPy en menor medida al Sistema Financiero, aunado al financiamiento a través de los proyectos APP).  Como proporción del PIB se anticipa que los flujos del financiamiento con los sectores internos se sitúen para 2021, 2022 y 2023 en 1.0%, 0.9% y 0.4%, en su orden. Por su parte, los recursos de fuentes externas se cuantifican en 0.6% a 2020; reduciéndose para los años siguientes.  El Programa de Inversión Pública (PIP) plurianual 2019- 2023 será financiado por fuentes nacionales en 69.3% (L116,860.0 millones), y el 30.7% (L51,866.6 millones) por fondos externos. Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) Para el ASD de Honduras, se utiliza la metodología definida por el FMI y el BM, incorporando todo el SPNF y supuestos para las proyecciones hasta 2039 de las variables macroeconómicas (crecimiento del PIB, tasas de interés y balance global del SPNF, entre otros) considerando factores de riesgos relacionados con la percepción del mercado, la madurez de la deuda, composición de la deuda por moneda y tipo de acreedor, tipo de cambio, disponibilidad de activos líquidos. Para el seguimiento de este análisis se utilizan tres indicadores de solvencia y dos de liquidez; estos indicadores poseen umbrales que permiten identificar riesgos de in sostenibilidad de deuda. Dado los resultados de este ASD se puede concluir que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa para Honduras es bajo, en vista que todos los indicadores de solvencia y liquidez se encuentran por debajo de los umbrales establecidos en la metodología utilizada. Riesgos Fiscales La LRF en su Artículo 25 establece el mandato de identificar, valorar y evaluar los riesgos fiscales para el 2019; por lo tanto en septiembre de 2019 se presentará el Documento de Declaración de riesgos fiscales que acompañará el Presupuesto de la República para 2020. Conclusión El MMFMP 2020-2023 muestra una trayectoria descendente de déficits fiscales para el mediano y largo plazo que tendrán una incidencia favorable en la reducción del valor actual de la deuda como porcentaje del PIB; asimismo, está en línea con los objetivos previstos en la LRF y en consonancia con las proyecciones contempladas en el Programa Monetario (PM) 2019-2020. 3. Situación Macroeconómica 2018 3.1 Evolución del Contexto Internacional La economía mundial mantuvo un ritmo de crecimiento económico moderado en 2018, registrando una tasa interanual de 3.7% (menor en 0.1 pp respecto a 2017) según informe U D I-D EG T-U N AH de “Perspectivas de la Economía Mundial” de enero 2019. Este comportamiento es resultado principalmente del menor crecimiento de algunos países de Europa y Asia, aunado a los efectos negativos de las medidas comerciales aplicadas o aprobadas por los EUA y China, condiciones financieras más restrictivas y mayores costos de importación de petróleo. 3.2 Economías Avanzadas y Emergentes En 2018, las economías avanzadas de nota ron una expansión económica de 2.3% (2.4% en 2017), explica da por el mayor dinamismo de la economía estadounidense, la cual se aceleró en 2.9% para el cierre de 2018 (2.2% un año atrás), respaldada por el mayor estímulo fiscal, así como el aumento en el consumo privado e inversión empresarial. No obstante, las demás economías avanzadas mostraron una desaceleración respecto al año anterior, atribuida al menor impulso del comercio exterior y condiciones financieras más restrictivas. 3.3 Economías Emergentes y en Desarrollo Al igual que las economías avanzadas, los países emergentes y en desarrollo enfrentar on los mismos desafíos, mostrando un menor dinamismo respecto a 2017; dentro de este grupo, destaca la desaceleración de las economías emergentes de Europa, especialmente de Turquía y el menor ímpetu de China en respuesta al endurecimiento de las regulaciones financieras y la creciente disputa comercial con los EUA. 3.4 Contexto Económico Nacional 2018 3.4.1 Sector Real En 2018, el PIB real creció 3.7%, inferior en 1.1 pp al crecimiento registrado en 2017, las principales actividades que contribuyeron a este resultado fueron: Intermediación Financiera; Industria Manufacturera;Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca; Comercio y Comunicaciones. En comparación con 2017, la producción nacional experimentó una desaceleración, principalmente por el menor dinamismo en la Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca y Construcción Pública. La Demanda Global observó un aumento de 3.4% (5.1% en 2017), determinada por la demanda interna, la cual, a su vez, fue impulsada por el desempeño del gasto de consumo final de los hogares y la inversión privada; por su parte, la demanda externa se incrementó en 1.4% (5.2% en el año previo). En la demanda interna, el consumo final creció 4.0% (4.3% en 2017), impulsado principalmente por el gasto de consumo final privado 4.4% (4.7% en 2017), por el mayor ingreso disponible de los hogares, en parte, por el incremento en el flujo de remesas familiares, las cuales al cierre de 2018 crecieron en 12.5%, alcanzando una participación del 25.0% del consumo privado. El consumo público varió 2.1% (2.2% en 2017) vinculado con los mayores pagos en concepto de remuneraciones para los servicios de salud y enseñanza y en las compras de medicamentos. La formación bruta de capital presentó un crecimiento de 5.4% (9.2% en 2017), el desempeño del sector privado (6.4%), fue determinado por la construcción privada (especialmente residencial) y las adquisiciones de maquinaria y equipo de origen importado; en tanto, la inversión del sector público presentó una leve alza de 0.1% (38.9% en 2017), denotando una desaceleración en la ejecución de obras de infraestructura civil. En tanto, la demanda externa se incrementó 1.4% (5.2% en el año previo); resultado de la recuperación en las ventas al Producto Interno Bruto (PIB) (variaciones porcentuales interanuales, constantes) Fuente: Banco Central de Honduras r/ revisado, p/ preliminar Grafico No.1 3.1 3.8 3.9 4.8 3.7 -0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 2014 2015 2016 r/ 2017 p/ 2018 p/ U D I-D EG T-U N AH exterior de bienes para transformación (textiles y prendas de vestir y arneses y cables eléctricos), sumado a la trayectoria positiva en minerales metálicos (plata, plomo y zinc), camarón congelado, tilapia y productos de tabaco. No obstante, este comportamiento positivo fue parcialmente contrarrestado por una reducción en los volúmenes exportados de café, banano, aceites y grasas y azúcar. Por su parte, la Oferta Global aumentó en 3.4% (5.1% en 2017), debido -principalmente- a la variación en la producción interna de bienes y servicios (3.6%); mientras que, por parte de la oferta externa, se registró un incremento de 2.8% en las importaciones de bienes y servicios (5.6% en 2017). La producción nacional continuó siendo liderada por el mayor Valor Agregado Bruto (VAB) de la Intermediación Financiera, la cual creció 6.1% (7.6% en 2017) por los ingresos de intereses provenientes de la cartera de préstamos, en especial los destinados a financiar la propiedad raíz, comercio, consumo e industria manufacturera, aunado al alza en los servicios efectivos bancarios (comisiones); comportamiento que fue parcialmente contrarrestado por la reducción en las tasas de interés. La Industria Manufacturera registró un incremento de 3.8% (4.1% en 2017), debido al desempeño en las industrias de Alimentos, Bebidas y Tabaco y la fabricación de bebidas; donde sobre salió el procesamiento de carnes y productos cárnicos; alimentos preparados para animales; y beneficiado de café (el que mostró una desaceleración respecto a 2017). Este incremento fue contrarrestado -en parte- por la evolución negativa en la elaboración y conservación de pescado y productos de pescado, ante la menor demanda externa. Asimismo, la producción manufacturera también se vio favorecida por la recuperación en confección de textiles y productos de vestir, así como la fabricación de maquinaria y equipo. En cambio, la fabricación de Minerales no Metálicos observó una reducción en la producción de cemento, ante la baja en la demanda, principalmente para el desarrollo de obras de infraestructura del sector público. La variación de Comunicaciones fue 3.6% (3.8% en 2017), estimula da por la demanda de servicios de telefonía e internet móvil y televisión por cable, explicado por la diversificación en los servicios tecnológicos producto de inversiones como la red 4G o LTE “Long Term Evolution”. La actividad de Comercio mostró un alza de 3.9% (3.8% en 2017), impulsado por el alza en los volúmenes de ventas en el mercado interno de bienes de producción nacional e importados. La Construcción presentó una variación de 7.1% (7.3% en 2017), por el aumento en la construcción privada con destino residencial y comercial, la primera incentivada por el “Programa de Vivienda para una Vida Mejor” que impulsa el Gobierno y la segunda, por el avance en la edificación de locales comerciales y otros, principalmente en San Pedro Sula. Sin embargo, la construcción pública en proyectos infraestructura vial denotó un menor dinamismo dado que algunas obras como el corredor Lenca, Turístico, Agrícola y Logístico, así como de obras de alivio vial en el Distrito Central y San Pedro Sula, se encuentran en sus etapas finales, lo cual incidió en la desaceleración de esta actividad. La Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca creció 2.7% (10.8% en 2017), por el alza en la producción Agrícola, en especial de tubérculos y hortalizas por mejores rendimientos; cultivo de frutas, ante el aumento en la demanda externa de piña; y cultivo de palma africana, derivado de mayores rendimientos agrícolas favorecidos por las condiciones climáticas y el alza en la demanda intermedia de la industria de aceite crudo y sus derivados. Por su parte, el desempeño en la producción avícola, se reflejó en el aumento en los Cuadro No. 1 Demanda Global 15/14 16/15 17/16 18/17 DEMANDA GLOBAL 320,571 325,922 342,508 354,085 5.7 1.7 5.1 3.4 Demanda Interna 211,599 215,983 226,842 236,742 7.2 2.1 5.0 4.4 Gastos de Consumo Final 166,066 172,810 180,249 187,545 3.6 4.1 4.3 4.0 Sector Privado 140,646 146,271 153,128 159,842 3.9 4.0 4.7 4.4 Sector Público 25,421 26,539 27,121 27,703 2.1 4.4 2.2 2.1 Inversión Interna Bruta 45,532 43,173 46,593 49,197 22.4 -5.2 7.9 5.6 Formación Bruta de Capital Fijo 42,098 38,998 42,571 44,864 12.3 -7.4 9.2 5.4 Sector Privado 38,263 34,061 35,714 38,002 15.2 -11.0 4.9 6.4 Sector Público 3,835 4,937 6,856 6,861 -10.2 28.7 38.9 0.1 Variación de Existencias 3,434 4,175 4,022 4,333 ###### 21.6 -3.7 7.7 Demanda Externa 108,973 109,939 115,666 117,343 2.9 0.9 5.2 1.4 0 0 0 0 Exportación de Bienes y Servicios, FOB 108,973 109,939 115,666 117,343 2.9 0.9 5.2 1.4 Fuente: Departamento de Estadísticas Macroeconómicas, SEE, BCH r/ revisado p/ preliminar Nota: La suma de las partes no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones 2018 p/ (En millones de Lempiras constantes y variaciones relativas) Variaciones Relativas CONCEPTO 2015 2016 r/ 2017 p/ U D I-D EG T-U N AH requerimientos de la industria y el consumo de los hogares de aves de corral y producción de huevos. Cabe destacar que respecto a 2017, el menor crecimiento agropecuario fue resultado de: (

  • i)

    la desaceleración en el cultivo de café, luego de los altos niveles de producción reportados el año previo; (

  • ii)

    disminución en el cultivo de camarón y cría de peces; por la menor demanda externa y por los efectos de las lluvias en el último trimestre 2018 y (

  • iii)

    baja en el cultivo de banano, afectado por las huelgas de trabajadores y fenómenos naturales adversos que ocasionaron pérdidas y daños en las plantaciones durante el primer semestre de este año. 3.4.2 Sector Externo El déficit de cuenta corriente de Balanza de Pagos a 2018 fue de US$1,003.5 millones, mayor en US$594.6 millones a lo registrado el año previo, (4.2% del PIB). Influenciado principalmente por el crecimiento en las importaciones de materias primas, bienes de capital para la industria y combustibles, hecho aunado a la caída de las exportaciones, principalmente de bienes agroindustriales. Por su parte, las exportaciones FOB de MG alcanzaron un monto de US$4,285.1 millones en 2018, lo que resultó en una reducción en relación a 2018 de 3.4%, debido a la caída del valor suministrado al exterior de café (US$202.2 millones, 15.3%), aceite de palma (US$90.2 millones, 21.1%) y jabones (US$27.7 millones, 27.5%), entre otros. Las importaciones CIF de MG totaliza ron US$10,495.2 millones para 2018, valor superior en 8.4% a 2017, debido a las mayores adquisiciones de materias primas y productos intermedios por US$348.7 millones, particularmente los bienes para la industria, destacándose maíz, trigo, y productos laminados de hierro; procedentes básicamente de los Estados Unidos de América (EUA) y China.Asimismo, la adquisición de combustibles, lubricantes y energía eléctrica creció US$255.0 millones, para un total de US$1,657.8 millones en 2018, hecho derivado del alza de 22.0% en los precios internacionales de los refinados del petróleo. Otro segmento relevante es la compra externa de bienes de capital, resaltando los destinados a la industria con un alza de US$111.8 millones. Las remesas familiares corrientes experimentar on un incremento de US$454.7 millones (10.6%), sumando un monto de US$4,759.9 millones, explicado en parte por la reducción en el desempleo latino en los EUA. El desequilibrio en cuenta corriente de 2018 fue financiado por los movimientos de capital de los sectores público y privado, registrando ingresos netos por US$1,254.8 millones en la cuenta financiera; resaltando los originados por la Inversión Extranjera Directa (IED) y desembolsos de préstamos para Gobierno General, Sector Financiero y Otros Sectores; y US$168.2 millones en la cuenta capital. Las transacciones económicas con el exterior en 2018 resultaron en una acumulación de US$49.7 millones en los Activos de Reservas Líquidos Oficiales (ARLO) en poder del Banco Central, permitiendo una cobertura de importaciones se ubicó en 5.16 meses. Déficit de la Cuenta Corriente (En millones de dólares de los EUA y % del PIB) Fuente: Banco Central de Honduras r/ revisado, p/ preliminar. Grafico No.2 978.3 587.0 408.9 1,003.5 4.7 2.7 1.8 4.2 - 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 - 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 2015 r/ 2016 p/ 2017 p/ 2018 p/ Nivel % del PIB Remesas Familiares Corrientes (En millones de dólares de los EUA y % del PIB) Fuente: Banco Central de Honduras r/ revisado, p/ preliminar. Grafico No.3 3,353.2 3,651.5 3,847.3 4,305.3 4,759.9 17.0 17.4 17.7 18.6 19.8 15.5 16.0 16.5 17.0 17.5 18.0 18.5 19.0 19.5 20.0 - 1,000.0 2,000.0 3,000.0 4,000.0 5,000.0 6,000.0 2014 2015 r/ 2016 p/ 2017 p/ 2018 p/ Remesas % del PIB U D I-D EG T-U N AH 3.4.3 Precios En diciembre de 2018, la variación interanual del IPC se situó en 4.22% (4.73% en el año previo), ubicándose dentro del rango de tolerancia establecido en la Revisión del PM 2018- 2019 (4.0% ± 1.0 pp). Las presiones inflacionarias se vincular on principalmente al alza de precios en alquiler de vivienda, tarifas de energía eléctrica, combustibles de uso doméstico y vehicular, transporte urbano y alimentos perecederos e industrializados, entre otros. Los rubros que contribuyeron más a la inflación interanual fueron: 1. “Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y otros Combustibles” con 1.07 pp, vinculado al aumento de precios en los combustibles de uso doméstico (gas LPG y querosén), alquiler de vivienda y en las tarifas de electricidad. 2. “Transporte” con 0.55 pp, asociado principalmente al encarecimiento de los precios de los combustibles de uso vehicular, transporte urbano (bus y taxi colectivo) y vehículos y su mantenimiento. 3. “Alimentos y Bebidas no Alcohólicas” con 0.49 pp, resultado del alza en el precio de algunas frutas y verduras y alimentos industrializados; y, 4. “Prendas de Vestir y Calzado” y “Muebles y Artículos para la Conservación del Hogar” con 0.46 pp y 0.34 pp, respectivamente. 3.4.4 Sector Monetario La TPM continúa siendo el principal instrumento de política utilizado por el BCH para indicar a los agentes económicos su postura de política monetaria, siendo un referente para las tasas de interés del mercado de dinero nacional. Durante 2018, la Comisión de Operaciones de Mercado Abierto (COMA) se reunió en ocho (8) ocasiones conforme al calendario previsto, evaluando la coyuntura y perspectivas de las principales variables macroeconómicas y financieras del contexto nacional e internacional, conforme a sus funciones de recomendar al Directorio del BCH las medidas de política monetaria a adoptar y que son necesarias para mantener la inflación baja y estable, así como preservar la posición externa del país. En este sentido, en su última reunión la Autoridad Monetaria como medida precautoria decidió incrementar la TPM en 25 pb, estableciéndola en 5.75% a partir del 7 de enero de 2019, considerando las presiones inflacionarias derivadas del alza en las tarifas de energía eléctrica y transporte, así como la volatilidad del precio internacional del petróleo que incidió a que los agentes económicos ajustaran al alza sus expectativas de inflación de 12 y 24 meses, ubicándolas cercanas al rango de tolerancia establecido por el BCH, además, los pronósticos de mediano plazo que indican que la trayectoria de la inflación, sin tomar medidas de política monetaria, se mantendría por encima del rango de tolerancia durante 2019 y 2020. Acorde al comportamiento estacional de la liquidez del sistema bancario hondureño y en un contexto de menores ingresos de divisas, en 2018 el promedio invertido en la subasta diaria de Valores del BCH (VBCH) fue L6,115.1 millones, menor al registrado el año anterior (L6,541.9 millones). Cabe destacar que, la evolución de los montos invertidos durante el año responde a un patrón estacional. Asimismo, el BCH en 2018 continuó ofreciendo las ventanillas de Facilidades Permanentes de Inversión y Facilidades Permanentes de Crédito, las subastas diarias y estructurales de Letras y Bonos del BCH. Fuente: BCH Grafico No.4 5.3 10.8 3.0 5.8 4.7 4.2 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Inflación (A diciembre de cada año en porcentaje) U D I-D EG T-U N AH Por otra parte, el crédito otorgado por las OSD al sector privado reflejó un crecimiento de 13.4% al cierre de 2018, comportamiento explicado en parte por los esfuerzos del Gobierno de impulsar el crédito a los sectores productivos y vivienda social y de clase media. En tanto, los depósitos del sector privado en las OSD reflejaron un aumento de 7.6% en diciembre del mismo año (11.6% en 2017), explicado en parte por el menor ingreso disponible de los hogares, consecuencia de la moderación en el ingreso de divisas por exportación, principalmente por café. 4. Situación Fiscal 2018 4.1 Sector Público No Financiero Los resultados obtenidos del balance del SPNF al cierre del 2018, muestran que la disciplina fiscal se ha venido implementando con eficacia, dando resultados notables, particularmente en lo que concierne al afianzamiento de la perspectiva de mediano plazo de las finanzas públicas que ha contribuido a cimentar la credibilidad del Gobierno con el compromiso de la sostenibilidad fiscal y la medición del riesgo soberano. Los ingresos totales del SPNF en su ejecución al cierre del 2018 fueron de L180,376.3 millones, siendo éstos mayores en L8,422.1millones a lo recaudado en el 2017, parte de estos ingresos fueron en gran medida influenciados por los ingresos tributarios, los cuales reflejaron el 60.1% del total de ingresos recaudados durante el 2018. En lo correspondiente a los gastos totales del SPNF al cierre de 2018, estos fueron de L185,814.2 millones mostrando así un aumento de L8,552.8 millones (4.8%) respecto a lo observado durante el 2017, la mayor parte de este incremento se vio reflejado en los sueldos y salarios (L4,036.2 millones) así como en la compra de bienes y servicios (L1,972.0 millones). Los datos registrados al final del año muestran un déficit de L5,437.8 millones, equivalentes a 0.9% del PIB. Cabe resaltar que este resultado fue menor en 0.3 pp del PIB con relación a la meta de 1.2% del PIB establecido en la LRF, lo cual obedece a que se tomaron medidas para darle cumplimiento a las Reglas Macro Fiscales y a las acciones emprendidas para cumplirlas en materia del control del gasto corriente. 4.1.1 Institutos de Previsión y Seguridad Social a. Instituto Hondureño de Seguridad Social (IHSS) Crédito y Depósitos del Sector Privado en las OSD (Variaciones porcentuales interanuales) Fuente: BCH. p/ Preliminar. Grafico No.6 6.7 13.8 11.6 7.6 10.0 10.7 9.4 13.4 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2015 2016 2017 2018 p/ Depósitos Crédito U D I-D EG T-U N AH Las acciones tomadas a partir del 2013 para mejorar la gestión de las finanzas del IHSS mediante una Junta Interventora, continúan produciendo resultados favorables. La intervención efectuada, ha permitido a lo largo de estos últimos cinco años, fortalecer su posición financiera sin abandonar los servicios prioritarios y sentar las bases para su sostenibilidad en el largo plazo. El balance al cierre de 2018 fue de L5,533.2 millones, que representa un crecimiento del 20.9% respecto a 2017, lo que representó un incremento de 0.2 pp del PIB, al pasar de 0.8% a 1.0%. Al comparar el cierre fiscal de 2018 y la proyección del MMFMP 2019-2022, se puede apreciar que el balance global observado fue de 1.0% como relación del PIB, mayor en 0.1 pp al proyectado (superávit de 0.9%). Las tasas de aportación para los tres regímenes del IHSS: a) Enfermedad y Maternidad, b) Invalidez, Vejez y Muerte; y, c) Riesgos Profesionales se mantuvieron in variables durante el 2018, tanto para el trabajador como para el patrono, igual que la edad de retiro, tanto para hombres como para mujeres. a.1. Ingresos Para el 2018 los ingresos totales fueron de L12,256.5 millones, lo que representó un crecimiento del 12.2% con respecto al cierre de 2017, dicho crecimiento estuvo impulsado en gran manera por un aumento del 20.0% en los intereses y dividendos obtenidos por esta entidad, producto de una diversificación de su portafolio de inversiones, entre éstas se pueden mencionar la adquisición de títulos y valores del gobierno además de certificados de depósitos y bonos adquiridos en la banca privada. Asimismo, es importante mencionar que el 78.8% de los ingresos totales obtenidos por el IHSS en 2018, provienen de las aportaciones que realizan los trabajadores, patronos y el Estado; no obstante, en comparación a 2017 experimentar on un crecimiento del 7.5%, de igual manera otros ingresos como ser: intereses y dividendos, alquileres y venta de servicios, experimentar on un crecimiento del 33.8% al pasar de L1,938.8 millones en 2017 a L2,593.4 millones al cierre de 2018. a.2 Gastos En lo que respecta a los gastos totales al cierre de 2018 fueron de L6,723.3 millones, lo que representó un crecimiento de 5.9% en comparación con 2017; el mayor objeto de gasto lo constituyen los de funcionamiento, especialmente el relacionado a la adquisición de materiales y suministros, acción que al largo plazo es positiva para la institución ya que se puede contar con los insumos suficientes para poder brindar un mejor servicio a los afiliados. Por su parte, las transferencias corrientes reflejan los gastos que efectúa el IHSS en materia de jubilaciones, pensiones y demás beneficios proporcionados a la población afiliada a este instituto, dichas transferencias mostraron un aumento de 12.8%, esto es producto del aumento en el número de pensiones otorgadas en 2018 a los derechohabientes del Régimen de Invalidez, Vejez y Muerte (IVM), las cuales ascendieron a la cifra de