Decreto Legislativo No. 45-2026 — Ley de Tiempo Parcial - Empleo a Tiempo Parcial en Honduras

se creó una Ley de Tiempo Parcial mediante Decreto Legislativo No.45-2026 donde busca formalizar el empleo con todos los derechos laborales y mayores oportunidades de empleos en el país y en busca de reducir la informalidad. Esta serie de medidas se incluyeron en la revisión del Ante Proyecto de Presupuesto de Ingresos y Egresos de la República 2026 Reformulado, realizándose una reducción en los gastos y una reorientación de gastos prioritarios para la administración del Presidente Nasry Asfura, incluyendo la revisión de los proyectos de inversión y un financiamiento realista y prudente. En tercer lugar, hubo una menor resiliencia en los supuestos macroeconómicos dado el contexto internacional y esto genero efectos hacia la baja en las estimaciones de recaudación fiscal, aumentos en los gastos y en el déficit. En línea con todo lo anterior, se revisaron las cifras fiscales congruente con un déficit fiscal del SPNF de 1.0% del PIB, como parte del proceso de ajuste fiscal para retornar al proceso de consolidación fiscal que permita mantener niveles prudentes de sostenibilidad fiscal y endeudamiento público. El manejo responsable de la sostenibilidad de la deuda pública forma parte de las prioridades de endeudamiento manteniendo un perfil externo clave. Las cifras fiscales estimadas para 2026 incluyen dentro de los gastos, la aplicación de subsidios focalizados como medida de respuesta a incrementos en los combustibles dado el conflicto en el oriente medio. No obstante, en caso de persistir por un tiempo más prolongado la inestabilidad en los precios del combustible, el monto previsto de gastos para cubrir los subsidios podría ser mayor, generando desviaciones entre lo previsto al cierre de 2026 y la ejecución. Al respecto, el déficit del SPNF puede ser mayor siempre y cuando sea destinado para cubrir el subsidio a los combustibles y se cuente con su financiamiento y esté en línea con las metas previstas en acuerdos económicos del país con organismos internacionales. Aunque es posible incurrir en déficits mayores siempre que exista financiamiento disponible, esto no compromete el cumplimiento de la LRF ni la sostenibilidad del endeudamiento público. En ese sentido, como parte de una gestión fiscal responsable, en el presente MMFMP 2027-2030 se estableció una meta de déficit de 1.0% del PIB, situándose por debajo del límite contemplado en las cláusulas de excepción. Asimismo, aun con un menor nivel -- 52 of 416 -- de gasto, se prevé priorizar anualmente la asignación de recursos para generar espacios fiscales que permitan incrementar la inversión real y fomentar un crecimiento económico sostenido. Por otra parte, cabe señalar que las cifras establecidas en el presente MMFMP estará en línea con el Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD), con la Política de Endeudamiento Público (PEP) 2027-2030 y será consistente con el Programa Monetario para el bienio 2026-2027 que realiza el Banco Central de Honduras (BCH) y también es coherente con las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal en línea con lo establecido en la LRF. Este MMFMP, constituye el primer paso para la formulación del Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República 2027, el cual se construye a partir de los Planes Operativos y Estratégicos de cada una de las instituciones del sector público, consistente con los objetivos de política económica alineado con las metas fiscales del Escenario de Trayectoria Fiscal, el cual se describe de forma detallada a continuación: 7. Perspectivas Fiscales 2026–2027 Sector Público No Financiero 7.1 Sector Público No Financiero Proyección 2026 y Perspectivas 2027 Para el ejercicio fiscal 2026, las previsiones fiscales han sido formuladas en el debido cumplimiento de las metas establecidas en las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal contenidas en la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF). En este sentido, se establece como objetivo un déficit fiscal del 1.0% del PIB para el Sector Público No Financiero (SPNF). No obstante, en el caso de existir desviaciones respecto a dicha meta, se prevé la implementación oportuna de medidas de política fiscal orientadas a garantizar el cumplimiento de la LRF. En materia de ingresos tributarios, las previsiones para 2026 no contemplan la creación de nuevos impuestos ni incrementos en las tasas impositivas vigentes, manteniendo inalterada la estructura tributaria. En su lugar, la estrategia se centra en el fortalecimiento de la administración tributaria, mediante el incremento de la capacidad coercitiva de los entes fiscalizadores, la mejora de los mecanismos de control y fiscalización, y la optimización de la eficiencia en los procesos de recaudación. Estas acciones tienen como objetivo incrementar la recaudación, reducir la evasión y elusión fiscal y consolidar una base tributaria más robusta y sostenible. Asimismo, por el lado del gasto público se proyecta una ejecución presupuestaria alineada con criterios de responsabilidad, eficiencia y disciplina fiscal. En caso de registrarse desviaciones respecto a las metas fiscales, se contempla la aplicación de medidas de ajuste mediante la reorientación del gasto hacia programas prioritarios, limitando la asignación de recursos a rubros no esenciales. Asimismo, se mantiene como eje fundamental la priorización del gasto social y la inversión productiva, con especial énfasis en la atención de los sectores más vulnerables, en consonancia con los objetivos de desarrollo económico. Adicionalmente, las previsiones fiscales incorporan estimaciones del impacto en el gasto total derivado de la implementación de medidas de mitigación, particularmente subsidios orientados a contrarrestar los efectos adversos del incremento en los precios internacionales de los combustibles. Estas medidas buscan proteger el poder adquisitivo de los hogares y la estabilidad económica, procurando al mismo tiempo su consistencia con los objetivos de sostenibilidad fiscal. En este marco, se proyecta un proceso de consolidación fiscal gradual, sustentado en una reducción significativa del déficit fiscal durante 2026 y la convergencia hacia el cumplimiento del techo de déficit del SPNF de 1.0% del PIB para el período 2027–2030. Este enfoque reafirma el compromiso de la política fiscal con la sostenibilidad de las finanzas públicas y el fortalecimiento de la credibilidad macrofiscal en el mediano plazo. Dado todo lo anterior, dichas metas estiman lo siguiente: i) Los ingresos totales para 2026 se prevé que se ubiquen en L312,529.4 millones (28.8% del PIB) mayor en L14,093.1 millones a lo observado al cierre de 2025, dentro del cual se prevé un mayor -- 53 of 416 -- ingreso por concepto de venta de bienes y servicios en 0.4pp con relación al PIB para 2026. Asimismo, se prevé que los ingresos tributarios del SPNF sea alrededor de 17.7% del PIB. Es importante mencionar, que los ingresos tributarios es el reglón económico más representativos dentro de los ingresos totales del SPNF, el cual representa el 61.4% del total de los ingresos previstos para 2026. Para 2027, se espera que los ingresos totales alcancen una participación de 28.5% del PIB, resultado menor en 0.3pp en comparación a lo previsto para 2026, dicha disminución viene influenciada porque se prevé que los otros ingresos6 sean menores en 0.1pp en comparación a 2026, esto debido a que se prevén menores ingresos por concepto de Donaciones. ii) Para 2026 en lo que respecta al gasto total, se prevé que represente un porcentaje del PIB de 29.8% mayor en 0.1pp en relación con 2025 (29.7% del PIB), el cual es explicado por el aumento en el reglón económico de Compra de Bienes y Servicios, dicho aumento incorpora estimaciones del impacto en los gastos totales a través de la aplicación de subsidios como medidas de alivio en beneficio de la sociedad por el aumento en los combustibles en los mercados internacionales. Para 2027, se estima un gasto total de 29.5% del PIB, lo que representa una disminución de 0.3pp respecto a lo previsto para 2026. En línea con lo anterior, se estima una reducción en el gasto corriente de 0.5pp, al pasar de 25.8% del PIB en 2026 a 25.3% en 2027. Por su parte, el gasto de capital se estima un incremento de 0.2pp en relación con 2026, al pasar de 4.0% a 4.2% del PIB en 2027, este aumento corresponde, en parte, a la incorporación de nuevos proyectos contemplados en el Plan Quinquenal de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE) de inversión pública para transmisión y distribución con objetivo de impulsar el sector energético para atender las necesidades de generación de energía orientados a fortalecer la inversión pública en el sector energético. Dado lo anterior, se prevé que el gasto público se realice de manera responsable y que en caso de existir desviaciones se pueden realizar reorientación de gastos presupuestarios no prioritarios con el objetivo de reafirmar el compromiso en tener unas finanzas públicas sanas que permitan al país contar con un manejo responsable y transparente. iii) Dado lo anteriormente, se estima para el 2026 un déficit del Sector Público No Financiero (SPNF) equivalente a 1.0% del PIB, superior en 0.3pp respecto al resultado observado al cierre de 2025 (0.7% del PIB). Es importante destacar que, para 2025, se estableció un techo de déficit fiscal en el MMFMP 2026-2029 de 2.5% del PIB por debajo de la meta establecida mediante Decreto Legislativo No.04-2025 y sus Cláusulas de Excepción (3.4% del PIB); no obstante, dicho nivel no fue ejecutado en su totalidad, debido a limitaciones en la disponibilidad de financiamiento requerido para la materialización de las inversiones previstas. En este contexto, para los ejercicios fiscales 2026 y 2027, la política fiscal se encuentra anclada al cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), estableciendo como meta un déficit del SPNF de 1.0% del PIB como parte del proceso de consolidación fiscal gradual. Con base en lo anterior, el Gobierno de la República se centrará en establecer y cumplir metas indicativas en el balance Global de la AC, con el objetivo de poder cumplir con el déficit del SPNF establecido para el cumplimiento de la LRF, lo anterior es importante para obtener niveles prudentes de endeudamiento público. Asimismo, se continuará trabajando en el fortalecimiento institucional, en la eficiencia de la administración y recaudación tributaria, en mejorar el balance Global de la ENEE. Lo anterior es importante para lograr el cumplimiento de la LRF y los acuerdos con organismos internacionales. 6 Incluye: Ingresos No Tributarios. Intereses y Dividendos, Transferencias Corrientes, Ingresos por APP, Donaciones e Ingresos de Capital. -- 54 of 416 -- Dentro de la estructura institucional que conforma el SPNF, el cumplimiento de los déficits proyectados para el 2026 y 2027 requiere de la implementación de metas indicativas en los balances generales de los distintos niveles de Gobierno. En este sentido, se estima: • El balance global de la AC sea un déficit de 2.0% y 2.1% del PIB respectivamente para 2026 y 2027. • El resto de las instituciones que integran el Gobierno Central (Instituciones Descentralizadas, el IHSS y los Institutos de Pensión) mantendrán un superávit de 1.9% del PIB para 2026 y 2027 respectivamente para cada año. • En lo concerniente al Gobierno General (incluye Gobierno Central más Gobiernos Locales) se prevé un déficit de 0.2% y 0.4% para 2025 y 2026 respectivamente. • Las Empresas Públicas No Financieras se estima un déficit de 0.8% del PIB para 2026 y 0.6% del PIB para 2027. 2026a / 2027a / 2026a / 2027a / Ingresos Totales 312,529.4 332,259.1 28.8 28.5 Ingresos tributarios 191,994.8 206,357.6 17.7 17.7 Contribuciones a la previsión social 36,476.3 39,174.2 3.4 3.4 Venta de bienes y servicios 45,135.1 46,422.0 4.2 4.0 Otros ingresos 38,923.3 40,305.3 3.6 3.5 Gastos Totales b/ 323,411.6 343,809.7 29.8 29.5 Gastos Corrientes 280,424.4 295,002.4 25.8 25.3 Sueldos y salarios 116,028.6 124,044.6 10.7 10.7 Compra de bienes y servicios 90,815.1 93,219.9 8.4 8.0 Pago de jubilaciones y pensiones y Transferencias al Sector Privado 39,963.1 41,931.8 3.7 3.6 Otros gastos corrientes 33,617.6 35,806.2 3.1 3.1 Gastos de Capital 42,987.1 48,807.3 4.0 4.2 BALANCE GLOBAL SPNF -10,882.1 -11,550.5 -1.0 -1.0 Fuente: DPMF-SEFIN b/ No incluy e la Concesión Neta de Préstam os, ahora se registra "bajo la línea" en el financiam iento. Nota: La sum a de las partes com o porcentaje del PIB no es necesariam ente igual al total, debido a aproxim aciones. Cuadro No. 19 Balance del Sector Público No Financiero a/ Proy ección CONCEPTO % del PIB Millones de Lempiras 2026a / 2027a / 2026a / 2027a / Administración Central -21,700.6 -24,885.4 -2.0 -2.1 Resto de Instituciones Descentralizadas 571.1 721.7 0.1 0.1 Instituto Hondureño de Seguridad Social 6,566.4 6,790.9 0.6 0.6 Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 13,320.9 14,052.7 1.2 1.2 Gobierno Central -1,242.3 -3,320.1 -0.1 -0.3 Gobiernos Locales -638.9 -761.6 -0.1 -0.1 Gobierno General -1,881.2 -4,081.7 -0.2 -0.4 Empresas Públicas No Financieras -9,000.9 -7,468.8 -0.8 -0.6 Sector Público No Financiero -10,882.1 -11,550.5 -1.0 -1.0 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proy ección Nota: La sum a de las partes com o porcentaje del PIB no es necesariam ente igual al total, debido a aproxim aciones. Cuadro No. 20 CONCEPTO Millones de Lempiras % del PIB Balance del Sector Público No Financiero por Niveles -- 55 of 416 -- a. Instituto Hondureño de Seguridad Social (IHSS) En lo concerniente al balance global del IHSS, para 2026 se proyecta que muestre un superávit de L6,566.4 millones (0.6% del PIB), menor en L2,056.0 millones con relación a lo ejecutado en 2025 el cual es explicado por lo siguiente: • Por el lado de los ingresos totales, estos se espera que asciendan a L22,109.2 millones mayor en L54.4 millones en relación con lo ejecutado en 2025, donde las contribuciones patronales siguen siendo la principal fuente de ingresos para el IHSS, las cuales representan el 49.3% de los ingresos totales. • Para 2026, se estima que el gasto total del IHSS ascienda a L15,542.9 millones, lo que representa un incremento de L2,110.4 millones en comparación con lo ejecutado en 2025. Este aumento se explica principalmente por el mayor gasto de funcionamiento que incluye sueldos y salarios, así como la adquisición de bienes y servicios, el cual se estima alcanzará L10,243.8 millones, superior en L1,205.8 millones respecto al año anterior. Asimismo, el crecimiento del gasto total está asociado a un mayor pago de jubilaciones, proyectado en aproximadamente L5,002.2 millones para 2026, evidenciando un incremento de L1,172.4 millones en relación con el año anterior. En línea con lo expuesto anteriormente, para el ejercicio fiscal 2027 se proyecta que el balance global del IHSS registre un superávit de L6,790.9 millones, equivalente al 0.6% del PIB. Este resultado se mantiene en niveles consistentes con lo estimado para 2026, lo que refleja una trayectoria de estabilidad en las finanzas institucionales. Dicho desempeño estaría sustentado en una adecuada evolución de los ingresos en relación con el comportamiento del gasto, contribuyen al fortalecimiento de la sostenibilidad financiera del Instituto. b. Institutos Públicos de Pensión y Jubilación Se estima que el resultado global de estos institutos registre un superávit equivalente al 1.2% del PIB para el ejercicio fiscal 2026, nivel inferior al observado en 2025. Esta variación responde principalmente a una moderación en el ritmo de crecimiento de los ingresos, particularmente de las contribuciones al sistema administrado por el INPREMA, cuya tasa de expansión mostró un proceso de estabilización a partir de 2023. En este contexto, si bien el balance continúa siendo positivo, la reducción relativa del superávit refleja una normalización en la dinámica de los ingresos, luego de periodos de mayor crecimiento. No obstante, este 2026a / 2027a / 2026a / 2027a / Ingresos Totales 22,109.2 23,220.2 2.0 2.0 Contribuciones patronales 10,908.3 11,575.0 1.0 1.0 Contribuciones personales 6,098.3 6,466.1 0.6 0.6 Otros ingresos 5,102.6 5,179.1 0.5 0.4 Gastos Totales 15,542.9 16,429.3 1.4 1.4 Gastos Corrientes 15,398.9 16,352.3 1.4 1.4 Gastos de funcionamiento 10,243.8 10,585.1 0.9 0.9 Pago de jubilaciones 5,002.2 5,608.3 0.5 0.5 Otros gastos 152.9 158.9 0.0 0.0 Gastos de Capital 144.0 77.0 0.0 0.0 BALANCE GLOBAL 6,566.4 6,790.9 0.6 0.6 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proy ección Nota: La sum a de las partes com o porcentaje del PIB no es necesariam ente igual al total, debido a aproxim aciones. CONCEPTO % del PIB Millones de Lempiras Cuadro No. 21 Balance del Instituto Hondureño de Seguridad Social - IHSS -- 56 of 416 -- desempeño sigue siendo consistente con una posición financiera sólida, en la medida en que los institutos mantienen la capacidad de generar resultados superavitarios, contribuyendo a la sostenibilidad de sus operaciones en el mediano plazo. Es importante mencionar, que para 2026-2027 se esperan incrementos en los porcentajes de contribución, lo cual generará mayores ingresos por contribuciones al sistema, mismo que será contrarrestado por un incremento en el pago de jubilaciones y pensiones especialmente en el INJUPEMP y en el INPREMA. En línea con lo anterior, se prevé que las poblaciones inactivas de los dos institutos anteriormente mencionados continúen experimentando un proceso de maduración progresiva. Como resultado, se incrementará el número de afiliados que cumplen con los requisitos para acceder a la jubilación, elevando de forma sostenida la cantidad de nuevos beneficiarios del sistema. Esta dinámica demográfica tendrá como efecto un aumento gradual y continuo en el gasto destinado al pago de beneficios previsionales, particularmente en concepto de jubilaciones y pensiones. En consecuencia, si bien los institutos podrían seguir registrando resultados positivos, el crecimiento de sus balances tenderá a moderarse, reflejando incrementos marginales cada vez menores en el tiempo. Lo anterior es consistente con una etapa de transición en la estructura poblacional de los sistemas previsionales, en la que el peso relativo de los beneficiarios frente a los cotizantes se incrementa, generando mayores presiones sobre el gasto y condicionando la evolución de los resultados financieros en el mediano y largo plazo. Cabe resaltar que los Institutos Públicos de Pensión y Jubilación deberán realizar reformas a sus leyes para revertir a largo plazo el deterioro de sus balances financieros y actuariales y con esto poder cumplir con las obligaciones contraídas para con sus afiliados. c. Empresas Públicas No Financieras El balance de este nivel estará determinado principalmente por el resultado de la ENEE, que requiere decisiones integrales y fuertes necesidades de financiamiento público y privado, para cubrir brechas y apremios financieros a corto y mediano plazo y a la vez para financiar los planes de inversión. La reducción de pérdidas es imprescindible, pero sus mayores impactos se ven en el mediano y largo plazo. Se necesita continuar reduciendo los costos de generación (como es el caso de comprar energía en mejores condiciones en el MER), cuyo impacto también es mayor en el mediano y largo plazo, sino se invierte en trasmisión. 2026a / 2027a / 2026a / 2027a / Ingresos Totales 37,105.4 39,306.0 3.4 3.4 Contribuciones al sistema 19,469.7 21,133.2 1.8 1.8 Patronales 12,155.4 13,123.7 1.1 1.1 Personales 7,314.3 8,009.5 0.7 0.7 Otros ingresos 17,635.7 18,172.8 1.6 1.6 Gastos Totales 23,784.6 25,253.3 2.2 2.2 Gastos Corrientes 23,784.6 25,253.3 2.2 2.2 Gastos de funcionamiento 1,604.2 1,720.3 0.1 0.1 Pago de jubilaciones y pensiones 21,845.3 23,174.6 2.0 2.0 Otros gastos 335.1 358.4 0.0 0.0 Gastos de Capital 0.0 0.0 0.0 0.0 BALANCE GLOBAL 13,320.9 14,052.7 1.2 1.2 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proy ección Nota: La sum a de las partes com o porcentaje del PIB no es necesariam ente igual al total, debido a aproxim aciones. CONCEPTO % del PIB Millones de Lempiras Balance Consolidado de los Institutos Públicos de Jubilación y Pensión Cuadro No.22 INJUPEMP, INPREMA, IPM e INPREUNAH -- 57 of 416 -- Es importante mencionar que, la ENEE tiene como prioridad la reducción y control de pérdidas técnicas y no técnicas; repotenciación y ampliación de redes de trasmisión y distribución de energía eléctrica; abastecimiento de energía y potencia firme segura, diversificada y sostenible según las necesidades de la industria y la población; y la reestructuración de los agentes e instituciones del sub- sector Eléctrico. Asimismo, con el fin de mejorar la eficiencia de la ENEE, se espera integrar en una sola unidad las tres unidades de la ENEE relacionadas a la distribución (ENEE-Distribución, UTCD, PNRP) Asimismo, el balance global de la ENEE contempla tanto para 2026 como 2027, la continuación de la integración de Honduras en el Mercado Eléctrico Regional (MER), se espera una actualización de dicho Plan Indicativo ya que el Gobierno determinó cambiar la matriz energética. Asimismo, dentro de la programación de mediano plazo se encuentra la ampliación de capacidad de subestaciones para suplir las nuevas demandas de energía, instalación de una planta solar flotante, aprovechando el área del espejo de agua del embalse El Cajón, ampliación y modernización de las centrales térmicas de La Puerta y Ceiba Térmica, desarrollando un diseño optimizado para instalar una Central de Gas de Ciclo combinado en La Puerta. Asimismo, es prioridad las siguientes líneas de transmisión: línea de trasmisión de Proyecto Negrito – Yoro II – Arenales – Coyoles Central II – Reguleto, Bermejo – Circunvalación, Subestación la Labor y línea de transmisión Santa Rosa – La Labor, Programa de transmisión eléctrica, en la región nor-occidente y oriente de Francisco Morazán, construcción de subestaciones, construcción de líneas de transmisión y obras conexa, Fortalecimiento del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral – Rio Lindo, así como diversos proyectos de descarbonización de la Empresas Nacional de Energía Eléctrica. A continuación, se muestra el balance de la ENEE siendo dicha empresa la más significativa dentro de las empresas públicas. d. Resto del SPNF El balance global del Resto de Instituciones Descentralizadas, que incluye las universidades públicas, se prevé que alcance un superávit de L571.1 millones para 2026. Asimismo, en 2027 se proyecta un superávit de L721.7 millones, dichos superávits son explicados en mayor medida por el comportamiento del balance superavitario del INA, IHT y UNAH. Con respecto a los gobiernos locales presenten un déficit de 0.1% respectivamente para 2026 y 2027, dichos déficits son resultado de la ejecución de los distintos proyectos de inversión impulsados por los procesos de descentralización de los sistemas de agua potable y saneamiento. 2026a / 2027a / 2026a / 2027a / Ingresos Totales 47,994.0 49,388.3 4.4 4.2 Venta de bienes y servicios 41,558.1 42,597.4 3.8 3.7 Transferencias de la Admon. Central 5,984.6 6,321.4 0.6 0.5 Corrientes 5,400.0 5,632.6 0.5 0.5 Capital 584.6 688.8 0.1 0.1 Otros ingresos 451.4 469.5 0.0 0.0 Gastos Totales 57,827.5 57,720.0 5.3 5.0 Gastos Corrientes 51,359.9 50,993.7 4.7 4.4 Gastos de operación 48,875.4 48,409.3 4.5 4.2 Otros gastos 2,484.5 2,584.3 0.2 0.2 Gastos de Capital 6,467.6 6,726.3 0.6 0.6 BALANCE GLOBAL -9,833.4 -8,331.6 -0.9 -0.7 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proy ección Nota: La sum a de las partes com o porcentaje del PIB no es necesariam ente igual al total, debido a aproxim aciones. CONCEPTO Millones de Lempiras % del PIB Balance de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica - ENEE Cuadro No.23 -- 58 of 416 -- 7.2 Administración Central Administración Central 2026 En el marco de la sostenibilidad de las finanzas públicas y el fortalecimiento de la disciplina fiscal, se proyecta contribuir mediante el cumplimiento de metas indicativas para la Administración Central (AC), orientadas a un retorno gradual al marco de cumplimiento de las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal establecidas en la LRF, así como al fortalecimiento del proceso de consolidación fiscal. Para el ejercicio fiscal 2026, se priorizará la incorporación de proyectos de inversión productiva, en concordancia con los lineamientos definidos en el Plan Estratégico de Gobierno (PEG). Dichas directrices se encuentran incorporadas en las proyecciones contempladas en el Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo (MMFMP). Con base en lo anterior, se estima que para 2026 el déficit fiscal de la AC alcance L21,700.6 millones, equivalente a 2.0% del PIB, mayor en 0.1pp del PIB en comparación a lo observado al cierre de 2025 (1.9% del PIB). a. Ingresos a.1. Ingresos Tributarios Para 2026, se proyecta que la presión tributaria se sitúe en torno al 17.1% del PIB, mientras que para el período 2027–2030 se prevé un promedio cercano al 17.3% del PIB. En el mediano plazo, se estima que este indicador mantenga una trayectoria estable, consistente con las perspectivas macroeconómicas del país. Asimismo, se destaca que la sostenibilidad y eventual mejora de la presión tributaria requerirá la implementación de medidas orientadas a fortalecer la eficiencia del sistema tributario. Para 2026, el desempeño de los ingresos tributarios estará determinado, en gran medida, por los resultados observados en 2025, cuando la recaudación se mantuvo en línea con las proyecciones, impulsada por el dinamismo del consumo interno. Este comportamiento fue consistente con el crecimiento de 3.7% registrado en el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), sustentado en el aumento del ingreso disponible de los hogares favorecido por mayores remesas familiares y la expansión del empleo formal, lo que fortaleció la demanda interna. Adicionalmente, el desempeño positivo de la inversión pública contribuyó al dinamismo de la actividad económica. En este contexto, la recaudación también estuvo influenciada por efectos inflacionarios y por la mejora en los ingresos de hogares y empresas. Para 2026, la recaudación del Impuesto Sobre la Renta (ISR) se espera sea de L55,819.4 millones (5.1% del PIB), denotando un crecimiento de 5.2pp en relación con los valores observados al cierre de 2025 (L53,039.5 millones); el crecimiento de este impuesto estará determinado en una gran proporción por el grado de cumplimiento en la cancelación de los pagos a cuenta, asimismo, se estima que este impuesto representará alrededor del 30.1% de la recaudación de los ingresos tributarios para dicho año. 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ Ingresos Totales 193,969.9 199,431.8 7.8 2.8 18.9 19.4 Gastos Totales 213,547.6 221,132.4 8.8 3.6 20.8 21.5 Balance Global -19,577.7 -21,700.6 19.4 10.8 -1.9 -2.0 a/ Preliminar b/Proyección Fuente: DPMF-SEFIN % del PIB Balance Global : Administración Central Cuadro. 24 Descripción Millones de Lempiras Variación % -- 59 of 416 -- La recaudación del Impuesto Sobre Ventas (ISV) para 2026, se estima en L79,943.7 millones (7.4% del PIB), mayor en 6.7pp en relación con lo recaudado en 2025 (L74,945.3 millones), siendo su participación de 43.1% del total de ingresos tributarios para 2026, es importante mencionar que este impuesto se ve influenciado por los patrones y perspectivas de consumo para dicho año, así como las expectativas inflacionarias las cuales son un determinante importante en la recaudación de este impuesto. El impuesto a los combustibles se estima en L13,954.1 millones, reflejando un crecimiento de 3.9pp en relación con lo recaudado al cierre de 2025 (L13,431.5 millones), se espera este impuesto mantenga su ritmo de comportamiento esperado en las proyecciones, lo cual refleja la evolución natural de este impuesto en el promedio histórico, lo anterior estará alineado a la evolución de las perspectivas macroeconómicas. Es importante mencionar que el comportamiento de la recaudación correspondiente a los combustibles y a las importaciones es muy resiliente y solo puede verse afectada por impactos externos o internos de gran escala (pandemia, crisis de contenedores, precio de los fletes, amnistía vehicular). Cabe destacar que en estos tres principales impuestos se concentra alrededor del 80.7% del total de recaudación de ingresos tributarios para 2025. a.2 Ingresos No Tributarios Para 2026, se estima que los Ingresos No Tributarios se ubiquen alrededor de L7,974.3 millones (0.7% del PIB), menor en 0.2pp en términos del PIB a lo observado en 2025 (0.9% del PIB). Es importante mencionar, que esta disminución con respecto a la recaudación de 2025 es explicada principalmente porque no se contempla recibir ingresos por intereses de la ENEE para este año, así como una disminución en los ingresos percibidos por devolución de ejercicios fiscales anterior. Los rubros de este ingreso que presentaran una mayor ponderación son: Otros No Tributarios (27.0%), Tasas y Tarifas (31.2%), Derechos (17.7%), Canon por Concesiones (11.3%), Venta de bienes y Servicios (12.8%). 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ Tributarios 175,169.1 185,481.6 13,906.4 10,312.5 8.6 5.9 17.0 17.1 Renta 53,039.5 55,819.4 4,626.3 2,779.9 9.6 5.2 5.2 5.1 Ventas 74,945.3 79,943.7 5,487.3 4,998.4 7.9 6.7 7.3 7.4 Aporte Social y Vial 13,431.5 13,954.1 1,416.7 522.6 11.8 3.9 1.3 1.3 Importaciones 8,916.3 9,460.0 914.3 543.7 11.4 6.1 0.9 0.9 Tasa de Seguridad 5,457.4 5,760.7 693.5 303.3 14.6 5.6 0.5 0.5 Otros 19,379.1 20,543.7 768.2 1,164.6 4.1 6.0 1.9 1.9 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones. Descripción Administración Central: Ingresos Tributarios Cuadro No. 25 Millones de Lempiras Variación Absoluta Variación % % PIB 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ No Tributarios 8,977.6 7,974.3 -2,632.7 -1,003.3 -22.7 -11.2 0.9 0.7 Tasas y Tarifas 2,354.3 2,485.2 315.9 130.9 15.5 5.6 0.2 0.2 Derechos por Identificación y Registro 1,334.1 1,408.2 -376.0 74.1 -22.0 5.6 0.1 0.1 Cánon por Concesiones 855.6 903.2 -64.8 47.6 -7.0 5.6 0.1 0.1 Venta de Bienes y Servicios 1,111.9 1,023.7 27.0 -88.2 2.5 -7.9 0.1 0.1 Otros No Tributarios 3,321.6 2,154.0 -2,534.8 -1,167.6 -43.3 -35.2 0.3 0.2 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones. Descripción Cuadro No. 26 Administración Central: Ingresos No Tributarios Millones de Lempiras Variación Absoluta Variación % % PIB -- 60 of 416 -- b. Gastos Se estima que el gasto total neto de la AC para 2026 sea de L221,132.4 millones (20.4% del PIB), reflejando un crecimiento de 3.6% respecto al cierre de 2025 (213,547.6 millones). Esta variación en el gasto total neto es explicada principalmente por: • Aumento en el gasto corriente, en específico en el reglón de intereses de la deuda, el cual para el 2026 asciende a L31,895.7 millones representando un aumento de L5,083.4 millones en relación con lo ejecutado en 2025, esto es explicado principalmente porque se estiman mayores vencimientos de intereses de deuda interna. Cabe resaltar, que el cumplimiento oportuno en el pago del servicio de la deuda es un elemento esencial para la sostenibilidad de las finanzas públicas y la estabilidad macroeconómica. En este sentido, su cumplimiento garantiza la preservación de la credibilidad soberana ante los mercados financieros y organismos internaciones. Asimismo, el incremento observado en el gasto corriente es explicado principalmente por el aumento en el rubro de Transferencias, el cual asciende a L45,878.3 millones, mostrando un incremento de L1,087.8 millones en relación con lo ejecutado en 2025. Es importante destacar que dichas transferencias incluyen los subsidios a la energía y a la aplicación de subsidios debido al incrementos en los combustibles dado el conflicto en el oriente medio. No obstante, en caso de persistir por un tiempo más prolongado la inestabilidad en los precios del combustible el monto previsto de gastos para cubrir los subsidios podría ser mayor generando desviaciones entre lo previsto al cierre de 2026 y la ejecución. • Por otra parte, se prevé una reducción del gasto de capital reflejando una disminución de 13.4% en las transferencias de capital, lo anterior es explicado por el proceso de reestructuración institucional. En este contexto, las unidades ejecutoras suelen experimentar una menor capacidad de ejecución y desaceleración en el ritmo de crecimiento del gasto, afectando temporalmente la implementación de proyectos de inversión. 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ 2025a/ 2026b/ Gasto Total Neto 213,547.6 221,132.4 8.8 3.6 20.8 20.4 Gastos Corrientes 178,125.1 188,029.5 9.4 5.6 17.3 17.3 Sueldos y Salarios 78,903.2 83,480.4 12.1 5.8 7.7 7.7 Bienes y Servicios 26,476.5 25,545.0 16.3 -3.5 2.6 2.4 Comisiones 1,142.7 1,230.1 18.0 7.7 0.1 0.1 Intereses de la Deuda 26,812.3 31,895.7 3.9 19.0 2.6 2.9 Internos 16,960.7 20,709.0 -2.7 22.1 1.7 1.9 Externos 9,851.5 11,186.6 17.7 13.6 1.0 1.0 Intereses ENEE 1,925.0 0.0 0.9 -100.0 0.2 0.0 Transferencias 44,790.4 45,878.3 4.4 2.4 4.4 4.2 Gasto de Capital 35,422.5 33,102.9 5.9 -6.5 3.4 3.1 Inversión 16,915.7 17,074.6 14.2 0.9 1.6 1.6 Transferencias 18,506.9 16,028.4 -0.7 -13.4 1.8 1.5 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección c/ No incluye amortización Administración Central: Gasto Total Neto c/ Cuadro No. 27 Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones. Descripción Millones de Lempiras Variación % % del PIB -- 61 of 416 -- b.1. Gastos Corrientes Durante 2026, se espera que el nivel de gastos corrientes sea de L188,029.5 millones (17.3% del PIB). Del total de gastos corrientes, sueldos y salarios es el rubro que tiene una mayor ponderación con 44.4% al alcanzar un monto de L83,480.4 millones, seguido de las transferencias corrientes con L45,878.3 millones representando un 24.4% del total de gastos corrientes. De forma interanual el gasto corriente se espera crezca en 5.6% con respecto a lo observado al cierre de 2025. En línea con lo anterior, es importante mencionar que dichos gastos están en línea con la visión de Gobierno, basado en la expansión de la inversión pública y privada, el fortalecimiento de la infraestructura vial y el desarrollo del sector agroindustrial para mejorar la productividad y la seguridad alimentaria. Asimismo, se promueve la modernización y reactivación industrial, junto con mayores facilidades de financiamiento y estímulos al empleo formal. Este enfoque se complementa con inversiones en salud y en educación técnica y superior, orientadas a mejorar el capital humano y alinearlo con las necesidades del mercado laboral, favoreciendo así una mayor productividad y sostenibilidad económica. b.2. Gasto de Capital El gasto de capital se estima en L33,102.9 millones para 2026, representando una disminución de 6.5% con respecto a lo ejecutado al cierre de 2025 (L35,422.5 millones). La reducción del gasto de capital se explica por una contracción de 13.4% en las transferencias de capital, dinámica asociada principalmente al cambio de gobierno, el cual conlleva procesos de reestructuración institucional. En este contexto, las unidades ejecutoras suelen experimentar una menor capacidad de ejecución y desaceleración en el ritmo de crecimiento del gasto, afectando temporalmente la implementación de proyectos de inversión. Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección Gráfico No.10 Administración Central: Gastos Corrientes 88,132.2 95,915.8 98,026.6 105,007.4 113,192.4 128,650.2 138,566.4 151,304.0 162,871.4 178,125.1 188,029.5 17.8 17.7 17.0 17.2 19.7 19.0 18.0 17.9 17.8 17.3 17.3 15.0 16.0 17.0 18.0 19.0 20.0 21.0 22.0 23.0 - 20,000.0 40,000.0 60,000.0 80,000.0 100,000.0 120,000.0 140,000.0 160,000.0 180,000.0 200,000.0 % del PIB Millones de Lempiras Gastos Corrientes % del PIB -- 62 of 416 -- Administración Central 2027 Para 2027, el balance global de la AC se estima presente un déficit de L24,885.4 millones (2.1% del PIB) mayor en L3,184.8 millones en comparación a lo estimado en 2026 (L21,700.6 millones). Este resultado responde, fundamentalmente, a una dinámica de expansión del gasto total que supera el ritmo de crecimiento de los ingresos totales. En línea con lo anterior, el comportamiento del gasto se ve impulsado tanto por componentes corrientes como por compromisos asociados a programas y proyectos de inversión lo cual genera una mayor rigidez presupuestaria y reduce el margen de ajuste en el corto plazo. Como consecuencia, se intensifican las presiones sobre las necesidades de financiamiento, incrementando la dependencia de fuentes de financiamiento (internas y externas) para asegurar la sostenibilidad y el cumplimiento de sus obligaciones de política pública. En lo que respecta al balance primario, para 2027 se proyecta un superávit de L10,028.0 millones (0.9% del PIB). asociado a una expansión del gasto público que supera la dinámica de crecimiento de los ingresos. Este comportamiento incrementa las presiones sobre las finanzas públicas, al ampliar las necesidades de financiamiento neto incluso antes de incorporar el servicio de la deuda, lo que tiene implicaciones directas sobre la sostenibilidad fiscal y la trayectoria de endeudamiento en el mediano plazo. A continuación, se puede observar los déficits de la AC tanto en millones de Lempiras como % del PIB: En línea con los déficits obtenidos en la AC, en la siguiente gráfica se observa el comportamiento del Saldo de la Deuda Pública Total de la AC en millones de dólares y cómo % del PIB: 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ Ingresos Totales 199,431.8 214,411.5 2.8 7.5 18.4 18.4 Gastos Totales 221,132.4 239,296.9 3.6 8.2 20.4 20.6 Balance Global -21,700.6 -24,885.4 10.8 14.7 -2.0 -2.1 Interesesb/ 33,125.8 34,913.4 18.5 5.4 3.1 3.0 Balance Primario 11,425.2 10,028.0 36.4 -12.2 1.1 0.9 Fuente: DPMF-SEFIN a/Proyección b/ Incluye Comisiones de Deuda para efecto de calcular el Balance Primario Cuadro No.28 Balance Global: Administración Central Descripción Millones de Lempiras Variación % % del PIB Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/Proyección Gráfico No.11 Deficit Administración Central 14,772.0 12,261.9 15,205.8 40,942.5 33,956.7 10,033.6 30,426.1 16,398.4 19,577.7 21,700.6 24,885.4 2.7% 2.1% 2.5% 7.1% 5.0% 1.3% 3.6% 1.8% 1.9% 2.0% 2.1% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 0.0 5,000.0 10,000.0 15,000.0 20,000.0 25,000.0 30,000.0 35,000.0 40,000.0 45,000.0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025a/ 2026b/ 2027b/ % del PIB Millones de Lempiras Balance Global : AC (Déficit) Deficit AC %PIB -- 63 of 416 -- a. Ingresos Para 2027, se estima que los ingresos totales de la AC asciendan a L214,411.5 millones (18.4% del PIB), siendo los ingresos corrientes los que tienen mayor ponderación dentro del total de ingresos (97.2%). Las donaciones para 2027, se estiman en L3,579.9 millones (0.3% del PIB), representando una participación de 1.7% del total de los ingresos totales. En cuanto a su composición se dividen en: Alivio de Deuda en L1,356.8 millones, (0.1% del PIB) y L2,223.1 millones (0.2% del PIB) corresponden a otras donaciones. a.1. Ingresos Tributarios Para 2027, los ingresos tributarios de la AC se estiman en L199,733.8 millones, lo que representa un incremento de L14,252.2 millones, representando una variación interanual de 7.7% con respecto a lo estimado para 2026. En lo concerniente a la presión tributaria se prevé 17.2% del PIB para 2027, en línea con crecimiento estimado de la actividad económica. Aunado con lo anterior, el dinamismo de la recaudación total para 2027 obedece al comportamiento esperado del impuesto sobre la renta que crece 8.7% (L4,832.8 millones), representando un 5.2% del PIB, seguido por el impuesto sobre ventas que crece 7.2%, reflejando un incremento de L5,735.9 millones (7.4% del PIB); por su parte, el impuesto a los combustibles muestra un incremento de 7.6% en relación con lo estimado en 2026, el impuesto a las importaciones aumenta en 8.3%, en línea con un mayor dinamismo del comercio exterior. En conjunto, estos resultados reflejan una estructura tributaria en la que el impulso de la recaudación en 2027 proviene principalmente de la imposición directa sobre impuesto a la renta y en menor medida, de los impuestos al consumo y al comercio exterior. Del total de los ingresos tributarios, el ISR y el ISV representan 73.3%, Aporte Vial 7.5%, Impuesto a las Importaciones 5.1% y Tasa de Seguridad 3.1%, mientras que el restante 11.0% corresponde a otros impuestos. a/ Preliminar b/ Proyección Millones de Dólares Gráfico No.12 Administracion Central: Deuda Pública 2024-2028 8,069.9 8,672.3 9,012.1 9,198.4 9,334.4 9,304.2 9,297.1 10,464.1 10,823.9 11,555.0 17,374.1 17,969.4 19,476.1 20,022.3 20,889.5 48.1% 46.1% 48.3% 47.2% 46.4% -8.0% 2.0% 12.0% 22.0% 32.0% 42.0% 52.0% 62.0% - 5,000.0 10,000.0 15,000.0 20,000.0 25,000.0 2024 2025a/ 2026b/ 2027b/ 2028b/ Millones de US$ Interna externa Total % PIB Porcentaje del PIB del Impuesto Sobre la Renta que crece -- 64 of 416 -- a.2. Ingresos No Tributarios Se prevé para 2027,que los ingresos no tributarios sean de L8,588.1 millones (0.7% del PIB), en cuanto a su estructura los que presentan una mayor contribución son las tasas y tarifas que se estiman en L2,667.5 millones (0.2% del PIB) representado 31.1% del total de ingresos no tributarios, los otros ingresos no tributarios con L2,341.0 millones (0.2% del PIB) representando el 27.3% del total de ingresos no tributarios, los derechos por identificación y registro se proyecta aportarán L1,511.5 millones (0.1% del PIB) representando el 17.6% del total de la recaudación de ingresos no tributarios. En lo que respecta a la venta de bienes y servicios se estima que alcancen L1,098.7 millones (0.1% del PIB), representando 12.8% del total de ingresos no tributarios, canon y concesiones con L964.4 millones (0.1% del PIB), que representa 11.3% del total de ingresos no tributarios. b. Gastos Los gastos totales para 2027, se espera sea de L239,296.9 millones, equivalentes a 20.6% del PIB. En cuanto, a los gastos corrientes se estima se ubiquen en L200,578.2 millones (17.2% del PIB), el cual está estructurado de la siguiente manera: gastos de consumo en L117,167.2 millones, pago de intereses de deuda en L33,804.3 millones, pago de comisiones de deuda en L1,109.1 millones y transferencias corrientes en L48,497.6 millones. Por otra parte, el gasto de capital se espera se situé en L38,718.7 millones (3.3% del PIB), el cual se compone de la siguiente manera: inversión directa con un monto de L20,912.7 millones y transferencias de capital con L17,805.9 millones. la evolución del gasto de capital indica una reactivación de la inversión pública y un mayor esfuerzo en la ejecución de proyectos y programas de infraestructura, lo que podría tener efectos positivos sobre el crecimiento económico y la capacidad productiva. Cabe mencionar, que los gastos antes mencionados contemplan los programas de inversión productiva en línea con la visión del Gobierno, el cual priorizará el gasto en las siguientes áreas: 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ Tributarios 185,481.6 199,733.8 10,312.5 14,252.2 5.9 7.7 17.1 17.2 Renta 55,819.4 60,652.2 2,779.9 4,832.8 5.2 8.7 5.1 5.2 Ventas 79,943.7 85,679.7 4,998.4 5,735.9 6.7 7.2 7.4 7.4 Aporte Social y Vial 13,954.1 15,020.5 522.6 1,066.4 3.9 7.6 1.3 1.3 Importaciones 9,460.0 10,241.2 543.7 781.2 6.1 8.3 0.9 0.9 Tasa de Seguridad 5,760.7 6,183.2 303.3 422.5 5.6 7.3 0.5 0.5 Otros 20,543.7 21,957.1 1,164.6 1,413.4 6.0 6.9 1.9 1.9 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proyección Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones. Administración Central: Ingresos Tributarios Descripción Variación % % PIB Millones de Lempiras Variación Absoluta Cuadro No. 29 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ No Tributarios 7,974.3 8,588.1 -1,003.3 613.8 -11.2 7.7 0.7 0.7 Tasas y Tarifas 2,485.2 2,667.5 130.9 182.3 5.6 7.3 0.2 0.2 Derechos por Identificación y Registro 1,408.2 1,511.5 74.1 103.3 5.6 7.3 0.1 0.1 Cánon por Concesiones 903.2 969.4 47.6 66.2 5.6 7.3 0.1 0.1 Venta de Bienes y Servicios 1,023.7 1,098.7 -88.2 75.1 -7.9 7.3 0.1 0.1 Otros No Tributarios 2,154.0 2,341.0 -1,167.6 187.0 -35.2 8.7 0.2 0.2 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proyección Nota: La suma de las partes como porcentaje del PIB no es necesariamente igual al total, debido a aproximaciones. Descripción Variación Absoluta Millones de Lempiras Variación % % PIB Cuadro No. 30 Administración Central: Ingresos No Tributarios -- 65 of 416 -- • Mejoramiento de la red vial primaria y secundaria para fortalecer la conectividad. • Impulso a la inversión pública y privada para alcanzar una expansión del PIB. • Fortalecimiento del sector agroindustrial y garantía de la seguridad alimentaria. • Ampliación del acceso a financiamiento para el sector agrícola e industrial. • Modernización y reactivación de la industria, incluyendo la maquila. • Promoción del empleo privado mediante incentivos fiscales y de inversión7. • Fortalecimiento del sistema de salud y reducción de la mora quirúrgica. • Alineación de la educación técnica y superior con la productividad y el mercado laboral. En cuanto a la composición del gasto total como porcentaje del PIB para 2027 es la siguiente: 10.1% de gastos de consumo (sueldos-salarios y bienes-servicios), 2.9% de pago de intereses de deuda, 0.1% de pago de comisiones de deuda, 4.2% de transferencias corrientes, 1.8% de inversión y 1.5% para transferencias de capital. 7 El Decreto 45-2026, publicado en La Gaceta en marzo de 2026, establece la nueva Ley de Empleo a Tiempo Parcial en Honduras. Esta normativa regula jornadas laborales de entre 18 y 32 horas semanales, garantizando beneficios proporcionales y reemplazando esquemas previos de empleo por hora para fomentar la formalización 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ 2026a/ 2027a/ Gasto Total Neto 221,132.4 239,296.9 3.6 8.2 20.4 20.6 Gastos Corrientes 188,029.5 200,578.2 5.6 6.7 17.3 17.2 Sueldos y Salarios 83,480.4 89,763.7 5.8 7.5 7.7 7.7 Bienes y Servicios 25,545.0 27,403.5 -3.5 7.3 2.4 2.4 Comisiones 1,230.1 1,109.1 7.7 -9.8 0.1 0.1 Intereses de la Deuda 31,895.7 33,804.3 19.0 6.0 2.9 2.9 Internos 20,709.0 21,998.9 22.1 6.2 1.9 1.9 Externos 11,186.6 11,805.4 13.6 5.5 1.0 1.0 Intereses ENEE 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 Transferencias 45,878.3 48,497.6 2.4 5.7 4.2 4.2 Gasto de Capital 33,102.9 38,718.7 -6.5 17.0 3.1 3.3 Inversión 17,074.6 20,912.7 0.9 22.5 1.6 1.8 Transferencias 16,028.4 17,805.9 -13.4 11.1 1.5 1.5 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proyección b/ No incluye amortización Cuadro No. 31 Descripción Millones de Lempiras Variación % % del PIB Administración Central: Gasto Total Neto b/ Fuente: SEFIN Gráfico No. 13 Gastos Totales % del PIB 7.7 2.4 2.9 0.1 4.2 1.8 1.5 7.7 2.4 2.9 0.1 4.2 1.6 1.5 - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 Sueldos y Salarios Bienes y Servicios Intereses de la Deuda Comisiones Transferencias de Corrientes Inversión Transferencias de Capital 2026 2027 -- 66 of 416 -- 8. Metas Fiscales 2027-2030 Las Metas Fiscales que integran el presente MMFMP se han elaborado en cumplimiento a lo establecido en los Artículos 3, 5 y 9 de la LRF (Decreto No.25-2016), su reforma (Decreto No.182-2020) y su Reglamento (Acuerdo 278-2016). Asimismo, para el cálculo del déficit del SPNF, se ha seguido lo que establece el Capítulo III de los Lineamientos Técnicos para la Medición de las Reglas Macrofiscales para el SPNF (Acuerdo Ejecutivo No.556-A- 2016), principalmente el Artículo 9 que señala: “El Marco Macro Fiscal de Mediano Plazo que estipula la LRF está sustentado sobre la base de techos anuales de los balances financieros como porcentaje del PIB para cada una de las categorías institucionales que conforman el balance del SPNF”. Las previsiones fiscales en el corto y mediano plazo están ancladas al debido cumplimiento de la LRF y sus cláusulas de excepción para el periodo 2027-2030. Asimismo, en las previsiones fiscales se estima converger al 1.0% en la senda del déficit fiscal como parte de las medidas de política fiscal a través de un proceso de consolidación fiscal. En línea a lo anterior, es importante realizar revisiones en los impuestos/exoneraciones, así como también mejoras administrativas que eviten la evasión fiscal ya que podría limitar la generación de ingresos adicionales necesarios para fortalecer la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo, especialmente ante mayores demandas de gasto o presiones derivadas del servicio de la deuda. En lo concerniente a los gastos públicos, se continuará con la política de fortalecimiento de las finanzas públicas y uso responsable de los recursos; se reforzará la supervisión del gasto en programas y proyectos de inversión pública, dentro de una estrategia de crecimiento económico sostenible basada en la expansión de la inversión pública y privada. La política busca mejorar la infraestructura vial para reducir costos logísticos y aumentar la competitividad, impulsar el sector agroindustrial para elevar la productividad y asegurar la seguridad alimentaria, modernizar la base productiva e industria maquiladora para fortalecer exportaciones y empleo formal mediante incentivos fiscales, y desarrollar el capital humano y social a través de mejoras en salud y educación alineadas con la demanda laboral, con el objetivo de incrementar la productividad y la resiliencia económica. Lo anterior, tiene como objetivo cumplir con la senda de convergencia a lo establecido en las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal de la LRF, respetando los espacios fiscales de gasto social por lo cual se continuará priorizando en cumplir con un piso de inversión social y contar con recursos para gastos de inversión. Déficit Fiscal del SPNF por niveles de Gobierno: Las metas están fundamentadas en el cumplimiento de la LRF, así como en el retorno gradual al proceso de consolidación fiscal. Encaminado a la convergencia hacia el cumplimiento del techo de déficit del SPNF de 1.0% del PIB para el período 2027–2030. Este enfoque reafirma el compromiso de la política fiscal con la sostenibilidad de las finanzas públicas y el fortalecimiento de la credibilidad Macro Fiscal en el Mediano Plazo. De igual forma se avanzará en la elaboración de un Marco de Gasto de Mediano Plazo (MGMP), también se avanzará en realizar un Presupuesto de Gestión por resultados, todo lo anterior será importante para lograr eficiencia en el Gasto. También se trabajará en el fortalecimiento institucional, eficiencia en la recaudación tributaria y mejorar el balance operativo de la ENEE, lo anterior para lograr el cumplimiento de lo establecido en la LRF. -- 67 of 416 -- Variación del Gasto Corriente Nominal Primario de la AC: Según el Artículo 3, numeral 1, inciso b) de la LRF, el incremento anual del gasto corriente nominal primario de la AC no puede ser mayor al promedio anual de los últimos diez (10) años del crecimiento real del PIB más la inflación promedio para el siguiente año. Para la determinación del cumplimiento de esta regla se debe utilizar la proyección de inflación contenida en el MMFMP. Atrasos de Pagos La LRF establece que los atrasos de pago generados durante el ejercicio fiscal, correspondientes a obligaciones devengadas y financiadas con fondos nacionales por la Administración Central, no deberán exceder, al cierre de cada ejercicio fiscal, el límite de cero punto cinco por ciento (0.5%) del Producto Interno Bruto (PIB) en términos nominales. 2025 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ Administración Central -1.9 -2.0 -2.1 -2.1 -2.2 -2.2 Resto de Instituciones Descentralizadas 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 Instituto Hondureño de Seguridad Social 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 Institutos de Jubilación y Pensión Públicos 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 Gobierno Central -0.1 -0.1 -0.3 -0.3 -0.3 -0.4 Gobiernos Locales -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 Gobierno General -0.1 -0.2 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 Empresas Públicas No Financieras -0.5 -0.8 -0.6 -0.6 -0.6 -0.6 Sector Público No Financiero -0.7 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proyección CONCEPTO % del PIB Balance del Sector Público No Financiero por Niveles Cuadro No. 32 Años Proyección del Crecimiento del Gasto Corriente Primario 2025a/ 14.4% 2026 3.2% 2027 6.9% 2028 6.9% 2029 7.4% 2030 6.3% a/ Preliminar Cuadro No. 33 Administración Central: Variación Máxima Anual del Gasto Corriente Nominal 2025-2030 b/ Se refiere al gasto corriente nominal primario como lo establece el reglamento de la LRF. -- 68 of 416 -- 9. Marco Macroeconómico 2026-2029 9.1 Sector Real Para 2027-2030 se proyecta que el crecimiento económico promedio se ubique entre 3.0% a 4.0%, explicado principalmente por el consumo privado, la inversión privada y las exportaciones. Mientras que, por el enfoque de producción, se explicará por la intermediación financiera, industria manufacturera, Comercio, sector agropecuario y comunicaciones. 9.2 Precios Para 2027-2030, los pronósticos indican que la inflación total se situaría dentro del rango de tolerancia a mediano plazo (4.0% ± 1.0 pp) establecido en el Programa Monetario 2026-2027, asociado una relativa estabilización de las presiones inflacionarias. 9.3 Sector Externo • En 2027-2030 se espera una tendencia al alza en las exportaciones de bienes y servicios, con un crecimiento promedio de 2.6%. Las expectativas para las importaciones de bienes y servicios FOB serían de un incremento promedio anual de 2.5% en el período analizado, hecho influenciado en su mayoría por las expectativas de mayores importaciones de bienes de capital, alimentos y bebidas, suministros industriales, equipo de transporte, bienes de consumo, y materias textiles, asociados a la recuperación del crecimiento económico. • Para el período 2027-2030, el flujo de remesas familiares corrientes se espera que alcance una variación promedio de 2.0%. • De 2027-2030, las exportaciones de bienes proyectan un crecimiento promedio de 2.3%, explicado básicamente por la normalización de precios internacionales, mayores volúmenes exportados de mercancías generales y recuperación de los envíos de textiles y arneses por parte de la industria maquiladora. • En tanto, las importaciones de bienes FOB aumentarían un promedio de 2.7%, derivado de una mayor demanda de alimentos y bebidas; equipos de transportes, bienes de capital y consumo, entre otros. 9.4 Sector Monetario • Entre 2027 y 2030, se prevé que los depósitos totales continúen mostrando un buen dinamismo, los cuales registrarían un crecimiento promedio de 11.1%. • En tanto, el crédito al sector privado continuaría normalizándose, previendo un crecimiento promedio de 10.6% en este período. • Por su parte, para la emisión monetaria, se estima un crecimiento promedio de 8.1%, comportamiento congruente con la evolución esperada de la actividad económica y de la inflación. -- 69 of 416 -- 10. Estrategia Fiscal 2025-2029 10.1 Sector Público No financiero (SPNF) 2025a/ 2026b/ 2027b/ 2028b/ 2029b/ 2030b/ PIB Real var % 3.8 3.0 a 4.0 3.0 a 4.0 3.0 a 4.0 3.0 a 4.0 3.0 a 4.0 Inflación interanual 4.98 4.0 ± 1.0 4.0 ± 1.0 4.0 ± 1.0 4.0 ± 1.0 4.0 ± 1.0 Exportaciones Bienes y Servicios (var %) 9.9 1.4 2.0 3.0 3.5 3.6 Importaciones Bienes y Servicios (var %) 5.1 7.8 2.8 3.1 3.7 3.4 Remesas en US$ millones 11,904.4 12,318.8 12,565.2 12,816.5 13,072.8 13,334.3 Saldo de la cuenta corriente como % del PIB 2.4 -1.7 -1.3 -1.2 -1.5 -1.6 Inversión Extranjera Directa US$ millones 809.5 789.6 901.9 882.5 883.1 885.6 Déficit Fiscal de la Administración Central -1.9 -2.0 -2.1 -2.1 -2.2 -2.2 Balance Primario de la Administración Central 0.8 1.1 0.9 0.9 0.9 0.9 ingresos Corrientes 17.9 17.8 17.9 18.1 18.1 18.1 Ingresos Tributarios 17.0 17.1 17.2 17.3 17.3 17.3 Gasto Corriente 17.3 17.3 17.2 17.1 17.0 16.9 Sueldos y Salarios 7.7 7.7 7.7 7.7 7.7 7.7 Gastos de Capital 3.4 3.1 3.3 3.7 3.8 3.9 Inversión 1.6 1.6 1.8 2.3 2.3 2.5 Balance Primario del Sector Público No Financiero -1.2 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 Ingresos Corrientes 28.4 28.4 28.2 28.3 28.3 28.2 Gasto Corriente 26.4 25.8 25.3 25.1 25.0 24.9 Sueldos y Salarios 11.0 10.7 10.7 10.6 10.5 10.5 Gastos de Capital 5.5 4.0 4.2 4.5 4.5 4.6 Inversión 4.8 3.6 3.8 4.2 4.2 4.3 Déficit Fiscal del Sector Público No Financiero -2.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 a/ Preliminar b/ Proy ección Descripción Proyección de Indicadores Macroeconómicos (2026-2030) Cuadro No. 34 MMFMP 2027-2030 Sector Real Precios Sector Externo Sector Fiscal (% del PIB) Administracion Central Sector Público No Financiero 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ Ingresos Totales 312,529.4 332,259.1 360,846.6 388,986.1 418,011.5 28.8 28.5 28.6 28.6 28.5 Ingresos tributarios 191,994.8 206,357.6 225,067.0 242,956.9 261,513.3 17.7 17.7 17.9 17.8 17.8 Contribuciones a la previsión social 36,476.3 39,174.2 42,411.2 45,933.4 49,863.0 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 Venta de bienes y servicios 45,135.1 46,422.0 49,538.7 52,383.6 55,199.9 4.2 4.0 3.9 3.8 3.8 Otros ingresos 38,923.3 40,305.3 43,829.7 47,712.2 51,435.4 3.6 3.5 3.5 3.5 3.5 Gastos Totales b/ 323,411.6 343,809.7 373,191.7 402,087.9 432,801.7 29.8 29.5 29.6 29.5 29.5 Gastos Corrientes 280,424.4 295,002.4 316,370.5 340,544.4 365,117.4 25.8 25.3 25.1 25.0 24.9 Sueldos y salarios 116,028.6 124,044.6 133,888.0 142,904.9 154,046.5 10.7 10.7 10.6 10.5 10.5 Compra de bienes y servicios 90,815.1 93,219.9 98,081.1 105,060.9 109,462.2 8.4 8.0 7.8 7.7 7.5 Pago de jubilaciones y pensiones y Transferencias al Sector Privado 39,963.1 41,931.8 45,568.8 49,768.7 54,036.0 3.7 3.6 3.6 3.7 3.7 Otros gastos corrientes 33,617.6 35,806.2 38,832.6 42,810.0 47,572.7 3.1 3.1 3.1 3.1 3.2 d/c Intereses pagados 30,853.4 32,928.5 35,822.7 39,660.4 44,274.2 2.8 2.8 2.8 2.9 3.0 Gastos de Capital 42,987.1 48,807.3 56,821.1 61,543.4 67,684.3 4.0 4.2 4.5 4.5 4.6 d/c Inversión 39,117.6 44,747.5 52,744.2 57,311.0 63,289.0 3.6 3.8 4.2 4.2 4.3 Balance Primario del SPNF 3,136.7 3,958.8 3,860.4 4,582.7 4,869.1 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 BALANCE GLOBAL DEL SPNF -10,882.1 -11,550.5 -12,345.1 -13,101.8 -14,790.2 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proyección Cuadro No. 35 CONCEPTO b/ No incluye la Concesión Neta de Préstamos, que ahora se registra "bajo la línea" en el financiamiento Millones de Lempiras % del PIB Balance del Sector Público No Financiero -- 70 of 416 -- 10.2 Estrategia Fiscal de la Administración Central Estrategia Fiscal de la Administración Central: La estrategia se ha diseñado considerando las metas establecidas en el SPNF, para el periodo 2027-2030 la estrategia fiscal de la AC estará en línea con el cumplimiento de la LRF y sus cláusulas de excepción, por lo tanto, el Gobierno de la República cumplirá las metas fiscales de balance global, de las metas indicativas de la AC, las cuales deben estar en línea con el objetivo de converger de forma gradual a la senda de cumplimiento de la LRF. Asimismo, retornar al proceso de consolidación fiscal, lo que indica que se deberán tomar medidas de política fiscal ancladas a la LRF. Cabe señalar, que se le dará un mayor seguimiento a la ejecución del gasto destinado para programas y proyectos de Inversión Pública. Por otra parte, el Gobierno tiene un compromiso y una estrategia planteada que articula un enfoque integral de crecimiento económico sostenible, sustentado en la expansión de la inversión pública y privada como principal motor para alcanzar una expansión de crecimiento del PIB. En este marco, el fortalecimiento de la infraestructura vial mediante la rehabilitación y pavimentación de la red primaria y secundaria busca reducir costos logísticos y mejorar la competitividad sistémica. Paralelamente, se prioriza el desarrollo del sector agroindustrial, orientado a elevar la productividad, asegurar la seguridad alimentaria y dinamizar las economías rurales, complementado con un mayor acceso al financiamiento tanto para el sector agrícola como industrial. Asimismo, la modernización y reactivación de la base productiva, incluyendo la industria maquiladora, apunta a fortalecer las exportaciones y la generación de empleo formal, apoyada por incentivos fiscales y políticas de atracción de inversión. Este enfoque se complementa con inversiones en capital humano y social, mediante el fortalecimiento del sistema de salud particularmente en la reducción de la mora quirúrgica y la alineación de la educación técnica y superior con las demandas del mercado laboral, lo que en conjunto favorece incrementos sostenidos en la productividad y la resiliencia económica. Fuente: DPMF-SEFIN a/ Proy ección Gráfico No.14 Balance del SPNF como % del PIB -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.2 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ -- 71 of 416 -- El balance primario de la AC para el período 2026–2030 muestra un superávit sostenido, que pasa de 1.1% del PIB en 2026 a 0.9% en los años siguientes, manteniéndose estable. Esta trayectoria refleja una posición fiscal prudente y consistente con un esquema de disciplina y consolidación fiscal, es importante mencionar que no se consideran medidas tributarias en las proyecciones de ingresos, en la parte de los gastos a pesar de su rigidez se han buscado los espacios fiscales que permitan incluir proyectos prioritarios de la visión del Gobierno. a/ Preliminar Fuente: DPMF-SEFIN Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección Balance Primario: Administración Central (Millones de Lempiras/ %del PIB) Gráfico No.15 -626.9 100.4 4,911.4 3,469.4 -20,830.5 -12,487.9 13,100.2 -3,504.6 10,370.9 8,377.2 11,425.2 10,028.0 10,901.1 11,970.3 13,023.3 -0.1 0.0 0.9 0.6 -3.6 -1.8 1.7 -0.4 1.1 0.8 1.1 0.9 0.9 0.9 0.9 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 -25,000.0 -20,000.0 -15,000.0 -10,000.0 -5,000.0 0.0 5,000.0 10,000.0 15,000.0 % PIB Millones de Lempiras Balance Primario % del PIB -- 72 of 416 -- Ingresos y Donaciones 193,969.9 199,431.8 214,411.5 234,884.6 253,660.2 272,893.6 Ingresos Corrientes 184,146.6 193,455.9 208,321.9 228,542.4 246,925.0 266,104.1 Ingresos Tributarios 175,169.1 185,481.6 199,733.8 218,278.3 235,896.7 254,270.6 d/c Tasa de Seguridad 5,457.4 5,760.7 6,183.2 6,691.2 7,329.8 8,055.7 Ingresos No Tributarios 8,977.6 7,974.3 8,588.1 10,264.1 11,028.3 11,833.5 d/c Ingresos por Intereses ENEE 0.0 0.0 0.0 973.5 992.9 1,012.8 Ingresos por APP 1,502.8 2,293.2 2,509.7 2,751.1 3,101.0 3,101.0 Ingresos de Capital 5,514.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Donaciones 2,805.7 3,682.7 3,579.9 3,591.2 3,634.3 3,688.5 Gastos Totales 213,547.6 221,132.4 239,296.9 261,887.2 283,022.3 305,733.3 Gasto Corriente 178,125.1 188,029.5 200,578.2 215,053.5 231,605.5 248,217.9 Gasto de Consumo 105,379.7 109,025.4 117,167.2 125,749.7 136,300.9 145,649.9 Sueldos y Salarios 78,903.2 83,480.4 89,763.7 97,465.1 104,470.6 113,002.1 Bienes y Servicios 26,476.5 25,545.0 27,403.5 28,284.6 31,830.3 32,647.8 Comisiones 1,142.7 1,230.1 1,109.1 1,382.4 1,462.8 1,589.4 Intereses Deuda 26,812.3 31,895.7 33,804.3 36,521.3 39,869.6 44,273.6 Internos 16,960.7 20,709.0 21,998.9 23,852.8 26,011.0 29,173.0 Externos 9,851.5 11,186.6 11,805.4 12,668.5 13,858.7 15,100.6 Intereses ENEE 0.0 0.0 0.0 973.5 992.9 1,012.8 Transferencias Corrientes 44,790.4 45,878.3 48,497.6 51,400.1 53,972.2 56,704.9 Gasto Corriente Primario 150,170.2 154,903.7 165,664.8 177,149.8 190,273.1 202,354.9 Ahorro en Cuenta Corriente 6,021.5 5,426.4 7,743.7 13,488.9 15,319.5 17,886.3 Gasto de Capital 35,422.5 33,102.9 38,718.7 46,833.7 51,416.8 57,515.5 Inversión 16,915.7 17,074.6 20,912.7 28,391.6 31,286.8 36,507.0 Transferencias de Capital 18,506.9 16,028.4 17,805.9 18,442.1 20,130.0 21,008.4 Balance Global -19,577.7 -21,700.6 -24,885.4 -27,002.6 -29,362.1 -32,839.7 Producto Interno Bruto (PIB) 1,027,762.5 1,084,884.1 1,164,452.2 1,260,125.9 1,361,563.4 1,468,537.7 Balance Global en Terminos del PIB -1.9% -2.0% -2.1% -2.1% -2.2% -2.2% Balance Primario 8,377.2 11,425.2 10,028.0 10,901.1 11,970.3 13,023.3 Balance Primario % Del PIB 0.8% 1.1% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% Fuente: SEFIN a/ Preliminar b/Proy ección 2025 a/ 2027 b/ 2030 b/ Cuadro No.36 Cuenta Financiera: Administración Central 2025-2030 Millones de Lempiras 2026 b/ 2029 b/ Descripción 2028b/ -- 73 of 416 -- Ingresos y Donaciones 18.9 18.4 18.4 18.6 18.6 18.6 Ingresos Corrientes 17.9 17.8 17.9 18.1 18.1 18.1 Ingresos Tributarios 17.0 17.1 17.2 17.3 17.3 17.3 d/c Tasa de Seguridad 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 Ingresos No Tributarios 0.9 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 Ingresos de Capital ENEE 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 Ingresos por APP 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 Ingresos de Capital 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Donaciones 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 Gastos Totales 20.8 20.4 20.6 20.8 20.8 20.8 Gasto Corriente 17.3 17.3 17.2 17.1 17.0 16.9 Gasto de Consumo 10.3 10.0 10.1 10.0 10.0 9.9 Sueldos y Salarios 7.7 7.7 7.7 7.7 7.7 7.7 Bienes y Servicios 2.6 2.4 2.4 2.2 2.3 2.2 Comisiones 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 Intereses Deuda 2.6 2.9 2.9 2.9 2.9 3.0 Internos 1.7 1.9 1.9 1.9 1.9 2.0 Externos 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 Intereses ENEE 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 Transferencias Corrientes 4.4 4.2 4.2 4.1 4.0 3.9 Gasto Corriente Primario 14.6 14.3 14.2 14.1 14.0 13.8 Ahorro en Cuenta Corriente 0.6 0.5 0.7 1.1 1.1 1.2 Gasto de Capital 3.4 3.1 3.3 3.7 3.8 3.9 Inversión 1.6 1.6 1.8 2.3 2.3 2.5 Transferencias de Capital 1.8 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 Balance Global -1.9 -2.0 -2.1 -2.1 -2.2 -2.2 Balance Primario 0.8 1.1 0.9 0.9 0.9 0.9 Fuente: SEFIN a/ Preliminar b/ Proy ección 2029 b/ 2027 b/ 2030 b/ Cuadro No.37 Cuenta Financiera: Administración Central 2025-2030 % del PIB 2025 a/ 2026 b/ Descripción 2028b/ -- 74 of 416 -- Proyección de Ingresos de Mediano Plazo Para cumplir con los lineamientos que establece la LRF y las necesidades de recursos para afrontar con mayor profundidad la provisión de bienes y servicios, preservando la disciplina fiscal, es de vital importancia mantener en el mediano plazo los niveles alcanzados en materia de recaudación tributaria en los últimos años. Cabe destacar, que las proyecciones de ingresos no consideran ajustes adicionales a las tasas e impuestos. Se espera que los esfuerzos realizados en materia tributaria permitan mantener una presión tributaria en promedio alrededor de 17.3% del PIB para el período 2027-2030. Para el período 2026–2030, la presión tributaria presenta una trayectoria de recuperación gradual y posterior estabilización, tras la reducción observada en 2025 (17.0%). En 2026 se sitúa en 17.1% del PIB, mostrando un leve incremento respecto al año anterior, y continúa incrementándose de manera sostenida hasta alcanzar alrededor de 17.3% en el periodo 2027 – 2030 manteniéndose dentro de un rango estable. Aunado a lo anterior, esta dinámica refleja un proceso de consolidación de los ingresos tributarios, asociado a mejoras en la administración tributaria y un mayor dinamismo económico. No obstante, el crecimiento es moderado y converge hacia un nivel relativamente estable, lo que indica la ausencia de reformas estructurales de alto impacto en la recaudación. Con la presión tributaria promedio de 17.3% del PIB para el período 2027-2030, se espera que los ingresos tributarios continúen siendo la principal fuente de recursos de la AC. Asimismo, los ingresos no tributarios se mantendrán alrededor de 0.8% del PIB. Por su parte, las donaciones externas incluyendo las correspondientes a Alivio de Deuda, se espera que se mantengan en los niveles actuales, con un promedio de 0.3% del PIB para el período 2027-2030. A continuación, se muestra la proyección de los principales ingresos como porcentaje del PIB para el período 2027-2030: Fuente: DPMF a/ Preliminar b/ Proyección Gráfico No. 16 Presión Tributaria 2020-2030 15.1 17.5 17.9 17.6 17.6 17.0 17.1 17.2 17.3 17.3 17.3 15.0 15.5 16.0 16.5 17.0 17.5 18.0 18.5 2020 2021 2022 2023 2024 2025a/ 2026b/ 2027b/ 2028b/ 2029b/ 2030b/ % PIB -- 75 of 416 -- En cuanto al ISR, se pronostica que las recaudaciones a lo largo del período 2027-2030 tendrán un promedio de 5.3% del PIB y para el ISV un promedio de 7.5% del PIB. Para los impuestos sobre importaciones y el aporte social vial, se estima que alcancen como proporción del PIB en promedio de 0.9% y 1.3% respectivamente. Es importante realizar revisiones en los impuestos/exoneraciones, así como también mejoras administrativas que eviten la evasión fiscal ya que podría limitar la generación de ingresos adicionales necesarios para fortalecer la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo, especialmente ante mayores demandas de gasto o presiones derivadas del servicio de la deuda. Proyección de Gastos de Mediano Plazo La meta de gasto programado para el período 2027–2030 reafirma el firme compromiso del Gobierno de mantener una gestión fiscal responsable y ordenada, orientada al cumplimiento de las metas fiscales establecidas. Esto incluye no solo la meta de balance global, sino también el control del gasto corriente nominal primario de la AC, así como el respeto a las demás metas indicativas definidas en el marco normativo. Todas estas metas están alineadas y son coherentes con el objetivo general de avanzar de manera gradual y sostenida hacia la senda de cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), garantizando así la estabilidad macroeconómica y la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo. En línea con lo anterior, es importante mencionar que dichos gastos están en línea con la visión de Gobierno, basado en la expansión de la inversión pública y privada, el fortalecimiento de la infraestructura vial y el desarrollo del sector agroindustrial para mejorar la productividad y la seguridad alimentaria. Asimismo, se promueve la modernización y reactivación industrial, junto con mayores facilidades de financiamiento y estímulos al empleo formal. Este enfoque se complementa con inversiones en salud y en educación técnica y superior, orientadas a mejorar el capital humano y alinearlo con las necesidades del mercado laboral, favoreciendo así una mayor productividad y sostenibilidad económica. Es importante mencionar, que en el período comprendido de 2027-2030 se prevé que la meta del gasto total de la AC muestre un comportamiento estable respecto al PIB, pasando de 20.6% en 2027 a 20.8% en 2030. Fuente: DPMF Principales Impuestos 2027-2030 Grafico No. 17 5.2 5.3 5.3 5.3 7.4 7.5 7.5 7.5 1.3 1.3 1.3 1.3 0.9 0.9 0.9 0.9 0.5 0.5 0.5 0.5 1.9 1.9 1.9 1.9 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ % PIB Impuesto Sobre Rentas Impuestos Sobre Ventas Aporte Social y Vial Importaciones Tasa de Seguridad Otros -- 76 of 416 -- Según lo estimado, el gasto total neto de la AC se mantendrá en promedio en 20.8% del PIB para el período 2027- 2030. De acuerdo con su composición en promedio, los gastos de consumo serian de 48.2%, pago de intereses de la deuda en 14.2%, comisiones de la Deuda en 0.5%, transferencias corrientes en 19.3% y 17.8% en gasto de capital. Por otra parte, el gasto de capital es determinante para alcanzar los niveles de crecimiento económico previstos en el MMFMP a través de la inversión tanto directa como indirecta, en referencia a lo anterior, las proyecciones se mantienen en promedio en 3.7% del PIB para el período de 2027-2030. En lo concerniente a los programas y proyectos de inversión pública, estos se financiarán con recursos nacionales, donaciones y recursos externos. En cuanto, a los recursos externos se definen los siguientes techos de desembolsos de préstamos externos: Con base en todo lo anterior, se definen los siguientes montos en millones de dólares del saldo de la deuda pública total de la AC, así como su relación con respecto al PIB para el periodo 2026-2030, los cuales son coherentes con los déficits establecidos en la AC, que son metas indicativas para contribuir al cumplimiento de la LRF: Fuente: DPMF-SEFIN a/ Preliminar b/ Proyección Gráfico No.18 Gasto Total de la AC 2023-2030 23.1 21.4 20.8 20.4 20.6 20.8 20.8 20.8 18.0 19.0 20.0 21.0 22.0 23.0 24.0 2023 2024 2025a/ 2026b/ 2027b/ 2028b/ 2029b/ 2030b/ % del PIB Relación Gastos Totales Netos/PIB Descripción 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ Programas y Proyectos 300.0 500.0 550.0 550.0 500.0 Fuente: DGCP-SEFIN a/Proyección b/ Corresponde a dembolsos externos por Programas y Proyectos Cuadro No. 38 Desembolsosb/ 2026-2030 (En millones de US$) -- 77 of 416 -- 10.3 Financiamiento 2027-2030 10.3.1 Sector Público No Financiero De acuerdo con las proyecciones fiscales del SPNF para el periodo 2027-2030, se prevé que el déficit fiscal se sitúe por debajo de los límites establecidos en la cláusula de excepción de la Ley de Responsabilidad Fiscal; esta cláusula, interpretada conforme al Decreto Legislativo No.62-2026, estipula que, una vez aprobada la nueva meta de déficit fiscal para el SPNF, en el contexto de la cláusula de excepción activada por el Decreto Legislativo No. 27-2021, se deberá proceder a una reducción continua del déficit fiscal en un mínimo de 0.5 puntos porcentuales anuales, hasta alcanzar un umbral del uno por ciento (1.0%). En tal sentido, se espera que las estimaciones de requerimiento de financiamiento del SPNF se sitúe en 2.9% del PIB en 2026, las necesidades de recursos financieros se reducirán en los años siguientes hasta llegar al 1.0% del PIB a partir de 2030. Para el año fiscal 2026, se estima que las necesidades de financiamiento asciendan a L10,882.1 millones, lo que representa el 1.0% del PIB, se prevé que la mayor parte de este financiamiento será cubierto a través de recursos externos. En 2027, se prevé que el financiamiento requerido alcance L11,550.5 millones, equivalente al 1.0% del PIB, se proyecta que este financiamiento se cubrirá principalmente mediante el incurrimiento neto de pasivos con no residentes en L8,928.6 millones que representa el 0.7% del PIB (desembolsos por L28,492.9 millones y amortizaciones de L19,564.3 millones), por su parte, se espera acumulación neta de activos con residentes por L9,363.5 millones (0.7% del PIB). Para 2028 los pronósticos de financiamiento se ubican en L12,345.1 millones (1.0% del PIB) integrado básicamente por desembolsos externos por L30,446.7 millones (2.4% del PIB) y amortizaciones a no residentes de L10,804.3 millones (0.9% del PIB); asimismo, de sectores residentes se esperan colocación de Bonos GDH de L26,679.1 millones (2.1% del PIB) y vencimientos internos de L23,085.1 millones (1.8% del PIB). Finalmente, para 2029 y 2030 las necesidades de recursos representaran el 1.0% del PIB, en cada año, la mayor proporción de este financiamiento será satisfecha con recursos externos. a/ Preliminar b/ Proyección Millones de Dólares Gráfico No.19 Administracion Central: Deuda Pública 2025-2030 4,829.9 6,102.9 7,388.5 8,147.4 8,157.0 8,069.9 7,319.1 8,206.3 8,290.7 8,670.2 8,510.8 9,304.2 12,149.0 14,309.2 15,679.2 16,817.6 16,667.8 17,374.1 49.1% 60.1% 56.5% 53.8% 48.6% 48.1% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% - 2,000.0 4,000.0 6,000.0 8,000.0 10,000.0 12,000.0 14,000.0 16,000.0 18,000.0 20,000.0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Millones de US$ Interna externa Total % PIB Porcentaje del PIB 8,672.3 9,012.1 9,198.4 9,334.4 9,630.3 10,000.1 9,297.1 10,464.1 10,823.9 11,555.0 12,214.2 12,805.9 17,969.4 19,476.1 20,022.3 20,889.5 21,844.5 22,806.0 46.1% 48.3% 47.2% 46.4% 45.8% 45.2% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 2,000.0 9,000.0 16,000.0 23,000.0 30,000.0 2025a/ 2026b/ 2027b/ 2028b/ 2029b/ 2030b/ Millones de US$ Interna externa Total % PIB Porcentaje del PIB -- 78 of 416 -- a. Empresas Públicas No Financieras Según las proyecciones del déficit para las Empresas Públicas No Financieras en el período 2026-2030, se estima que las necesidades de financiamiento se situarán en promedio en 0.7% del PIB, menor al 0.8% del PIB observado en 2025. Para este lapso, se prevé que el déficit será financiado fundamentalmente con recursos internos, mediante la emisión de títulos valores, contratación de préstamos, líneas de crédito u otros mecanismos financieros emitidos en el mercado doméstico particularmente por la ENEE. Para 2027, se proyecta que los requerimientos de recursos financieros ascenderán a L7,498.6 millones (0.6% del PIB) y para el cierre de 2030 se ubicarán en L8,351.2 millones (0.6% del PIB). 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global 6,743.1 10,882.1 11,550.5 12,345.1 13,101.8 14,790.2 Financiamiento Global 0.7 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 Financiamiento Externo Neto 0.4 1.7 0.7 1.5 1.4 1.1 Desembolsos 1.5 3.8 2.4 2.4 2.1 3.0 Amortización -1.6 -2.0 -1.7 -0.9 -0.7 -1.9 Financiamiento Excepcional 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Bono cupón cero 0.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Otras Inversiones -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto 0.3 -0.7 0.3 -0.5 -0.4 -0.1 Emisión 4.2 4.1 3.0 2.1 2.3 2.7 Amortización -2.7 -2.1 -2.0 -1.8 -1.8 -2.1 Financiamiento APP -0.7 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -0.4 Otros Financiamientos -0.5 -2.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.3 Fuente: BCH Descripción Cuadro No. 39 SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO 2025-2030 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global 8,314.2 9,029.6 7,498.6 7,799.9 7,935.7 8,351.2 Financiamiento Global 0.8 0.8 0.6 0.7 0.6 0.6 Financiamiento Externo Neto -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Amortización -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto 0.9 0.9 0.7 0.7 0.6 0.6 Emisión 0.8 1.0 0.8 0.0 0.0 0.0 Amortización -0.7 -0.2 -0.2 0.0 -0.1 -0.2 Otros Financiamientos 0.8 0.1 0.1 0.7 0.7 0.8 Fuente : BCH Nota: Incluye ENEE, ENP, Hondutel y SANAA. Descripción EMPRESAS PÚBLICAS NO FINANCIERAS 2025-2030 Cuadro No. 40 -- 79 of 416 -- a.1. Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE) Para 2027, la ENEE requerirá un financiamiento estimado en L8,331.6 millones, lo que equivale al 0.7% del PIB, este desbalance operativo será cubierto principalmente a través del incurrimiento neto de pasivos con acreedores internos en aproximadamente el 0.8% del PIB, por su parte, se espera que las amortizaciones de deuda externa se ubiquen en 0.1% del PIB. En 2028, se anticipan necesidades de financiamiento de L8,663.1 millones, lo que representa el 0.7% del PIB, igual que en el año anterior, se prevé que este monto sea cubierto a través de fuentes internas. Entre los supuestos considerados para estas proyecciones de financiamiento, la ENEE se apoyará en los sectores residentes a través de endeudamiento principalmente con la banca comercial o mediante la contratación de deuda con la AC. Estos recursos serán destinados a la amortización de bonos y préstamos que vencen anualmente, así como para proporcionar apoyo presupuestario lo cual es fundamental para el funcionamiento de la entidad. b. Institutos de Previsión y Seguridad Social Para el período 2027-2030, se estima que los Institutos de Previsión y Seguridad Social (IPSS) registren un superávit fiscal en promedio del 1.8% del PIB, igual a lo esperado para 2026 (1.8% del PIB) y menor a lo observado al cierre de 2025 (2.2% del PIB), reflejando su capacidad de mantener una posición acreedora dentro del Sector Público. Como resultado de estos superávits, los IPSS continuarán destinando sus recursos a diversas estrategias de inversión, estas incluyen la adquisición de títulos valores gubernamentales que ofrecen una opción segura y rentable, además, se prevé inversiones en el sistema bancario comercial mediante la adquisición de certificados de depósito, bonos corporativos e instrumentos de depósitos de ahorro y cheques, asimismo, se contempla utilizar excedentes para continuar otorgando préstamos personales e hipotecarios al sector hogares (afiliados). 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global 5,657.6 9,833.4 8,331.6 8,663.1 8,605.8 8,848.0 Financiamiento Global 0.6 0.9 0.7 0.7 0.6 0.6 Financiamiento Externo Neto -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 Desembolsos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Amortización -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto 0.7 1.0 0.8 0.7 0.6 0.6 Emisión 0.8 1.0 0.8 0.0 0.0 0.0 Amortización -0.7 -0.2 -0.2 0.0 -0.1 -0.2 Otros Financiamientos 0.6 0.2 0.2 0.7 0.7 0.8 Fuente: BCH Descripción ENEE 2025-2030 Cuadro No. 41 -- 80 of 416 -- c. Gobiernos Locales Según los pronósticos de resultado fiscal de los Gobiernos Locales para el período fiscal 2027-2030 se prevé que la demanda de recursos financieros alcanzaría un ratio máximo déficit/PIB de 0.1% del PIB, recurriendo al endeudamiento con la banca comercial en el mercado doméstico que se destinará principalmente a la amortización de deudas contraídas en años anteriores, que incluyen préstamos que han sido utilizados para financiar proyectos y actividades operativas. 10.3.2 Administración Central Para el 2026, se estima que el financiamiento neto del resultado fiscal de la AC alcanzará un total de L21,700.6 millones, lo que representa el 2.0% del PIB. Este financiamiento se prevé que sea cubierto mayoritariamente con fuentes externas, que contribuirán con un 1.8% del PIB. En 2027, el monto proyectado de requerimiento de recursos será de L24,885.4 millones (2.1% del PIB), que será cubierto mayormente con recursos internos netos por L15,121.3 millones (incurrimiento neto de pasivos y uso de depósitos por vencimiento de Bono Soberano). Por su parte, con fuentes externas se cubrirá L9,764.1 millones (0.8% del PIB). Para el 2028, se proyecta necesidades de recursos para financiar el déficit fiscal de L27,002.6 millones (2.1% del PIB) cubiertos básicamente con fondos externos netos en 1.6% del PIB. En tanto para 2029 y 2030, se pronostica que las exigencias de recursos externos netos se ubiquen en 1.4% y 1.1% del PIB respectivamente. 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global -22,368.7 -19,887.2 -20,843.6 -22,476.4 -24,178.2 -26,381.2 Financiamiento Global -2.2 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 Financiamiento Externo Neto 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto -2.2 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 -1.8 Emisión -1.0 -0.9 -0.9 -0.9 -0.9 -1.2 Amortización 0.3 0.9 0.5 0.6 0.5 0.8 Otros Financiamientos -1.5 -1.8 -1.4 -1.5 -1.4 -1.4 Fuente: BCH. Descripción INSTITUTOS DE PREVISIÓN SOCIAL Y DE PENSIONES PÚBLICOS 2025-2030 Cuadro No. 42 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global 1,022.9 638.9 761.6 892.9 982.6 1,057.2 Financiamiento Global 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 Financiamiento Externo Neto 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 Emisión 0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 Amortización 0.0 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 Financiamiento APP 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Otros Financiamientos 0.0 0.3 0.1 0.2 0.2 0.1 Fuente: BCH. Descripción MUNICIPALIDADES 2025-2030 Cuadro No. 43 -- 81 of 416 -- 11. Perspectiva del Programa de Inversión Pública (PIP) La Inversión Pública plurianual para el período (2026-2030) asciende a un monto proyectado de L257,209.3 millones, de los cuales L134,172.7 millones (52.2%) corresponden a la Administración Central (AC), L14,055.7 millones a las Instituciones Desconcentradas, que equivale al 5.5%, y los restantes L108,980.9 millones (42.4%) agrupan las Municipalidades, Institutos Públicos de Pensiones, Empresas Públicas No Financieras y el Resto de las Instituciones Descentralizadas; que consideran los techos de proyección plurianual definidos por la Dirección de Política Macro Fiscal. Nivel Sectorial Para el período 2026-2030, la inversión pública se enfocará principalmente en los siguientes sectores: Transporte y Obras Públicas (30.0%), Carreteras (24.6%), Energía (13.9%), Salud (11.0%) y Agua y Saneamiento (7.2%), mientras que el resto de los sectores recibirá el 13.3%. Esta distribución de recursos permitirá el desarrollo de nuevas políticas públicas alineadas con los ejes estratégicos del Plan de Gobierno “Juntos vamos a construir la Honduras que todos queremos”. 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Financiamiento Global 19,577.7 21,700.6 24,885.4 27,002.6 29,362.1 32,839.7 Financiamiento Global 1.9 2.0 2.1 2.1 2.2 2.2 Financiamiento Externo Neto 0.4 1.8 0.8 1.6 1.4 1.1 Desembolsos 1.5 3.8 2.4 2.4 2.1 3.0 Amortización -1.6 -1.9 -1.6 -0.8 -0.7 -1.9 Bono cupón cero 0.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Otras Inversiones -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 Financiamiento Interno Neto 1.5 0.2 1.2 0.5 0.8 1.0 Emisión 4.3 4.0 3.1 3.0 3.2 3.9 Amortización -2.3 -2.7 -2.3 -2.3 -2.3 -2.7 Financiamiento APP 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 Otros Financiamientos -0.5 -1.0 0.5 -0.1 -0.1 -0.2 Fuente: BCH. Descripción ADMINISTRACIÓN CENTRAL 2025-2030 Cuadro No. 44 Niveles de SPNF 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ Total Administración Central 17,074.6 20,912.7 28,391.6 31,286.8 36,507.0 134,172.7 Instituciones Desconcentradas 2,785.0 2,971.9 2,667.7 2,764.1 2,867.0 14,055.7 Instituto Hondureño de Seguridad Social 144.0 77.0 - - - 221.0 Resto del SPNF 1,707.9 1,481.3 1,436.5 1,609.8 1,691.8 7,927.3 Gobiernos Locales 10,779.0 12,411.7 13,079.4 13,993.8 14,059.1 64,323.0 Empresas Públicas NF 6,627.2 6,892.8 7,169.1 7,656.5 8,164.1 36,509.7 Total Sector Público No Financiero 39,117.6 44,747.5 52,744.2 57,311 63,289.0 257,209.3 a/Proy ección Nota: DPMF, en base a datos de la DGIP/SEFIN, BCH e Instituciones Descentralizadas Techos proporcionados por la DGPMF/SEFIN, en base al Grupo 40000 del Presupuesto General de la República Cuadro No.45 Plan de Inversión Pública del Sector Público No Financiero 2026-2030 (Millones de Lempiras) -- 82 of 416 -- Principales Metas a Nivel de Sectores 2026 La Inversión Pública, conforme al Plan de Gobierno “Juntos vamos a construir la Honduras que todos queremos”, se orientará a fortalecer sectores estratégicos con el objetivo de impulsar la diversificación productiva, mejorar la competitividad y ampliar el acceso a nuevos mercados. A través de estos proyectos, se busca reactivar la economía, generar empleos dignos y sostenibles, y fomentar el desarrollo de la microempresa en el ámbito social. Asimismo, se dará prioridad a la inversión social para garantizar el acceso a servicios básicos, reducir las brechas de desigualdad y mejorar la calidad de vida de la población. Esta inversión permitirá atender las necesidades de producción, promover un crecimiento económico sostenible y mitigar el impacto de la pérdida de ingresos en las Tipo de Sector de Inversión 2026a / 2027a / 2028a / 2029a / 2030a/ Administración Central 17,074.6 20,912.7 28,391.6 31,286.8 36,507.0 Agua y Saneamiento 1,945.7 1,625.3 3,769.5 3,871.7 4,503.9 Carreteras 8,445.1 10,479.6 12,537.3 14,310.5 17,416.2 Deportes, Arte y Cultura 28.2 27.6 76.3 42.9 57.9 Desarrollo Agrícola 172.1 300.5 362.2 536.2 388.0 Educación 116.4 118.4 155.9 177.9 234.0 Energía 0.5 0.5 0.7 0.8 1.0 Modernización del Estado 785.9 1,102.1 1,510.7 1,587.4 1,743.0 Protección Social 305.4 320.5 420.0 477.1 617.6 Recursos Forestal y Ambiente 5.4 5.3 7.1 8.2 11.1 Salud 3,096.2 4,568.6 6,372.3 6,625.5 6,973.9 Seguridad y Defensa 834.4 865.1 1,236.6 1,396.5 1,747.0 Transporte y Obras Públicas 1,339.5 1,499.2 1,943.1 2,252.2 2,813.3 Instituciones Desconcentradas 2,785.0 2,971.9 2,667.7 2,764.1 2,867.0 Agua y Saneamiento 77.6 88.3 82.2 85.4 88.6 Competitividad y Mipynes 4.4 5.0 4.6 4.8 5.0 Comunicaciones 46.7 53.1 49.4 51.3 53.3 Educación 868.7 988.6 919.4 955.9 991.4 Energía 131.4 149.5 139.0 144.5 149.9 Modernización del Estado 547.1 622.7 579.1 602.1 624.4 Protección Social 28.7 32.7 30.4 31.6 32.8 Recursos Forestal y Ambiente 28.0 43.2 29.4 30.6 31.7 Salud 91.4 104.0 96.7 100.5 104.3 Seguridad y Defensa 116.0 60.4 17.4 9.4 9.8 Transporte y Obras Públicas 843.2 822.4 718.0 745.8 773.7 Vivienda 1.9 2.2 2.0 2.1 2.2 Instituto Hondureño de Seguridad Social 144.0 77.0 - - - Salud 144.0 77.0 - - - Resto del SPNF 1,707.9 1,481.3 1,436.5 1,609.8 1,691.8 Actividad Turística 252.2 41.2 42.9 44.8 46.7 Competitividad y Mipynes 5.3 5.6 5.8 6.1 6.3 Deportes, Arte y Cultura 57.2 78.4 81.6 85.1 88.8 Desarrollo Agrícola 269.4 281.0 292.7 305.1 318.3 Educación 1,081.9 1,050.1 987.3 1,141.7 1,203.4 Modernización del Estado 9.6 10.2 10.5 10.8 11.2 Protección Social 14.3 15.0 15.6 16.3 17.0 Transporte y Obras Públicas 17.9 - - - - Gobiernos Locales 10,779.0 12,411.7 13,079.4 13,993.8 14,059.1 Agua y Saneamiento 821.1 631.0 606.4 115.3 134.6 Transporte y Obras Públicas 9,957.9 11,780.7 12,473.0 13,878.5 13,924.5 Empresas Públicas NF 6,627.2 6,892.8 7,169.1 7,656.5 8,164.1 Energía 6,467.6 6,726.3 6,995.4 7,275.2 7,566.2 Modernización del Estado 1.3 1.4 1.4 1.5 1.5 Transporte y Obras Públicas 158.3 165.2 172.3 379.8 596.4 Total Sector Público No Financiero 39,117.6 44,747.5 52,744.2 57,311.0 63,289.0 a/Proy ección Nota: DPMF, en base a datos de la DGIP/SEFIN, BCH e Instituciones Descentralizadas Techos proporcionados por la DGPMF/SEFIN, en base al Grupo 40000 del Presupuesto General de la República Cuadro No.46 Techos del Plan de Inversión Pública, por sector 2026-2030 Sector Público No Financiero (SPNF) (Millones de Lempiras) -- 83 of 416 -- familias. La ejecución de estos recursos estará a cargo de las instituciones del sector público, distribuida en los siguientes sectores de Inversión Pública: • Protección Social: Se beneficiará a 20 aldeas mediante generación de oportunidades, inclusión productiva y capital semilla. Se capacitará a 500 parejas con talleres ¡Cuídate!, dentro del Programa de Desarrollo Infantil Temano en Atlántida. Se conformarán 16 unidades comunitarias de salud y 4 Unidades de Desarrollo Infantil. Se establecerán 4 bebetecas para atención temprana en el lenguaje y habilidades de lectura. Se entregarán 1,000 pañaleras con artículos de primera necesidad para bebés. Se realizarán 10 talleres de capacitación en desarrollo infantil temprano para voluntarios y personal de SESAL. Se construirán y equiparán 3 oficinas de empleo en Choluteca, Danlí y El Progreso para la reinserción laboral. Se matriculará a 1,500 personas en programas de educación y formación técnica profesional. • Salud: Se realizará el diseño, construcción y equipamiento de 8 hospitales en San Pedro Sula, Tegucigalpa, Roatán, Choluteca, Tocoa, Santa Bárbara, Salamá y Ocotepeque. Se construirán y equiparán 2 edificios para el Laboratorio Nacional de Vigilancia, uno administrativo y otro para laboratorio. Se adquirirá equipo médico, incluyendo 16 autoclaves a vapor o esterilizadores para 14 hospitales. Se desarrollarán jornadas de vacunación masivas en 20 regiones. Se construirán 2 unidades de cuidados intensivos neonatales. Se construirá el bloque obstétrico del Hospital de Occidente y la sala de neonatología del Hospital Escuela. Se dotará de equipamiento no médico a 5 salas neonatales en Santa Rosa de Copán, Comayagua, Juticalpa, La Paz y Tegucigalpa. Se construirán 400 metros cuadrados del primer Hospital Garífuna en Iriona, Colón. Se continuará la construcción, equipamiento y puesta en marcha del Complejo Científico Industrial de Honduras y del Laboratorio Nacional de Moléculas Biológicas, Genética y Prototipos de Salud. • Energía: Se construirán 6 líneas de transmisión entre subestaciones eléctricas, con una longitud total de 173 kilómetros. Se desarrollarán instalaciones civiles para el proyecto de fortalecimiento del Complejo Hidroeléctrico Cañaveral, Río Lindo. Se adquirirá equipo para el sistema hidráulico de reguladores de velocidad, válvulas de admisión, turbinas y generadores de las centrales hidroeléctricas Cañaveral, Río Lindo. Se adquirirán parques solares con circuitos de protección y sistemas de almacenamiento en subestaciones eléctricas y centrales hidroeléctricas. • Transporte y Obras Públicas: Se rehabilitarán 76.10 kilómetros de caminos rurales en 16 municipios de Francisco Morazán y Santa Bárbara. Se reconstruirán 2 puentes mejorados en Copán, el puente El Gritadero y el puente Santa Clara Techin. Se finalizará la construcción del edificio anexo del Tribunal Superior de Cuentas. Se construirá un centro de modelación y alerta ante inundaciones para monitorear las 5 ciudades más vulnerables del Valle de Sula. Se ejecutarán obras marítimas, terrestres, administrativas, culturales y turísticas en Puerto Cortés. • Carreteras: Se construirán y rehabilitarán 98.26 kilómetros en varios tramos carreteros a nivel nacional mediante 13 proyectos. Se mejorará la red secundaria en apoyo al Programa de Interconexión Municipal en Santa Bárbara y Cortés. Se realizarán estudios y diseños de los tramos Macuelizo, Corinto, libramiento de San Pedro Sula, El Progreso, Santa Rosa de Copán, Cucuyagua, La Ceiba y Puerto Castilla. Se iniciará la ejecución física de los tramos Danlí, Trojes, La Barca, El Progreso, Tela, La Ceiba y Ojo de Agua, Cantarranas. • Seguridad y Defensa: Se elaborará el diseño de la nueva Academia Nacional de Policía y los manuales para rediseñar los programas académicos, fortaleciendo la modernización de la formación y profesionalización policial. Se construirán 3 parques, 2 en La Esperanza y 1 en La Paz, para recuperar espacios públicos y seguros para jóvenes. Se impartirán 10 talleres de capacitación juvenil en reparación de celulares, artes y pintura. • Educación: Se realizará la reposición y ampliación de infraestructura en 55 centros educativos mediante proyectos ejecutados por el FHIS. Se implementará el modelo para la calidad en 2,000 centros de educación prebásica, beneficiando al mismo número de docentes con prácticas pedagógicas inclusivas. -- 84 of 416 -- Se brindará capacitación técnico profesional a 2,600 educandos en sectores agroforestal, industrial y agroalimentario. Se mejorarán centros regionales de la UNAH. Se construirá y equipará el edificio de dormitorios Xiomara Castro. Se ejecutarán 12 obras de construcción y equipamiento en sedes de la UNAG. Se desarrollarán 7 obras de ampliación y remodelación en infraestructura del campus central de UNACIFOR. • Modernización del Estado: Se fortalecerán capacidades de 162 personas y se equiparán laboratorios esenciales para impulsar la innovación tecnológica. Se dará conectividad a 750 sitios públicos, educativos y de salud. Se adquirirá tecnología avanzada para la infraestructura tecnológica de las aduanas y su modernización operativa. Se desarrollará e implementará el nuevo Sistema de Administración Financiera Integrada, SIAFI, para mejorar la eficiencia y la transparencia. Se emitirán 1,540,121 DNI para menores y 22,000 DNI para niños con discapacidad. Se modernizarán plataformas clave para promover la digitalización y el emprendimiento. • Desarrollo Agrícola: Se implementarán 555 planes de negocio para apoyar necesidades agroalimentarias en todo el país. Se ejecutarán 10 subproyectos agrocosteros. Se instalarán y pondrán en funcionamiento sistemas de riego por goteo en 272 hectáreas. Se implementarán 120 becas, 40 cajas rurales con financiamiento y 68 planes de negocio en el marco de PROINORTE. Se desarrollarán 43 planes de inversión a través del Proyecto Integral de Desarrollo Rural y Productividad. Se brindarán 300 asistencias técnicas en tecnologías climáticamente inteligentes para productores organizados. Se ejecutarán 10 planes de manejo de microcuencas. Se realizarán 21 estudios y diagnósticos para inversiones en infraestructura. Se mejorará la infraestructura en 42 escuelas para fortalecer el PNAE. • Agua y Saneamiento: Se construirán, ampliarán y rehabilitarán 16 sistemas de abastecimiento de agua potable en Lempira, Francisco Morazán, Santa Bárbara, Intibucá, La Paz, Choloma, Cortés, El Paraíso y Comayagua. Se elaborarán los diseños de 4 Sistemas Integrales de Agua Segura para La Venta, Curarén, La Paz e Intibucá. Se ejecutarán 3 obras de mejora en las plantas de tratamiento de agua potable de El Picacho, Los Laureles y La Concepción. Se desarrollarán 5 obras de sectores hidráulicos a través de la Alcaldía Municipal del Distrito Central. • Deportes, Arte y Cultura: Se restaurarán 3 centros culturales, la Casa de la Cultura de La Ceiba, el Teatro Nicolás Avellaneda y el Teatro Nacional Manuel Bonilla. Se realizarán 5 investigaciones históricas, etnohistóricas y arqueológicas en sitios arqueológicos y museos, apoyando la protección y valorización del patrimonio cultural de Honduras. Se construirán 2 centros interpretativos de visitantes en los sitios arqueológicos de Yarumela, La Paz, y Cerro Palenque, Pimienta, Cortés. • Recursos Naturales: Se rehabilitarán y reforestarán 3,500 hectáreas de fincas de café mediante sistemas agroforestales. Se producirán 15,000,000 de plantas con tecnología especializada. Se capacitará al menos a 2,500 pequeños productores por medio de asistencia técnica y metodologías participativas. Se realizarán 5 estudios sobre rendimientos industriales y legalidad de la madera. Se fortalecerán 17 áreas protegidas con planes de manejo o de acción mediante el proyecto de fortalecimiento del Sistema Nacional de Áreas Protegidas de Honduras, SINAPH. Financiamiento de la Inversión Pública Total La Inversión Pública para el período 2026-2030 se prevé sea financiada mediante fuentes nacionales en un 78.8% (L202,634.6 millones), y fuentes externas en un 21.2% (L54,574.8 millones), de los cuales 20.9% (L53,870.8 millones) serán provenientes de Crédito Externo y 0.3% (L704.0 millones) de Donaciones Externas, principalmente de organismos multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo, BID, Banco Centroamericano de Integración Económica, BCIE, Unión Europea, UE, Banco Mundial, BM, y organismos bilaterales representados por Japón, Italia, Corea, India, Alemania y el Gobierno de los EUA, entre otros gobiernos. Se detalla en la siguiente tabla: -- 85 of 416 -- Gestión de la Inversión Pública Durante la ejecución de programas y proyectos, se presenta una serie de obstáculos que limitan la normal ejecución de estos, en términos físicos y financieros, sin cumplir el objetivo esperado y por ende la ausencia de impacto en la población meta. Entre los problemas y acciones relevantes sobresalen: Área Problemas Acciones Técnica Debilidad en el ciclo de preinversión, que se traduce en la modificación de los Planes Globales de Inversión, incrementando el costo de estos; por lo que deben ser cubiertos por el Gobierno. Brindar por parte de la DGIP, asistencia técnica y capacitaciones a las Instituciones Gubernamentales en la identificación, formulación y evaluación de proyectos. Falta o desactualización de estudios y diseños técnicos. Apoyar en el desarrollo de los estudios de preinversión (perfil, prefactibilidad, factibilidad) de los sectores priorizados a través del Programa de Preinversión e Inversión Pública de Honduras Tipo de Financiamiento 2026a / 2027a / 2028a / 2029a / 2030a/ Administración Central 17,074.6 20,912.7 28,391.6 31,286.8 36,507.0 11 - Alianza Público-Privada 4.4 4.0 4.2 4.3 4.3 11 - Tesoro Nacional 13,162.6 12,198.2 18,118.8 20,808.4 27,259.0 21 - Crédito Externo 3,858.0 8,661.2 10,218.4 10,422.7 9,191.3 22 - Donaciones Externas 49.6 49.3 50.3 51.3 52.3 Instituciones Desconcentradas 2,785.0 2,971.9 2,667.7 2,764.1 2,867.0 11 - Tesoro Nacional 1,795.5 2,047.2 1,891.9 1,966.3 2,039.5 12 - Recursos Propios 264.1 300.6 279.5 290.6 301.4 21 - Crédito Externo 569.1 517.9 436.1 453.4 470.3 22 - Donaciones Externas 156.3 106.3 60.1 53.8 55.8 Instituto Hondureño de Seguridad Social 144.0 77.0 - - - 11 - Tesoro Nacional 144.0 77.0 - - - Resto del SPNF 1,707.9 1,481.3 1,436.5 1,609.8 1,691.8 11 - Tesoro Nacional 1,282.7 741.1 617.0 562.2 544.4 12 - Recursos Propios 364.6 339.3 353.7 368.7 384.7 21 - Crédito Externo 60.6 400.9 465.8 678.9 762.6 22 - Donaciones Externas 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Gobiernos Locales 10,779.0 12,411.7 13,079.4 13,993.8 14,059.1 11 - Tesoro Nacional 10,101.9 11,819.2 12,473.0 13,878.5 13,924.5 21 - Crédito Externo 677.1 592.5 606.4 115.3 134.6 Empresas Públicas NF 6,627.2 6,892.8 7,169.1 7,656.5 8,164.1 11 - Tesoro Nacional - 2,805.6 2,903.5 3,209.3 3,330.1 12 - Recursos Propios 5,120.8 3,610.5 3,185.7 3,695.5 4,052.1 21 - Crédito Externo 1,500.3 473.7 1,076.9 748.3 778.4 22 - Donaciones Externas 6.1 3.0 3.1 3.4 3.5 Total General 39,117.6 44,747.5 52,744.2 57,311.0 63,289.0 a/Proy ección Nota: DPMF, en base a datos de la DGIP/SEFIN, BCH e Instituciones Descentralizadas. Techos proporcionados por la DGPMF/SEFIN, en base al Grupo 40000 del Presupuesto General de la República. Techos del Plan de Inversión Pública 2026-2030 Sector Público No Financiero (Millones de Lempiras) Cuadro No. 47 -- 86 of 416 -- Área Problemas Acciones Limitaciones significativas en la planificación de los proyectos, así como la definición de metas, entregables y resultados claros y medibles. Actualizar la Guía Metodológica para el seguimiento de proyectos incluyendo matrices de marco lógico obligatorias como herramienta de planificación y seguimiento. Vincular el Plan de Inversión Pública Plurianual con el ciclo presupuestario, asegurando que los proyectos cuenten con metas y resultados consistentes en el tiempo. Lentos procesos de adquisiciones y contrataciones, en la mayoría de las unidades ejecutoras, desfasan la ejecución oportuna de los proyectos. Identificar los puntos débiles en los procesos de adquisiciones y contrataciones, revisar y dar seguimiento continuamente a los avances a fin de prever tiempos para cada proceso tomando en cuenta la normativa legal vigente. Falta de un mecanismo para acelerar las exoneraciones de impuestos y dispensas que favorecen a los proyectos de inversión. Implementar acciones con la Dirección General de Exoneraciones Fiscales y Franquicias Aduaneras, para agilizar la atención de las solicitudes relacionadas con proyectos a fin de otorgar respuestas oportunas a las unidades ejecutoras. Falta de asignación de fondos de contraparte para convenios de crédito entre el Gobierno de Honduras y Organismos Financiadores. Se deberán identificar recursos dentro del presupuesto de la institución para hacer frente a los compromisos, sobre todo cuando los mismos han sido asignados en años anteriores y se reorientan a otras prioridades. Falta de recursos presupuestarios para atender compromisos listos para pago aprobados por las unidades ejecutoras Las Instituciones deberán revisar a lo interno de su presupuesto para identificar recursos disponibles para atender requerimientos de pago según avance de ejecución física de los proyectos. Tardanza en el proceso de actualización de las bases de datos de beneficiarios de Transferencia Monetaria Condicionada (TMC) Levantamiento oportuno de la información en campo de los beneficiarios de Transferencias Monetarias Condicionadas. Administrativa -Financiera El proceso de cumplimiento de condiciones previas para que los organismos financiadores declaren vigente los préstamos y el cumplimiento de condiciones previas al segundo desembolso es lento. Las Unidades Ejecutoras responsables y la SEFIN, deben dar un seguimiento puntual para mejorar dichos procesos. -- 87 of 416 -- Área Problemas Acciones Legal Para los proyectos que requieren emisión de licencias ambientales y permisos de construcción para el inicio de obras, genera atrasos por su tardía aprobación. Reuniones periódicas con las Unidades Ejecutoras e Instituciones involucradas para abordar puntos críticos desde la presentación de la documentación soporte hasta la aprobación de las licencias y permisos requeridos. Proponer que los proyectos cuenten con un cronograma obligatorio de gestión anticipada de estudios de impacto ambiental (EIA), licencias ambientales y permisos de construcción como parte integral del proceso de formulación y programación de proyectos de inversión pública. Tardía definición de Procedimiento para Liberación Derecho de Vía. Definir una estrategia que permita contratar Bancos Fiduciarios para la administración de la liberación del Derecho de Vía. Tardanza en los procesos de enmiendas por contratos modificatorios de los convenios por parte del organismo financiador Agilizar aprobación por parte del organismo financiador y por de la unidad ejecutora presentar la información completa, clara y precisa para evitar atrasos -- 88 of 416 -- 12. Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) del SPNF La sostenibilidad fiscal, es la capacidad que tiene el Gobierno para honrar sus obligaciones financieras actuales y futuras. Las que están determinadas por la recaudación tributaria, por el nivel del gasto público y inclusión sobre nuevos endeudamientos que vienen a cubrir parte de los gastos. En tal sentido, la sostenibilidad de la deuda se alcanza cuando el Gobierno puede mantener sus actuales políticas sin necesidad de mayores ajustes en el futuro, para cumplir con el pago del servicio de la deuda y mantener niveles prudentes de sostenibilidad fiscal y endeudamiento público con un perfil externo clave. En Honduras, la sostenibilidad fiscal se entiende como la solvencia del SPNF, si el valor presente de su balance primario futuro es mayor o igual al valor presente del servicio de la deuda pública futura. Sin embargo, en temas de deuda, además de la solvencia se considera también la liquidez, ya que la capacidad de pago de un país debe tomar en cuenta tanto riesgos de insolvencia como iliquidez. Por lo tanto, la liquidez se define como la situación en la cual la entidad pública dispone de activos líquidos para cumplir con sus obligaciones financieras; una entidad es líquida si sus activos y el financiamiento disponible son suficientes para cumplir o renovar sus pasivos vencidos, siendo fundamental poder distinguir los dos conceptos, porque solvencia no implica liquidez, pero la iliquidez puede llevar a aumentos en la tasa de interés, perder acceso a los mercados financieros y por consiguiente llevaría a una situación de insolvencia. En cuanto, a la elaboración del ASD, se tienen que utilizar supuestos realistas para las variables macroeconómicas. Pero también existen los factores de riesgos que son impulsados por: la llamada "percepción del mercado", factores como la madurez de la deuda (porcentaje de deuda de corto plazo), composición de la deuda por moneda, los tipos de cambio, disponibilidad de activos líquidos y la base acreedora (porcentaje de acreedores no residentes). La inversión por acreedores no residentes tiende a ser menos estable. Para el seguimiento de la política de endeudamiento se utilizan diversos indicadores que aseguran su debido cumplimiento de dicha política entre ellos, los indicadores de solvencia y de liquidez. Para el caso de Honduras la plantilla utilizada para el Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) es proporcionada por el FMI y el Banco Mundial (BM). -- 89 of 416 -- En el ASD, que se elabora para Honduras, la plantilla arroja resultados sobre indicadores de Solvencia y Liquidez para Deuda Externa; 3 indicadores de Solvencia: 1. Deuda/PIB 2. Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios 3. Deuda/ingresos Totales. Importancia de la Sostenibilidad Fiscal La Sostenibilidad de la Deuda es importante para los países que la alcanzan, porque les permite invertir y lograr un crecimiento económico sostenido y robusto, al igual permite tener recursos suficientes para ir reduciendo gradualmente la pobreza y dotar de mayor cobertura los servicios sociales e incrementar la inversión productiva, teniendo como fin primordial no afectar la estabilidad macroeconómica porque es uno de sus objetivos. Para países como Honduras la sostenibilidad fiscal es clave para el manejo responsable de la política fiscal debido a los siguientes elementos: • El principio de sostenibilidad fiscal requiere que el Gobierno mantenga un nivel prudente de endeudamiento. Esto significa fijar un nivel de endeudamiento en el largo y mediano plazo y la manera en la que debe alcanzarse. Teniendo como base proteger la posición financiera del Gobierno para ofrecerle de esta forma un mejor bienestar a las futuras generaciones. • Los altos niveles de endeudamiento público pueden tener efectos negativos en la economía. Por ejemplo, puede aumentar el costo de endeudamiento al sector privado ya sea restringiendo o desplazando (crowding-out) algunas actividades económicas potencialmente productivas. Cuando se tienen altos niveles de endeudamiento significa generalmente que el Gobierno enfrenta mayores pagos de intereses sacrificando otras líneas de gasto. Asimismo, los altos niveles de endeudamiento público significan una carga de mayores impuestos para las futuras generaciones y una reducción de espacios fiscales para responder a eventuales shocks. • No hay un nivel óptimo de endeudamiento público para todas las circunstancias en el tiempo, pero las características propias de la economía hondureña sugieren que un enfoque de cautela, con un bajo nivel de deuda pública, es el apropiado. • Mantener bajos niveles de deuda le darían a Honduras mayores grados de libertad para enfrentar, tanto las vulnerabilidades de los shocks externos como la fragilidad frente a los desastres ambientales y permitiéndole tener más espacio para otras líneas de gasto, cuidando siempre los niveles de endeudamiento y respetando las Reglas que establecen la LRF. • Para los acreedores externos y las calificadoras de riesgo, mantener un perfil externo clave ha sido muy importante para generar certidumbre en los agentes económicos y mayor confianza en los mercados internacionales, logrando estabilizar la deuda pública en niveles prepandemia lo anterior forma parte del manejo responsable del endeudamiento público en el país. -- 90 of 416 -- 2 indicadores de Liquidez: 1. Servicio de la Deuda/Exportaciones de Bienes y Servicios + Remesas. 2. Servicio de la Deuda/Ingresos Totales. Adicionalmente el indicador de solvencia Deuda/PIB, se calcula bajo dos componentes Deuda Pública/PIB y Deuda Externa/PIB. Las necesidades brutas de financiamiento pueden indicar de potenciales problemas de liquidez. Cuando la deuda de corto plazo es alta, las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de la deuda son altos. Las consecuencias negativas de una deuda alta son muchas. Vulnerabilidad a lo denominado “sudden stops”, efecto expulsión (crowding out) de la inversión privada por alza en la tasa de interés, pérdida de flexibilidad de política contracíclica ya que el Gobierno no puede gastar más durante recesión cuando la deuda es alta, exceso de deuda que lleva aumento en impuestos, y restructuración de la deuda. Intuitivamente, la deuda de un país refleja los déficits incurridos en el pasado, por tanto, el déficit y la deuda están directamente relacionados. El saldo de la deuda actual es igual al saldo de la deuda anterior más el déficit más las variaciones en el tipo de cambio. 𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑑𝑑 𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑑𝑑𝑑𝑑𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑎𝑎𝑎𝑎𝑑𝑑𝑆𝑆𝑆𝑆 = 𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑑𝑑 𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑑𝑑𝑑𝑑𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑎𝑎𝑎𝑎𝑑𝑑𝑎𝑎𝑎𝑎𝑆𝑆𝑎𝑎 + 𝑆𝑆é𝑓𝑓𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎 + 𝑣𝑣𝑆𝑆𝑎𝑎. 𝑑𝑑𝑎𝑎 𝑑𝑑𝑆𝑆 𝑎𝑎𝑎𝑎𝑡𝑡𝑆𝑆 𝑆𝑆𝑑𝑑 𝑎𝑎𝑆𝑆𝑐𝑐𝑐𝑐𝑎𝑎𝑆𝑆 Un déficit necesita ser financiado, por lo que conduce a endeudamiento, el endeudamiento a su vez aumenta la deuda y sobre el cuál debe pagarse interés, lo que a su vez aumenta el déficit. Análisis de Sostenibilidad Fiscal (ASD) La deuda pública es una consecuencia del déficit fiscal por lo tanto debemos de analizar el comportamiento del déficit fiscal, en la medida que disminuya el déficit fiscal del SPNF y el balance primario mejorará la posición fiscal del Gobierno. El ASD8, se ha continuado elaborando bajo la herramienta Se prevé para el 2026 una reducción significativa en las metas previstas en las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal coherente con lo establecido en la LRF y el periodo 2027-2030, se estima una posición fiscal prudente entorno a un déficit promedio del SPNF del 1.0% con respecto al PIB, como parte de la estrategia fiscal para retornar al proceso de consolidación fiscal y cumplimiento de la LRF. En tal sentido, se estimaron metas en las reglas fiscales por debajo de las metas establecidas en la interpretación de la LRF9, como parte del compromiso del gobierno en mantener niveles prudentes de sostenibilidad fiscal y endeudamiento público. La deuda pública es una consecuencia del déficit fiscal por lo tanto debemos de analizar el comportamiento del déficit fiscal, en la medida que disminuya el déficit fiscal del SPNF y el balance primario mejorara la posición fiscal del Gobierno. El ASD10, se ha continuado elaborando bajo la herramienta desarrollada por el FMI y el BM. En dicha metodología se utilizó información de datos históricos para el período 2016-2025 y previsiones fiscales para el período 2026- 2046, tomando en consideración los supuestos macroeconómicos en línea con las cifras fiscales que determinan la deuda pública (crecimiento del PIB, tipo de cambio, tasas de interés y balance global del SPNF, entre otros), siendo dichos supuestos significativos para extraer choques no esperados, asimismo capturar los efectos sujetos 8 El ASD, se ha elaborado con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Esta práctica se implementó a partir del documento de la PEP 2017-2020, donde tanto el Documento como el ASD incluyeron el cambio de Metodología pasando de una cobertura institucional de la AC a SPNF. Por su parte, se adoptó la Metodología del SPNF en la actualización de la PEP 2016-2019. Lo anterior fue motivado por una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto, los ASD que se elaboren en Honduras serán con base al SPNF y guardarán consistencia con las metas establecidas en la LRF. 9 Las metas fiscales para 2027-2030 están fundamentadas en el debido cumplimiento de la LRF y sus cláusulas de excepción. 10 El ASD, se ha elaborado con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Esta práctica se implementó a partir del documento de la PEP 2017-2020, donde tanto el Documento como el ASD incluyeron el cambio de Metodología pasando de una cobertura institucional de la AC a SPNF. Por su parte, se adoptó la Metodología del SPNF en la actualización de la PEP 2016-2019. Lo anterior fue motivado por una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto, los ASD que se elaboren en Honduras serán con base al SPNF y guardarán consistencia con las metas establecidas en la LRF. -- 91 of 416 -- a los umbrales definidos en dicha metodología y evaluar los posibles desviaciones y riesgos resultantes en la deuda pública del SPNF para la senda del análisis de sostenibilidad y endeudamiento público. Al respecto, se han analizado los elementos significativos a través de los resultados del ASD, tanto de la deuda pública total del SPNF y de la deuda externa pública del SPNF (Indicadores de Solvencia y Liquidez), teniendo en cuenta las expectativas macroeconómicas tanto externas como internas de mediano y largo plazo, se puede concluir que el riesgo evidenciado en la sostenibilidad de la deuda externa pública es moderado luego de la aplicación de un escenario probabilístico. Cabe mencionar, que tanto en las pruebas de solvencia como de liquidez en ninguno de los indicadores se sobrepasó el umbral por lo cual sería un riesgo bajo pero en uno de los indicadores de solvencia tomando en consideración el resultado estuvo muy próximo al umbral y se aplicó un test de probabilidad a la prueba de tensión y supero el umbral por ende el resultado determinado es un riesgo moderado, bajo los supuestos asumidos con pruebas de tensión que suponen Flujos distintos de Deuda, crecimientos reales y nivel de exportaciones menores a los esperados y una depreciación excepcional, los posibles riesgos que se muestran con pruebas de tensión el cual es explicado en gran medida en el año 2026 y 2027 debido al vencimiento del Bono Soberano 2027. No obstante, bajo el escenario base los indicadores se mantienen todos por debajo de los límites recomendados, por ende, se puede concluir que el resultado observado es un riesgo moderado como se mencionó anteriormente. Por otra parte, es importante analizar el saldo de la deuda pública total/PIB, aunque sus indicadores no determinan la calificación de riesgo del ASD, establecen techos de ratios de endeudamiento prudentes para el manejo responsable en la sostenibilidad de la deuda pública total. En tal sentido, los indicadores del saldo y servicio de la deuda pública total bajo los supuestos asumidos en el escenario base, éstos se mantienen por debajo el umbral recomendado. Sin embargo, bajo los escenarios con pruebas de tensión que suponen niveles de crecimientos reales menores a los esperados en cuanto al saldo de la deuda pública total y una depreciación de 30%11 en el servicio de la deuda pública total, se observan posibles amenazas en la sostenibilidad. Supuestos del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) Crecimiento Económico y Precios: Se considera un promedio de crecimiento del PIB real para el período 2026- 2030 de 3.8%, mayor al promedio histórico de los últimos diez años (incluye la caída de 2020), posteriormente para el período 2031-2046, se prevé que la economía se mantenga con un crecimiento promedio de 3.9% dicho crecimiento estaría por arriba del PIB potencial convergiendo al cierre de la brecha del producto. En lo concerniente a los precios, se estima que la inflación se conserve en un dígito: alrededor de un promedio de 4.10% para el período 2026-2046 dicho promedio se ubicaría dentro del tango meta establecido. En cuanto, al tipo de cambio se proyecta una depreciación anual en torno al 2.0% durante el mismo período. La Política Fiscal: Se realizaron las previsiones fiscales bajo una posición fiscal restrictiva con el objetivo de retornar al proceso de consolidación fiscal. Al respecto, los ajustes fiscales para el mediano y largo plazo se dan en vista que se estaba interpretando la LRF y el proceso de retorno al cumplimiento de la LRF (déficit fiscal del SPNF de 1.0% del PIB) se lograría hasta el año 2030 bajo esta política fiscal. Por lo tanto, se realizaron ajustes significativos y se tomaron medidas correctivas en los gastos totales para retornar al cumplimiento de las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal como lo establece la LRF sin incluir en sus estimaciones la interpretación a la LRF bajo la figura de la Cláusula de Excepción y tampoco bajo la modificación de las Reglas Fiscales. Al respecto, se estima para el periodo 2026-2030 un déficit fiscal promedio del SPNF de 1.0% del PIB como lo establece la LRF en su Decreto Legislativo 25-2016. 11 Dicha depreciación en la moneda es una prueba de tensión estándar que realiza la plantilla, no es una senda de previsión que espera el BCH. -- 92 of 416 -- Asimismo, para el periodo 2031-2046 se estima alcanzar un déficit promedio de 1.0% anclado al cumplimiento de la LRF obteniendo niveles prudentes de sostenibilidad fiscal y endeudamiento público. Por otra parte, se estima que tanto las nuevas contrataciones de préstamos como los desembolsos externos y apoyo presupuestario del Gobierno estén anclados al escenario fiscal de la LRF y en línea con el programa monetario para el bienio 2026- 2027 y a través del cumplimiento de programas económicos del país con organismos internacionales. Condiciones de Financiamiento del SPNF: Se mantiene como principal fuente de financiamiento los recursos externos con importante participación de organismos multilaterales. Se espera el acceso a fuentes favorables de financiamiento con condiciones mixtas, que por lo menos garanticen preservar una concesionalidad ponderada de toda la cartera de deuda pública externa superior al 15% pero preferiblemente se busca que para cada préstamo se obtenga al menos el 35% de grado de concesionalidad. Sin embargo, dada las condiciones actuales se obtendrán préstamos en las condiciones financieras imperantes en los mercados internacionales. Sector Externo: Se estima un escenario deficitario en la Cuenta Corriente entorno promedio de alrededor al 1.1% del PIB para el periodo 2026-2046, se estima que el saldo deficitario de la Cuenta Corriente se mantenga en un nivel sostenible con las condiciones económicas imperantes y con un retorno en el crecimiento de las remesas familiares entorno a los crecimientos históricos. -- 93 of 416 -- Consideraciones metodológicas Para la elaboración del ASD se ha utilizado la metodología establecida en el Marco de Sostenibilidad de Deuda (MSD; o DSF por sus siglas en inglés) de las Instituciones de Bretton Woods. El ASD incluye dos componentes; el primero examina la sostenibilidad de la deuda pública total y el segundo la sostenibilidad de la deuda pública externa. Una característica de la metodología es que se consideran los umbrales indicativos de la carga de la deuda o de riesgo de sobreendeudamiento (parámetros por encima de los cuales la deuda externa alcanza niveles considerados insostenibles) para países con desempeño medio basado en la calificación CPIA promedio de 3 años. El marco de sostenibilidad de la deuda del FMI-Banco Mundial (DSF) utiliza umbrales de deuda externa dependientes de las políticas, basados en el principio de que los niveles de deuda que los países de bajos ingresos pueden sostener son influenciados por la calidad de sus políticas e instituciones. Estos aspectos son evaluados por el índice de política y evaluación institucional (CPIA por sus siglas en inglés) compilado por el Banco Mundial. El DSF divide los países en tres categorías de desempeño: fuerte (CPIA ≥ 3.75), medio (3.25 < CPIA < 3.75) y débil (CPIA ≤3.25). Para determinar la clasificación del país, se utiliza el promedio móvil de las calificaciones de los tres años anteriores al año evaluado. El ratio actual de Honduras es 3.2 (promedio de 3 años 2022-2024). Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública total Calidad de Políticas e Instituciones Valor Presente de la Deuda Pública Total respecto del PIB Débiles (CPIA<=3.25) 38 Medias (3.25<CPIA<3.75) 56 Fuertes (CPIA>=3.75) 74 Umbrales indicativos de la carga de la deuda pública externa (Considerando remesas) Calidad de políticas e instituciones Baja (CPIA ≤ 3.25) Media (3.25 < CPIA < 3.75) Alta (CPIA ≥ 3.75) Valor Presente de la deuda como porcentaje de: - Exportaciones 80 120 160 - PIB 27 36 45 - Ingresos 200 250 300 Servicio de deuda como porcentaje de: - Exportaciones 12 16 20 - Ingresos 18 20 22 -- 94 of 416 -- A continuación, se presentan los cuadros resumen del ejercicio ASD para el período 2026-2046: Elaborados con base a supuestos de variables internas y externas. Estimada 2025 Promedio 5/ Desviación estándar 5/ 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2026-31, promedio 2036 2046 2036-46, promedio Deuda del sector público 1/ 42.8 45.7 43.5 43.0 42.8 42.1 42.0 37.9 30.7 35.4 de la cual: denominada en moneda extranjera 24.1 26.1 24.6 24.8 24.8 24.5 24.4 22.1 15.5 19.4 Variación de la deuda del sector público -2.2 2.9 -2.2 -0.5 -0.3 -0.7 -0.1 -0.5 -0.5 -0.8 Flujos netos generadores de deuda identificados -3.3 -0.8 -1.6 -1.9 -1.8 -1.6 -1.7 -1.5 -1.0 -1.3 Déficit primario -2.1 -0.9 1.6 -1.7 -1.4 -1.2 -1.0 -0.8 -0.6 -1.1 -0.1 0.3 0.0 Ingresos y donaciones 29.0 28.8 28.5 28.6 28.6 28.5 28.5 27.9 28.2 27.7 de los cuales: donaciones 0.3 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.1 0.1 0.0 0.1 Gasto primario (distinto de intereses) 27.0 27.1 27.1 27.4 27.6 27.6 27.9 27.7 28.5 27.7 Dinámica de la deuda automática -1.2 0.9 -0.2 -0.7 -0.8 -0.8 -1.1 -1.3 -1.3 -1.3 Contribución del diferencial tasa de interés/crecimiento -0.2 0.9 0.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.6 -0.9 -1.0 -0.9 del cual: contribución de la tasa de interés real media 1.5 2.4 1.8 1.5 1.3 1.2 1.0 0.6 0.2 0.4 del cual: contribución del crecimiento del PIB real -1.6 -1.5 -1.6 -1.7 -1.6 -1.6 -1.6 -1.5 -1.2 -1.4 Contribución de la depreciación del tipo de cambio real -1.0 0.0 -0.4 -0.5 -0.5 -0.4 -0.5 ... ... -0.5 Otros flujos netos generadores de deuda identificados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Ingresos por privatizaciones (negativo) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Reconocimiento de pasivos implícitos o contigentes 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Alivio de la deuda (PPME y otros) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Otros (especificar, p. ej. recapitalizazión de bancos) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Residuo, incluidas variaciones de activos 1.0 3.7 -0.6 1.4 1.5 1.0 1.6 1.0 0.6 0.6 Otros indicadores de sostenibilidad VA de la deuda del sector público 40.0 43.0 40.8 40.2 39.9 39.3 39.2 35.1 28.1 32.6 de la cual: denominada en moneda extranjera 21.3 23.4 21.9 22.0 21.9 21.7 21.6 19.3 12.9 16.7 de la cual: externa 21.3 23.4 21.9 22.0 21.9 21.7 21.6 19.3 12.9 16.7 VA de los pasivos contingentes (no incluidas en la deuda de sector público) ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... Necesidades brutas de financiamiento 2/ 4.1 3.9 5.6 3.4 3.0 4.7 2.3 2.3 1.8 2.2 VA de la relación deuda del sector público/ingresos y donaciones (porcentaje) 137.8 149.4 142.8 140.5 139.6 138.1 137.4 125.9 99.9 117.7 VA de la relación deuda del sector público/ingresos (porcentaje) 139.1 151.3 144.4 141.9 140.9 139.3 137.9 126.2 100.1 117.9 de la cual: externa 3/ 74.1 82.4 77.5 77.6 77.3 77.0 76.0 69.4 46.0 60.3 Relación servicio de la deuda/ingresos y donaciones (porcentaje) 4/ 21.2 19.6 24.6 16.2 14.1 19.3 10.1 8.6 5.5 7.9 Relación servicio de la deuda/ingresos (porcentaje) 4/ 21.4 19.8 24.8 16.3 14.3 19.5 10.1 8.6 5.5 7.9 Déficit primario estabilizador de la relación deuda/PIB 0.2 -4.6 0.8 -0.7 -0.8 -0.1 -0.6 0.4 0.8 0.8 Principales supuestos macroecnómicos y fiscales Crecimiento del PIB real (porcentaje) 3.8 3.3 5.5 3.5 3.7 3.9 3.9 3.8 3.9 3.8 3.9 3.9 3.9 Tasa de interés nominal media de la deuda en moneda extranjera (porcentaje) 5.9 4.0 0.9 4.8 4.6 4.7 4.8 4.8 4.9 4.8 4.9 4.9 4.8 Tasa de interés real media de deuda interna (porcentaje) -0.3 4.0 3.3 6.9 3.5 2.0 1.2 0.4 -0.9 2.2 -3.0 -3.9 -3.2 Depreciación del tipo de cambio real (porcentaje, signo + denota depreciación) -3.8 -3.6 2.6 0.1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... Tasa de inflación (deflactor del PIB, porcentaje) 8.0 5.1 2.4 1.9 3.5 4.1 4.0 3.9 4.1 3.6 4.1 4.1 4.1 Crecimiento del gasto primario real (deflactado en función del deflactor del PIB, porcentaje) -0.4 1.3 3.0 4.1 3.7 5.3 4.4 4.2 4.9 4.4 3.6 8.5 4.1 Componente de donaciones del endeudamiento externo nuevo (porcentaje) ... … … -0.6 7.9 5.3 7.2 -0.6 5.5 4.1 -1.3 -1.3 3.2 Fuentes: SEFIN y BCH. 1/ Sector Público No Financiero (SPNF) 2/ Las necesidades brutas de financiamiento se definen como el déficit primario más el saldo de deuda cortoplazo al final del último período. 3/ Ingresos excluidas donaciones. 4/ El servicio de la deuda se define como la suma de intereses y amortización de la deuda a mediano y largo plazo. 5/ Los promedios históricos y y las desviaciones estándar por lo general se derivan de los últimos 10 años, si se dispone de datos. Cuadro 1. Honduras: Marco de sostenibilidad de la deuda pública del SPNF, escenario base, 2026-2046 (Porcentaje del PIB) Efectiva Proyecciones -- 95 of 416 -- Cuadro 2. Honduras: Análisis de sensibilidad de los principales indicadores de la deuda pública 2026-2046 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2036 2046 Base 43.0 40.8 40.2 39.9 39.3 39 35 28 A. Escenarios alternativos A1. Crecimiento del PIB real y saldo primario según sus promedios históricos 43 41 41 41 41 41 35 18 A2. El saldo primario no varía con respecto a 2027 43 40 39 38 37 36 25 0 A3. Crecimiento del PIB permanentemente más bajo 1/ 43 42 42 43 45 47 59 113 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 43 45 51 54 57 61 74 98 B2. Saldo primario según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 43 43 44 44 43 43 39 32 B3. Combinación de B1-B2 usando shocks equivalentes a media desviación estándar 43 43 46 47 48 50 55 64 B4. Depreciación real excepcional de 30% en 2027 43 51 51 50 50 50 47 44 B5. Aumento de otros flujos generadores de deuda equivalente a 10% del PIB en 2027 43 51 51 50 50 49 45 37 Base 149 143 140 140 138 137 126 100 A. Escenarios alternativos A1. Crecimiento del PIB real y saldo primario según sus promedios históricos 149 145 145 145 144 143 124 63 A2. El saldo primario no varía con respecto a 2027 149 142 138 134 130 125 88 -1 A3. Crecimiento del PIB permanentemente más bajo 1/ 149 146 147 152 157 164 212 401 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 149 157 177 189 201 213 264 348 B2. Saldo primario según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 149 151 155 154 152 152 140 113 B3. Combinación de B1-B2 usando shocks equivalentes a media desviación estándar 149 152 159 165 170 176 197 228 B4. Depreciación real excepcional de 30% en 2027 149 180 177 176 175 175 169 155 B5. Aumento de otros flujos generadores de deuda equivalente a 10% del PIB en 2027 149 179 177 176 174 173 161 132 Base 20 25 16 14 19 10 9 5 A. Escenarios alternativos A1. Crecimiento del PIB real y saldo primario según sus promedios históricos 20 25 16 15 20 10 9 4 A2. El saldo primario no varía con respecto a 2027 20 25 16 14 19 10 7 -1 A3. Crecimiento del PIB permanentemente más bajo 1/ 20 25 17 15 21 11 13 22 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 20 26 19 17 23 14 15 22 B2. Saldo primario según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 20 25 17 15 20 11 9 7 B3. Combinación de B1-B2 usando shocks equivalentes a media desviación estándar 20 25 17 16 21 12 12 14 B4. Depreciación real excepcional de 30% en 2027 20 28 19 17 25 14 13 12 B5. Aumento de otros flujos generadores de deuda equivalente a 10% del PIB en 2027 20 25 18 16 21 12 10 8 Fuentes: SEFIN y BCH. 2/ La definición de ingresos incluye donaciones. VA de la relación deuda/PIB Proyecciones VA de la relación deuda/ingresos 2/ Relación servicio de la deuda/ingresos 2/ 1/ Se supone que el crecimiento del PIB real es igual al del escenario base menos una desviación estándar dividida por la raíz cuadrada de la duración del período de proyección. -- 96 of 416 -- 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2036 2046 Base 18.0 16.9 17.2 17.2 17.2 17.2 15.8 11 A. Escenarios alterantivos A1. Principales variables según sus promedios históricos 2026-2046 1/ 18 18 19 20 21 22 23 21 A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2026-2046 2/ 18 17 18 18 19 19 20 18 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 18 17 19 19 19 19 17 12 B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3/ 18 19 24 24 24 24 23 15 B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 18 17 17 17 17 17 16 11 B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 4/ 18 27 35 33 33 33 31 19 B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 18 26 35 33 33 33 31 19 B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2027 5/ 18 22 22 22 22 22 21 15 Base 37 36 37 38 39 39 40 35 A. Escenarios alterantivos A1. Principales variables según sus promedios históricos 2026-2046 1/ 37 38 42 45 47 50 61 71 A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2026-2046 2/ 37 36 39 41 43 44 50 57 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 37 35 37 37 38 39 40 34 B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3/ 37 42 58 60 61 62 65 52 B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 37 35 37 37 38 39 40 34 B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 4/ 37 63 82 73 74 76 79 60 B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 37 58 81 72 73 75 78 60 B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2027 5/ 37 35 37 37 38 39 40 34 Base 82 77.5 78 77 77 76 69 46 A. Escenarios alterantivos A1. Principales variables según sus promedios históricos 2026-2046 1/ 82 82 87 90 92 94 101 86 A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2026-2046 2/ 82 79 81 83 85 86 87 74 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 82 81 86 86 86 84 77 51 B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3/ 82 87 110 109 109 107 100 61 B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 82 77 78 77 77 76 69 46 B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 4/ 82 116 149 148 148 146 136 79 B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 82 113 154 153 152 150 140 82 B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2027 5/ 82 109 109 108 108 106 97 64 Cuadro 3. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública (Incluyendo Remesas) 2026-2046, (Porcentaje) VA de la relación deuda/PIB+ remesas VA de la relación deuda/exportaciones+remesas VA de la relación deuda/ingresos -- 97 of 416 -- Base 3 6 3 3 5 3 4 4 A. Escenarios alterantivos A1. Principales variables según sus promedios históricos 2026-2046 1/ 3 6 3 3 6 4 5 7 A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2026-2046 2/ 3 6 3 3 5 3 4 5 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3 6 3 3 5 3 4 4 B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3/ 3 6 4 4 7 5 6 6 B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3 6 3 3 5 3 4 4 B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 4/ 3 7 5 5 7 5 7 8 B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 3 7 5 5 7 5 7 8 B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2027 5/ 3 6 3 3 5 3 4 4 Base 8 13.2 7 7 11 6 7 5 A. Escenarios alterantivos A1. Principales variables según sus promedios históricos 2026-2046 1/ 8 13 7 7 11 7 8 8 A2. Préstamos nuevos del sector privado en condiciones menos favorables en 2026-2046 2/ 8 13 6 6 10 6 7 6 B. Pruebas de tensión B1. Crecimiento del PIB real según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 8 14 8 7 12 7 8 6 B2. Crecimiento del valor de las exportaciones según su promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 3/ 8 13 7 8 12 8 9 7 B3. Deflactor del PIB en dólares de EE.UU. según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 8 13 7 7 11 7 7 5 B4. Flujos no generadores de deuda netos según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028 4/ 8 13 9 10 14 10 12 10 B5. Combinación de B1-B4 utilizando shocks de media desviación estándar 8 14 9 10 15 10 12 10 B6. Depreciación nominal extraordinaria de 30% en relación con el escenario base en 2027 5/ 8 19 10 9 15 9 10 8 Memorandum: Elemento concesional sobre el financiamiento residual (financiamiento requerido por encima del caso base) 6/ -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 Fuentes: SEFIN y BCH. un ajuste compensatorio de los niveles de las importaciones). 4/ Incluye transferencias oficiales y privadas e IED. 5/ La depreciación se define como la reducción porcentual del tipo de cambio dólar/moneda local, siempre que no exceda el 100%. 6/ Se aplica a todos los escenarios de tensión excepto A2 (finacimiento en coindiciones menos favorables), en cuyo caso las condiciones de todo nuevo financiamiento se especifican en la nota de pie 2. Relación servicio de la deuda/ingresos Cuadro 4. Honduras: Análisis de sensibilidad de indicadores clave de deuda externa pública y con garantía pública , 2026-2046 (continuación) (Porcentaje) Relación servicio de la deuda/exportaciones+remesas 1/ Las variables incluyen crecimiento del PIB real, crecimiento del deflactor del PIB (en dólares de EE.UU.), cuenta corrriente sin intereses en porcentaje del PIB, y flujos no generadores de deuda. 2/ Se supone que la tasa de interés de del endeudamiento nuevo es 2 puntos porcentuales mayor que en el escenario base, mientras que los períodos de gracia y vencimiento son iguales que en el escenario base. 3/ Se supone que los valores de las exportaciones permanecen constantes en un nivel más bajo, pero se supone que la cuenta corriente como proporción del PIB retorna al nivel de base después del shock (suponiendo implícitamente -- 98 of 416 -- Shock más severo Crecimiento Fuentes: SEFIN y BCH. 2/ La definición de ingresos incluye donaciones. Gráfico 1. Honduras: Indicadores de Deuda Pública Total del SPNF en escenarios alternativos, 2026-2046 1/ Escenario base Shock más severo 1/ Public debt benchmark 1/ El Indicador Deuda/PIB, arroja que la prueba de tensión más severa es sobre el crecimiento económico y una depreciación de un 30%. 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 VA de la relación deuda/ingresos 2/ 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 VA de la relación deuda/PIB 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 Relación servicio de la deuda/ingresos 2/ -- 99 of 416 -- Fuente: SEFIN y BCH. Gráfico 1. Honduras: Indicadores de la Deuda Externa Pública del SPNF y con Garantia Pública Bajo Escenarios Alternativos, 2026-2046 1/ 1/ El estrés test más extremo que arrojo es bajo una combinaciónen la mayoria de indicadores, en un indicador el shock mas severo fue flujos distintos de deuda y en otro una depreciación excepcional de 30%. Asimismo, se observan posibles riesgos principalmente en los años donde se vencen los Bonos Soberanos. 2026 2031 2036 2041 2046 Escenario base Shock más severo 1/ Umbral f.Relación servicio de la deuda/ingresos -4 -2 -2 -1 -1 2026 2031 2036 2041 2046 Tasa de acumulación de deuda Financiamiento concesional equivalente (% del PIB) Elemento concesional (% eje derecho) a. Acumulación de la deuda 2026 2031 2036 2041 2046 b.VA de la relación deuda/PIB+ remesas 2026 2031 2036 2041 2046 c.VA de la relación deuda/exportaciones+remesas 2026 2031 2036 2041 2046 d.VA de la relación deuda/ingresos 2026 2031 2036 2041 2046 e.Relación servicio de la deuda/exportaciones+remesas -- 100 of 416 -- Conclusiones del Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (ASD) • Las variables macroeconómicas al cierre de 2025 estuvieron influenciadas por el comportamiento del precio del café y por el comportamiento al alza de las remesas internacionales en el sector externo. Con respecto al sector real, éste mostró un mayor dinamismo en la actividad económica explicada principalmente por el consumo privado, cerrando 2025 con un crecimiento real de 3.8% levemente superior al PIB potencial. En cuanto a los precios estos se mantuvieron dentro del rango meta previsto con una inflación interanual de 4.98%, no obstante, estuvo muy cerca del rango superior a pesar de las medidas de política económica implementadas. En lo concerniente a la política monetaria, se mantuvo la TPM y el Tipo de cambio mostró una aceleración en la depreciación en el tipo de cambio entorno al 3.8%. • Al analizar los resultados del ASD12 para el periodo 2026-2046, a través del saldo de la deuda pública total del SPNF con respecto al PIB y sobre el saldo de la deuda externa pública del SPNF (analizado a través de los Indicadores de Solvencia y Liquidez), tomando en consideración las expectativas mundiales y el entorno nacional, se prevé un riesgo moderado en la sostenibilidad de la deuda externa en los indicadores de solvencia, siendo uno de los indicadores de deuda externa con los cuales se miden estas calificaciones. No obstante, se muestran posibles amenazas al aplicarles prueba de tensión13 y al pasar por un test de probabilidad. • En lo concerniente al análisis del escenario base, los indicadores de solvencia y liquidez de la deuda pública externa y deuda pública total, se mantuvieron por debajo de los umbrales indicativos de la carga de la deuda o de riesgo de sobreendeudamiento. • Sin embargo, al considerar los escenarios de pruebas de tensión estos reflejan posibles amenazas en el indicador de solvencia, tanto en el ratio del saldo de la deuda pública externa como en el saldo de la deuda pública total en valor presente del SPNF con respecto al PIB, aunque este último no determina la calificación de riesgo del ASD. Por lo tanto, se estiman techos de ratios de endeudamiento prudentes para el manejo responsable en la sostenibilidad de la deuda pública total. Al respecto, se determinó a través la herramienta del ASD, que el shock más severo en el valor presente del saldo de la deuda pública externa del SPNF/PIB, es una combinación de flujos distintos de deuda, crecimiento económico que suponen crecimientos reales menores a los esperados, depreciación excepcional y niveles de exportaciones por debajo de los limites esperados. En cuanto, al valor presente del saldo de la deuda pública total del SPNF/PIB el shock más severo es sobre el nivel de crecimiento económico estimado. Asimismo, los posibles riesgos que se muestran con pruebas de tensión y a través de un test de probabilidad para determinar el riesgo, es explicado en gran medida por el vencimiento de los bonos soberanos. 12 El ASD, se ha elaborado con la metodología que incorpora a todo el SPNF. Lo anterior fue motivado por una mayor cobertura institucional que establece la LRF, por lo tanto, los ASD que se elaboran en Honduras son con base al SPNF y están en línea con las metas establecidas en la LRF. 13 El choque más severo es mediante los flujos distintos de deuda, crecimiento económico según el promedio histórico menos una desviación estándar para el periodo 2026-2027, niveles de exportaciones. Así como también una depreciación excepcional de 30%. -- 101 of 416 -- 13. Gasto Tributario El concepto de Gasto Tributario puede entenderse como aquella recaudación que el fisco deja de percibir en virtud de la aplicación de regímenes impositivos especiales, es una de las varias herramientas que disponen los gobiernos para ejecutar políticas públicas. Para la cuantificación del Gasto Tributario se toman en consideración las exoneraciones, exenciones concedidas en los impuestos tanto directos como indirectos, con el objetivo de potenciar determinados sectores, actividades, regiones o agentes de la economía. La Ley de Responsabilidad Fiscal en su artículo 5 establece la obligatoriedad de publicar el gasto tributario de los cuatro (4) años y sus proyecciones de Ingresos por vencimiento. En cumplimiento a esta disposición se presenta una estimación cuantitativa del Gasto Tributario siguiendo criterios metodológicos de tal forma que se obtenga una apreciación sobre la situación tributaria en materia de exenciones y exoneraciones fiscales de Honduras. La legislación hondureña contempla diversos beneficios fiscales orientados a objetivos económicos específicos, tales como la generación de empleo, el impulso a determinados sectores productivos y la atracción de inversión extranjera directa, sin embargo, el gasto tributario asociado a dichos beneficios no se presenta de manera explícita en el Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República, ya que constituye un ingreso dejado de percibir y no una erogación presupuestaria directa. La metodología de cuantificación del Gasto Tributario utiliza el enfoque de “ingreso renunciado”. Es un cálculo “ex- post” de la pérdida de ingresos tributarios como consecuencia del beneficio fiscal otorgado, sin tomar en consideración la conducta del contribuyente ante la medida aplicada. Para el año 2024, el Gasto Tributario ascendió a L77,483.6 millones, equivalente al 8.4% del Producto Interno Bruto (PIB). Este incremento se explica principalmente por los ajustes y actualizaciones aplicados a la metodología de estimación, mediante los cuales se incorporaron nuevas líneas de Gasto Tributario, de las cuales se destacan la exoneración de impuestos aduaneros para los regímenes especiales de exportación, la exoneración del impuesto a las Ganancias de Capital, Impuesto sobre Ventas e Impuesto sobre la Renta y conexos. Esta adecuación metodológica dio como el resultado el cierre de los montos de las exenciones y exoneraciones fiscales al año 2024, y su proyección para los años 2025-2030. -- 102 of 416 -- Detalle 2024 2025a/ 2026a/ 2027a/ 2028a/ 2029a/ 2030a/ Impuesto Sobre la Renta 20,590.3 22,443.4 24,261.3 26,226.5 28,350.9 30,647.3 33,129.7 Personas Jurídicas 14,387.6 15,682.5 16,952.8 18,325.9 19,810.3 21,415.0 23,149.6 ZOLI 5,259.6 5,733.0 6,197.3 6,699.3 7,242.0 7,828.6 8,462.7 Energía Renovable 1,432.3 1,561.2 1,687.7 1,824.4 1,972.1 2,131.9 2,304.6 ZOLITUR 317.4 346.0 374.0 404.3 437.0 472.4 510.7 Alianza Público Privada 937.6 1,022.0 1,104.8 1,194.3 1,291.0 1,395.6 1,508.6 Asociaciones sin Fines de Lucro 817.6 891.2 963.4 1,041.4 1,125.8 1,216.9 1,315.5 Cooperativas 40.5 44.1 47.7 51.6 55.8 60.3 65.2 Fomento al Turismo 396.7 432.4 467.4 505.3 546.2 590.5 638.3 Iglesias 405.2 441.7 477.4 516.1 557.9 603.1 652.0 RIT 558.8 609.1 658.4 711.8 769.4 831.7 899.1 Sector Social de la Economía 61.0 66.5 71.9 77.7 84.0 90.8 98.1 Colegios Profesionales 99.7 108.7 117.5 127.0 137.3 148.4 160.4 ZADE 31.6 34.4 37.2 40.2 43.5 47.0 50.8 ZOLT 37.9 41.3 44.7 48.3 52.2 56.4 61.0 MYPES 30.0 32.7 35.3 38.2 41.3 44.7 48.3 Otros regímenes 3,961.7 4,318.3 4,668.0 5,046.1 5,454.9 5,896.7 6,374.4 Personas Naturales 6,202.7 6,760.9 7,308.6 7,900.6 8,540.5 9,232.3 9,980.1 Impuesto Sobre Ventas 44,289.1 48,157.9 52,058.7 56,275.4 60,833.8 65,761.3 71,088.0 Ramas de Actividad Económica 37,787.1 41,187.9 44,524.2 48,130.6 52,029.2 56,243.6 60,799.3 Comercio Al Por Mayor Y Al Por Menor; Reparación De Vehículos Automotores Y Motocicletas 17,275.7 18,830.5 20,355.8 22,004.6 23,787.0 25,713.7 27,796.5 Industrias Manufactureras 5,799.3 6,321.2 6,833.3 7,386.8 7,985.1 8,631.9 9,331.1 Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca 2,635.8 2,873.0 3,105.7 3,357.3 3,629.2 3,923.2 4,241.0 Suministro de Electricidad, Gas, Vapor y Aire Acondicionado 4,201.3 4,579.4 4,950.3 5,351.3 5,784.8 6,253.4 6,759.9 Construcción 1,741.8 1,898.6 2,052.3 2,218.6 2,398.3 2,592.6 2,802.5 Transporte y Almacenamiento 1,209.6 1,318.5 1,425.3 1,540.7 1,665.5 1,800.4 1,946.2 Otras Actividades de Servicios 474.4 517.1 559.0 604.3 653.2 706.1 763.3 Actividades Financieras y de Seguros 860.5 937.9 1,013.9 1,096.0 1,184.8 1,280.8 1,384.5 Actividades de Atención a la Salud Humana y de Asistencia Social 692.4 754.7 815.8 881.9 953.4 1,030.6 1,114.1 Actividades Inmobiliarias 628.1 684.6 740.1 800.0 864.8 934.9 1,010.6 Actividades de Servicios Administrativos y de Apoyo 405.8 442.3 478.2 516.9 558.7 604.0 652.9 Enseñanza 363.8 396.5 428.7 463.4 500.9 541.5 585.4 Actividades Profesionales, Científicas y Técnicas 334.3 364.4 393.9 425.8 460.3 497.6 537.9 Otras 1,164.3 1,269.1 1,371.9 1,483.0 1,603.1 1,733.0 1,873.4 Devolución 8% compras con tarjeta crédito-débito 1,165.1 1,270.0 1,372.8 1,484.0 1,604.2 1,734.2 1,874.6 Órdenes de Compra Exenta 5,336.9 5,700.0 6,161.7 6,660.8 7,200.3 7,783.5 8,414.0 ACPV 3,512.1 3,308.4 3,576.4 3,866.1 4,179.2 4,517.7 4,883.7 Energia Térmica 2,678.7 2,382.7 2,575.7 2,784.3 3,009.9 3,253.7 3,517.2 ZOLI 422.5 440.4 476.1 514.6 556.3 601.4 650.1 ZOLITUR 364.6 423.0 457.3 494.3 534.3 577.6 624.4 Otros Regímenes 46.3 62.3 67.3 72.8 78.7 85.1 92.0 Otros Tributos Aduaneros 9,092.2 9,910.5 10,713.2 11,581.0 12,519.1 13,533.1 14,629.3 Derechos Arancelarios a la Importación 8,977.3 9,785.3 10,577.9 11,434.7 12,360.9 13,362.1 14,444.4 Impuesto Selectivo al Consumo 82.8 90.3 97.6 105.5 114.0 123.2 133.2 Impuesto de Producción y Consumo 31.5 34.3 37.1 40.1 43.4 46.9 50.7 Ecotasa 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.9 1.0 Total Gasto Tributario 77,483.7 83,820.2 90,609.7 97,949.0 105,882.9 114,459.4 123,730.6 Gasto Tributario como Porcentaje del PIB 8.4% 8.2% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% Fuente: Elaboración Dirección General de Política Tributaria/SEFIN, con los supuestos macroeconómicos proporcionada por el BCH a/ Proyección (Millones de Lempiras) Gasto Tributario 2025-2030 Cuadro No.48 -- 103 of 416 -- 14. Evaluación del Cumplimiento de las Metas del año anterior Resultados del Cumplimiento de las Reglas Macro Fiscales Para el cierre de 2025, el Gobierno cumplió con las metas esperadas tanto con los techos definidos en las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal; en línea a lo anterior, los lineamientos establecidos en el MMFMP 2026-2029 para el cierre de 2025 son los siguientes: • El techo máximo de déficit del SPNF en términos del PIB no será mayor de 2.5%. • El crecimiento del gasto corriente nominal primario de la AC no podrá ser mayor a catorce punto cuatro por ciento (14.4%). • Los nuevos atrasos de pago de la AC mayores a 45 días, no podrá sobrepasar el 0.5% del PIB en 2023. Las cifras fiscales contempladas en el MMFMP 2026-2029 muestran una senda de convergencia de forma gradual a la senda de cumplimiento de la LRF, lo que permitirá retornar al proceso de consolidación fiscal, de igual forma mantener niveles prudentes de endeudamiento público. Seguimiento de la ejecución al cierre 2025. Al cierre del ejercicio fiscal 2025, se llevará a cabo un seguimiento para evaluar el cumplimiento de las Reglas Plurianuales de Desempeño Fiscal, conforme a lo establecido en el MMFMP 2026-2029 y coherente con las metas establecidas en el Artículo 343 del Decreto Legislativo No.4-2025 para el cierre de 2025. Regla No.1 Meta anual para el déficit del balance global del SPNF no podrá ser mayor al 2.5% del PIB para el cierre 2025. La meta esperada del techo del déficit del SPNF en el MMFMP 2026-2029 establece que no podrá superar el 2.5% del PIB al cierre de 2025. Dicha meta está en línea con lo aprobado por el Congreso Nacional de la República mediante Decreto Legislativo No.4-2025 en el Artículo 343. Al respecto, al cierre de 2025 el balance global del SPNF registró un déficit de 0.7 % del PIB (L6,743.1 millones), situándose por debajo de la meta establecida. Este resultado se explica principalmente por el cumplimiento de Detalle Meta 2025a/ Cierre 2025b/ Observaciones Regla 1 Deficit SPNF (% del PIB) 2.5% 0.7% Se Cumplió Regla 2 Tasa de Crecimiento Anual del Gasto Corriente Primariosc/ de la AC (%) 14.4% 10.3% Se Cumplió Regla 3 Nuevos atrasos de pagos de la AC mayores a 45 días (% del PIB) 0.5% 0.5% Se Cumplió Fuente: Dirección General de Política Macro Fiscal (DPMF) SEFIN. b/ Preliminar c/ Se refiere al Gasto Corriente Nominal Primario como lo establece el Reglamento de la LRF. Cuadro No.49 Seguimiento al Cumplimiento de las Reglas Macro Fiscales 2025 a/ En linea con la Cláusula de Excepción Decreto No. 04-2025, la meta de déficit del SPNFes 3.4% del PIB. -- 104 of 416 -- las metas de recaudación de ingresos tributarios, la mayor captación de ingresos por contribuciones a la previsión social, así como a la menor ejecución del gasto total, en particular de los gastos de capital. Regla No.2 El crecimiento del gasto corriente nominal primario de la AC no puede ser mayor a 14.4%. La Regla Número 2 establece que el crecimiento anual del gasto corriente nominal primario de la AC no debe superar el 14.4%. Al cierre de 2025, el crecimiento del gasto corriente nominal primario se situó en un 10.3%, lo que indica que se mantuvo dentro del margen permitido por la regla. Regla No.3 Los nuevos atrasos de pagos de la AC mayores a 45 días al cierre del 2024, no podrán ser en ningún caso superior al cero punto cinco por ciento (0.5%) del PIB en términos nominales. En seguimiento a dicha Regla, los nuevos atrasos de pagos de la AC mayores a 45 días al cierre del 2025 reflejaron un monto equivalente al 0.5% del PIB, el cual está en línea con el techo establecido en la LRF para el cierre 2025. Este resultado, es consistente con las medidas de política fiscal adoptadas durante el 2025, donde el Gobierno ha sido responsable con el cumplimiento de sus obligaciones financieras. Con base en todo lo anterior, los resultados de la ejecución de las Reglas Macrofiscales al cierre de 2025, están enmarcadas en el Decreto Legislativo No.4-2025, y dan cuenta del avance sostenido hacia la consolidación fiscal, así como del mantenimiento de una trayectoria prudente de endeudamiento público. 15. Riesgos Fiscales Los riesgos fiscales se conceptualizan como el conjunto de factores que pueden provocar desviaciones significativas entre la trayectoria proyectada de las cuentas fiscales y los resultados efectivamente observados, particularmente en variables clave como los ingresos públicos, el gasto total, el balance fiscal (déficit/superávit) y la dinámica de la deuda en relación con el PIB. Estas discrepancias reflejan incertidumbre en el proceso de proyección como la materialización de shocks no anticipados. Desde una perspectiva analítica, dichas desviaciones pueden originarse en diversas fuentes estructurales y coyunturales, entre las que destacan: • Restricciones de información y medición: imperfecciones en los sistemas de registro, cobertura incompleta del sector público o rezagos en la consolidación de estadísticas fiscales, que limitan la correcta estimación de la posición fiscal de partida. • Choques exógenos: perturbaciones fuera del control de la autoridad fiscal como cambios en los términos de intercambio, condiciones financieras internacionales o desastres naturales que inciden directamente sobre los ingresos y/o presiones de gasto. • Factores endógenos de política: modificaciones discrecionales o no anticipadas en el diseño e implementación de la política fiscal, incluyendo cambios tributarios, reorientaciones del gasto o desviaciones en la ejecución presupuestaria. • Riesgos macroeconómicos: desviaciones respecto a los supuestos macroeconómicos subyacentes en el marco fiscal, tales como el crecimiento real del PIB, la inflación, el tipo de cambio o las tasas de interés, los cuales afectan tanto la base imponible como el costo del financiamiento. En este contexto, el fortalecimiento de la transparencia fiscal mediante la divulgación sistemática, oportuna y comprensiva de información no elimina la exposición a dichos riesgos, pero sí constituye un instrumento fundamental para su adecuada identificación, cuantificación y monitoreo. Esto, a su vez, contribuye a robustecer los marcos de sostenibilidad fiscal, mejorar la credibilidad de la política económica y facilitar una evaluación más informada por parte de los agentes económicos y la ciudadanía. Por otra parte, la LRF en su Artículo 5, establece que el MMFMP, deberá incluir un anexo de los riesgos fiscales. Es importante mencionar que los riesgos fiscales provienen de múltiples fuentes, cuya importancia relativa varía entre países en función de factores estructurales y coyunturales, tales como el tamaño de la economía, su grado -- 105 of 416 -- de apertura externa, la solidez del marco legal e institucional, la naturaleza de los arreglos contractuales del sector público y en algunos casos, condiciones geográficas que determinan niveles diferenciados de exposición a shocks. En el caso de Honduras se han considerado las siguientes fuentes de riesgos fiscales: 1. Riesgo por garantías soberanas: derivado de las obligaciones contingentes asociadas a garantías otorgadas por el Estado para respaldar operaciones de crédito público contratadas por entidades del sector público. 2. Riesgos asociados a contratos de Asociaciones Público-Privadas (APP): vinculados a compromisos contingentes, cláusulas de garantía de ingresos mínimos, pagos por disponibilidad y otros pasivos implícitos derivados de estos esquemas contractuales. 3. Riesgos legales y litigios: originados en demandas judiciales interpuestas contra el Estado, que pueden traducirse en obligaciones de pago no previstas en el presupuesto. 4. Riesgos por endeudamiento: relacionados con la sostenibilidad de la deuda de los gobiernos locales y su potencial materialización como pasivos contingentes para el gobierno central. 5. Riesgos de empresas públicas: particularmente aquellos asociados a desequilibrios financieros en empresas estatales como ENEE, HONDUTEL, SANAA y ENP, que podrían requerir transferencias fiscales o procesos de rescate financiero. 6. Riesgos por desastres naturales: dada la alta vulnerabilidad del país a eventos climáticos extremos, los cuales pueden generar impactos significativos tanto en el gasto público como en la actividad económica. 7. Riesgos por volatilidad de precios de commodities: que afectan los ingresos fiscales y las cuentas externas, especialmente en economías con alta dependencia de productos primarios. 8. Riesgos derivados del mercado de combustibles: asociados a fluctuaciones en precios internacionales y posibles mecanismos de estabilización interna que impliquen costos fiscales. 9. Riesgos macroeconómicos: vinculados a desviaciones en los supuestos (crecimiento del PIB, inflación, tipo de cambio, tasas de interés), que inciden en la dinámica de ingresos, gasto y sostenibilidad de la deuda. No obstante, la identificación de las fuentes anteriormente citadas, en el tiempo se considerará la posible valoración de otros riesgos que pudieran demandar recursos financieros adicionales al Estado. Con base en lo antes mencionado, en el presente documento se describirá los riesgos en los supuestos macroeconómicos en el cual se detalla a continuación: Riesgos en los Supuestos Macroeconómicos Dentro de los principales riesgos para lograr la consolidación fiscal, es que la tasa de crecimiento del PIB en términos nominales sea menor a la proyectada en la elaboración de las cifras fiscales, En ausencia de medidas compensatorias oportunas, este desvío tiende a erosionar la base imponible, debilitar la recaudación tributaria y en consecuencia, deteriorar las perspectivas de sostenibilidad fiscal y la trayectoria esperada de los principales agregados fiscales. En el caso de Honduras, las proyecciones de crecimiento económico son elaboradas por el Banco Central de Honduras (BCH), las cuales constituyen un insumo fundamental para la formulación de las Cuentas Financieras (CF) de la Administración Central (AC), así como de los distintos niveles que integran el Sector Público No Financiero (SPNF). Dichas cuentas sirven de base para la elaboración del Marco Macrofiscal de Mediano Plazo (MMFMP), instrumento clave en la planificación y evaluación de la política fiscal. En línea a lo anterior, el BCH realiza revisiones periódicas de sus proyecciones macroeconómicas, particularmente al cierre del primer semestre de cada año en el contexto de la actualización del Programa Monetario Anual, así como mediante revisiones anuales y bianuales. Estas actualizaciones responden a la necesidad de incorporar nueva información y ajustar los supuestos macroeconómicos ante cambios en el entorno económico -- 106 of 416 -- En términos generales, estas revisiones han estado fundamentadas en factores tales como: • Cambios en el entorno económico internacional, incluyendo la evolución de los principales socios comerciales y las condiciones financieras globales. • Variaciones en los precios internacionales de materias primas relevantes, especialmente combustibles y productos de exportación. • La ocurrencia de choques internos, como eventos climáticos adversos o disrupciones en sectores productivos clave. • Ajustes en la dinámica de la demanda agregada, tanto interna como externa. • Cambios en las expectativas de los agentes económicos y en las condiciones de inversión y consumo. En este contexto, la dependencia de las proyecciones fiscales respecto a supuestos macroeconómicos subraya la importancia de incorporar análisis de sensibilidad y escenarios alternativos en el diseño del marco fiscal, a fin de mitigar los efectos adversos derivados de posibles desviaciones en el crecimiento económico. Para el análisis de las discrepancias entre la tasa de crecimiento económico proyectada y la efectivamente observada, se ha utilizado información proveniente de las estimaciones macroeconómicas que sustentan la formulación del presupuesto anual, así como de las tasas de crecimiento incorporadas en los Marcos Macrofiscales de Mediano Plazo (MMFMP). Este enfoque permite evaluar de manera sistemática los desvíos entre escenarios ex ante y resultados ex post, y su impacto sobre las principales variables fiscales. En términos analíticos, cuando el crecimiento económico observado supera las proyecciones iniciales, se genera un efecto positivo sobre los ingresos fiscales particularmente aquellos asociados a bases imponibles procíclicas lo que contribuye a la ampliación del espacio fiscal y facilita el cumplimiento de las metas de balance. Por el contrario, una tasa de crecimiento inferior a la prevista implica una reducción en la recaudación tributaria y, en general, en los ingresos públicos, lo cual tiende a deteriorar el balance fiscal y a presionar la dinámica de la deuda pública. Este tipo de desviaciones refleja la alta elasticidad de los ingresos fiscales respecto al ciclo económico y la sensibilidad del marco fiscal a supuestos macroeconómicos. En este contexto, el resultado de escenarios de menor crecimiento hace necesario implementar medidas de ajuste, principalmente por el lado del gasto público, con el objetivo de preservar la sostenibilidad fiscal y asegurar el cumplimiento de las metas establecidas en el marco normativo vigente de las reglas fiscales. Dichos ajustes Gráfico No. 20 Tasa de Crecimiento del PIB comparada con el Crecimiento Proyectado para el MMFMP 2027-2030 (10.0) (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Observado Proy. Mediano Plazo MMFMP 2021-2024 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2022-2025 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2023-2026 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2024-2027 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2025-2028 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2026-2029 Proy. Mediano Plazo MMFMP 2027-2030 -- 107 of 416 -- pueden incluir la racionalización del gasto corriente, la priorización de la inversión pública y el fortalecimiento de los mecanismos de control y eficiencia del gasto. Para 2026, se espera que el PIB en términos reales crezca alrededor del 3.5%, en cuanto a la inflación de fin de período se espera que registre una variación de 5.17%. Con base en lo anterior, la probabilidad de ocurrencia de desviaciones o eventos que impidan que las proyecciones macroeconómicas alcancen su umbral inferior podría comprometer el cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF). Por esta razón, ante la materialización de una desviación negativa en las variables macroeconómicas, resulta imperativo adoptar medidas fiscales correctivas que garanticen el cumplimiento de las Reglas Macro fiscales. Por lo tanto, los factores que provocarían desviaciones en los supuestos macroeconómicos y su impacto en la posición fiscal serían los siguientes: • Un agravamiento considerable de las tensiones geopolíticas, sobre todo en Oriente Medio o Ucrania, pero posiblemente también en Asia y América Latina, podría desencadenar importantes shocks negativos en la oferta. Podrían producirse interrupciones en las principales rutas marítimas, las cadenas de suministro críticas y el transporte aéreo, lo que acarrearía retrasos y aumentos de los costos. Si alguna infraestructura de importancia clave sufriera daños, las consiguientes restricciones de la oferta podrían elevar aún más los precios de las materias primas. Las escaladas de la incertidumbre política en los países, como por ejemplo a raíz de elecciones, podrían agudizar y amplificar la incertidumbre, lo cual sería perjudicial para la confianza y frenaría el consumo y la inversión. Las interferencias políticas en instituciones económicas independientes podrían hacer más probables los errores de política y erosionar la confianza y voluntad públicas. • En un entorno caracterizado por fragilidades en los mercados financieros, las vulnerabilidades fiscales tienden a intensificarse, lo que puede comprometer la estabilidad macrofinanciera global. En particular, los elevados niveles de deuda pública en economías con importancia sistémica generan preocupaciones sobre su sostenibilidad fiscal, las cuales pueden traducirse en mayores costos de financiamiento soberano, un endurecimiento generalizado de las condiciones financieras y episodios de mayor volatilidad en los mercados. Esta situación se ve exacerbada por la creciente participación de inversionistas altamente sensibles a los precios, como fondos del mercado monetario y fondos de cobertura apalancados, lo que incrementa el riesgo de dislocaciones financieras y podría requerir intervenciones recurrentes de los bancos centrales mediante provisión de liquidez, generando a su vez inquietudes sobre riesgo moral y predominio financiero. En paralelo, la reducción de la ayuda externa agrava las restricciones fiscales en países de bajo ingreso, mientras que el nexo soberano-bancario refuerza los canales de transmisión entre mayores rendimientos de la deuda pública y condiciones crediticias más restrictivas para el sector privado, amplificando así los efectos adversos sobre un conjunto más amplio de economías. • La política monetaria debe asegurar la recuperación de la estabilidad de precios mientras respalda la actividad económica y el empleo. En aquellas economías donde la inflación sigue siendo persistente y existe un riesgo creciente de aumentos inesperados, es necesario mantener una postura restrictiva hasta que haya evidencia clara de que la inflación subyacente regresa de manera sostenida al nivel objetivo. Por otro lado, en economías donde la actividad económica se desacelera rápidamente y la inflación vuelve de forma estable a la meta, se justifica una postura menos restrictiva. • Los bancos centrales tienen que adaptar la política monetaria para salvaguardar la estabilidad de precios en medio de los cambios en el panorama económico mundial. Las autoridades monetarias en los países donde la inflación está en el nivel fijado como meta o cerca de él deben recurrir a una estrategia basada en los pronósticos y, si sus países experimentan shocks negativos en la demanda, podrían considerar -- 108 of 416 -- una reducción gradual de las tasas de política monetaria para sustentar la actividad económica, siempre que los riesgos para los objetivos de estabilidad de precios estén contenidos. En cambio, en los casos en que la inflación aún esté por encima del nivel fijado como meta, se requiere un enfoque más cauteloso que preserve la dependencia de los datos. • Comercio Internacional: Deben establecer y adherirse a marcos de política comercial transparentes y coherentes, apoyados por una cooperación pragmática. Esto implica avanzar en los esfuerzos multilaterales relativos a los principales bienes comunes mundiales, actualizar las normativas internacionales cuando sea factible y explorar soluciones regionales o plurilaterales cuando sea apropiado. Los diálogos bilaterales no deben afectar negativamente a terceros países. Los esfuerzos para aliviar las fricciones comerciales y reducir las barreras al comercio y la inversión deben compaginarse con iniciativas para corregir los desequilibrios externos excesivos derivados de las decisiones internas sobre políticas. Para lograr soluciones duraderas es necesario alcanzar un entendimiento común sobre las distorsiones subyacentes y tomar medidas para corregirlas • Cambio climático: Honduras es altamente vulnerable al cambio climático, ya que fenómenos como huracanes y sequías afectan las cadenas de producción, especialmente en la agricultura y la ganadería. Estos impactos interrumpen el comercio, dañan infraestructuras y afectan el empleo, debilitando la economía. La dependencia de recursos naturales y la baja resiliencia agravan la situación, por lo que es crucial adoptar medidas de adaptación y mitigación. • Política Fiscal: Es crucial restablecer la capacidad fiscal y mantener la sostenibilidad de la deuda pública, sobre todo dado que persisten urgentes necesidades de gasto. Se requiere, como mínimo, un compromiso creíble de consolidación a mediano plazo. Los esfuerzos para reponer los márgenes de maniobra fiscal han de tener como ancla supuestos realistas, en particular los relativos a las presiones de gasto a largo plazo, y prácticas sólidas de gestión de la deuda, y a la vez han de buscar un equilibrio adecuado en torno a un ajuste que propicie el crecimiento. Los países deben procurar afianzar los ingresos fiscales, racionalizar los gastos y reforzar la eficiencia del gasto, entre otras formas, atrayendo inversión privada. • Las respuestas que se propongan para afrontar los shocks negativos en la demanda no deben desviarse de los objetivos de sostenibilidad fiscal a mediano plazo. Deben aprovechar los estabilizadores fiscales automáticos, que se han de aplicar simétricamente a lo largo de todo el ciclo económico para favorecer una evolución macroeconómica más uniforme tanto en las desaceleraciones como en las aceleraciones. Toda intervención fiscal de carácter discrecional tiene que enfocarse estrictamente en las empresas y los hogares más perjudicados por los shocks adversos y deben incluir disposiciones explícitas de caducidad para que las medidas sean temporales. Es fundamental compensar estas medidas con recortes del gasto no prioritario en otros ámbitos o con nuevas fuentes de ingresos, sobre todo en los países donde el espacio fiscal es limitado Impacto de una reducción de crecimiento en la variación nominal del PIB y su efecto en la recaudación tributaria. Durante la última década, Honduras ha implementado un conjunto sostenido de reformas orientadas al fortalecimiento de la movilización de ingresos tributarios, las cuales, en línea con el cumplimiento de las Reglas Macro fiscales, han contribuido de manera significativa a la consolidación de las finanzas públicas. Este proceso se ha reflejado en una reducción progresiva del déficit fiscal, tanto a nivel de la Administración Central (AC) como del Sector Público No Financiero (SPNF), fortaleciendo la sostenibilidad de la deuda y la credibilidad del marco fiscal en el mediano plazo. Desde una perspectiva analítica, la proyección de los ingresos tributarios descansa fundamentalmente en la relación estructural entre cada figura impositiva y su respectiva base gravable, la cual está estrechamente una reducción gradual de las tasas de política monetaria para sustentar la actividad económica, siempre que los riesgos para los objetivos de estabilidad de precios estén contenidos. En cambio, en los casos en que la inflación aún esté por encima del nivel fijado como meta, se requiere un enfoque más cauteloso que preserve la dependencia de los datos. • Comercio Internacional: Deben establecer y adherirse a marcos de política comercial transparentes y coherentes, apoyados por una cooperación pragmática. Esto implica avanzar en los esfuerzos multilaterales relativos a los principales bienes comunes mundiales, actualizar las normativas internacionales cuando sea factible y explorar soluciones regionales o plurilaterales cuando sea apropiado. Los diálogos bilaterales no deben afectar negativamente a terceros países. Los esfuerzos para aliviar las fricciones comerciales y reducir las barreras al comercio y la inversión deben compaginarse con iniciativas para corregir los desequilibrios externos excesivos derivados de las decisiones internas sobre políticas. Para lograr soluciones duraderas es necesario alcanzar un entendimiento común sobre las distorsiones subyacentes y tomar medidas para corregirlas • Cambio climático: Honduras es altamente vulnerable al cambio climático, ya que fenómenos como huracanes y sequías afectan las cadenas de producción, especialmente en la agricultura y la ganadería. Estos impactos interrumpen el comercio, dañan infraestructuras y afectan el empleo, debilitando la economía. La dependencia de recursos naturales y la baja resiliencia agravan la situación, por lo que es crucial adoptar medidas de adaptación y mitigación. • Política Fiscal: Es crucial restablecer la capacidad fiscal y mantener la sostenibilidad de la deuda pública, sobre todo dado que persisten urgentes necesidades de gasto. Se requiere, como mínimo, un compromiso creíble de consolidación a mediano plazo. Los esfuerzos para reponer los márgenes de maniobra fiscal han de tener como ancla supuestos realistas, en particular los relativos a las presiones de gasto a largo plazo, y prácticas sólidas de gestión de la deuda, y a la vez han de buscar un equilibrio adecuado en torno a un ajuste que propicie el crecimiento. Los países deben procurar afianzar los ingresos fiscales, racionalizar los gastos y reforzar la eficiencia del gasto, entre otras formas, atrayendo inversión privada. • Las respuestas que se propongan para afrontar los shocks negativos en la demanda no deben desviarse de los objetivos de sostenibilidad fiscal a mediano plazo. Deben aprovechar los estabilizadores fiscales automáticos, que se han de aplicar simétricamente a lo largo de todo el ciclo económico para favorecer una evolución macroeconómica más uniforme tanto en las desaceleraciones como en las aceleraciones. Toda intervención fiscal de carácter discrecional tiene que enfocarse estrictamente en las empresas y los hogares más perjudicados por los shocks adversos y deben incluir disposiciones explícitas de caducidad para que las medidas sean temporales. Es fundamental compensar estas medidas con recortes del gasto no prioritario en otros ámbitos o con nuevas fuentes de ingresos, sobre todo en los países donde el espacio fiscal es limitado Impacto de una reducción de crecimiento en la variación nominal del PIB y su efecto en la recaudación tributaria. Durante la última década, Honduras ha implementado un conjunto sostenido de reformas orientadas al fortalecimiento de la movilización de ingresos tributarios, las cuales, en línea con el cumplimiento de las Reglas Macro fiscales, han contribuido de manera significativa a la consolidación de las finanzas públicas. Este proceso se ha reflejado en una reducción progresiva del déficit fiscal, tanto a nivel de la Administración Central (AC) como del Sector Público No Financiero (SPNF), fortaleciendo la sostenibilidad de la deuda y la credibilidad del marco fiscal en el mediano plazo. Desde una perspectiva analítica, la proyección de los ingresos tributarios descansa fundamentalmente en la relación estructural entre cada figura impositiva y su respectiva base gravable, la cual está estrechamente -- 109 of 416 -- vinculada al desempeño de la actividad económica agregada. En este contexto, un indicador sintético ampliamente utilizado es la tasa agregada de boyanza tributaria, que mide la relación entre la variación de la recaudación y la variación del Producto Interno Bruto (PIB). Este indicador constituye una aproximación empírica a la elasticidad ingreso de los tributos, permitiendo capturar la sensibilidad del sistema impositivo frente a fluctuaciones en el ciclo económico, así como evaluar su capacidad de generación de ingresos en escenarios de crecimiento o desaceleración. No obstante, desde el punto de vista econométrico, la estimación rigurosa de elasticidades tributarias requiere identificar de manera causal el efecto de cambios en la base macroeconómica utilizada como proxy de la base imponible agregada sobre las distintas categorías de ingresos fiscales. Este ejercicio implica aislar adecuadamente los efectos derivados de modificaciones discrecionales en la política tributaria (reformas fiscales), así como aquellos asociados a ingresos no recurrentes o extraordinarios, a fin de evitar sesgos en la estimación de los parámetros estructurales. Idealmente, este proceso demanda la construcción de series de recaudación ajustadas por estos factores, lo cual permite depurar la señal cíclica de la discrecional. Sin embargo, ante la ausencia de series históricas ajustadas que permitan separar explícitamente estos efectos, se propone una estrategia empírica alternativa basada en la incorporación de variables dicotómicas (dummies) que capturen los cambios estructurales asociados a reformas tributarias y episodios atípicos de recaudación. Este enfoque se implementa mediante la estimación de modelos de regresión bajo el método de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) con restricciones, en los cuales se evalúa de manera secuencial e incremental la significancia estadística y la contribución explicativa de dichas variables, tanto de forma individual como conjunta. Este procedimiento permite, en la práctica, aproximar el impacto de factores discrecionales sobre la recaudación y mejorar la robustez de las estimaciones de elasticidad, contribuyendo así a una modelación más precisa de los ingresos tributarios y, por ende, a una formulación más consistente y realista de las proyecciones fiscales en el marco del análisis Macrofiscal de mediano plazo Fuente: SEFIN Gráfico No.21 Elasticidad de los Ingresos Tributarios a PIB o Coeficiente de Boyanza 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Observado Proyección Lineal (Proyección ) -- 110 of 416 -- Riesgos Macroeconómicos y Gestión de la Deuda Pública Total del SPNF La gestión de la deuda pública juega un papel importante en las finanzas públicas, mantener niveles prudentes de endeudamiento público forma parte de la estrategia fiscal que es coherente con la Trayectoria Fiscal de corto y mediano plazo. Sin embargo, la gestión de la deuda pública puede ser influenciada por diversos elementos como ser los supuestos macroeconómicos, condiciones financieras y decisiones de política monetaria, ya que cuando existen desviaciones con respecto a lo esperado en las previsiones estas pueden influir en la ratio de endeudamiento público. Por lo tanto, al realizar los escenarios de endeudamiento estos son sensibles ante desviaciones en los elementos antes mencionados, por ende, se da la necesidad de considerar diversas pruebas de tensión que podrían estimar el impacto de choques en el tipo de cambio, tasa de interés, crecimiento económico u otras variables que son sensibles no solamente en la ratio de solvencia si no también en ratios de liquidez. El ASD, se elabora aplicando las mejoras prácticas internacionales utilizando la metodología del FMI y BM. En tal sentido, cuando se elabora el ASD, este puede simular a través de pruebas de tensión una variación significativa del tipo de cambio aplicando una depreciación excepcional que ya contempla la plantilla de un 30% siendo un choque muy severo para medir las posibles desviaciones en los indicadores de sostenibilidad de deuda. Asimismo, puede simular menores crecimientos económicos y niveles de exportaciones con respecto a lo esperados, puede simular flujos no generados de deuda. También se puede simular condiciones financieras más severas, permitiendo observar el impacto en el servicio de la deuda pública, incluso mayores niveles de servicio de la deuda provocan presiones en el déficit fiscal demandando mayores recursos para cubrir estas desviaciones. Cabe mencionar, que para 2026 el ratio de la deuda pública total / PIB aumenta significativamente con respecto al año anterior, esto es explicado principalmente por los supuestos incluidos en el financiamiento de la deuda pública donde se incluye como estrategia de endeudamiento una posible colocación de un Bono Soberano en vista que en los primeros días de 2027 se vence el bono soberano 2027 y es un compromiso ineludible del gobierno un honrar todas las obligaciones financieras. En tal sentido, se analizó la sostenibilidad fiscal y de endeudamiento público financiando en 2026 la Reformulación del Presupuesto de Ingresos y Egresos de la República, el vencimiento de los Bonos Soberanos y el financiamiento establecido en el MMFMP 2027-2030. Asimismo, se incluyó las obligaciones adquiridas al cierre de 2025 hasta su vencimiento. Posteriormente como medidas de análisis para prever desviaciones en las cifras fiscales se analizaron una serie de pruebas de tensión incluyeron escenarios de estrés test considerando varios supuestos macroeconómicos y fiscales que determina la herramienta. Al analizar los indicadores de solvencia y liquidez muestran posibles riesgos en los años donde se vencen los bonos soberanos, no obstantes con la aplicación de pruebas de tensión estos no superaron el umbral. Sin embargo, en 2027 en un indicador de solvencia se le aplico una prueba de estrés test para estimar la probabilidad que si excede la prueba de tensión. Para ver un mayor detalle sobre el ASD para el periodo 2026-2046 ver apartado 9, determinando el riesgo moderado del país. Análisis de Sensibilidad sobre el ratio del valor presente del Saldo de la Deuda Pública Total del SPNF/PIB para el 2026–2030 En el caso de la elaboración del ASD, se ha tomado en consideración para efectos de análisis los resultados del escenario del sendero fiscal y todos los supuestos macroeconómicos coherentes con las previsiones fiscales y las condiciones financieras imperante en los mercados internacionales y futuras. Bajo estas consideraciones se realizó el ASD y cuanto al escenario base de sostenibilidad de deuda se estima que la ratio del valor presente del Saldo de la Deuda Pública Total del SPNF/PIB para el 2026–20230 se estabiliza en el corto y en el mediano-largo plazo dado los niveles de endeudamiento, debido al sostenido déficit como porcentaje del PIB. Es importante resaltar que, el ratio de la deuda pública total del SPNF/PIB no determina la calificación del riesgo. No obstante, se le da -- 111 of 416 -- seguimiento al saldo de la deuda pública total porque mediante dicho indicador se determina los niveles sostenibles y prudentes de deuda pública. A continuación, se describirá los resultados obtenidos a través del escenario base y con pruebas de tensión en los supuestos macroeconómicos y en las condiciones financieras mediante la aplicación de choques y el impacto de cada uno de estos sobre el ratio del valor presente del Saldo de la Deuda Pública Total del SPNF/PIB de Honduras: En cuanto, al ASD en el escenario sobre las pruebas de tensión en el indicador de liquidez sobre el ratio del valor presente del saldo de la deuda pública total del SPNF/PIB incluyendo las Remesas, estos suponen varios elementos que impactan de manera negativa, como ser: Crecimientos reales y niveles de exportaciones menores a los esperados, Otros Flujos generadores de deuda, condiciones financieras más severas, depreciación excepcional de 30%. Es importante mencionar, que las pruebas de tensión antes mencionados los determina la plantilla del ASD. No obstante, los posibles riesgos se observan a partir de 2026 bajo un supuesto realizado en las previsiones donde se contempla realizar mayores contrataciones de endeudamiento externo para cubrir el vencimiento del bono soberano 2027. Al considerar los escenarios de pruebas de tensión estos reflejan posibles amenazas en el indicador de solvencia, tanto en la ratio del saldo de la deuda pública externa como el saldo de la deuda pública total en valor presente del SPNF con respecto al PIB, aunque este último no determina la calificación de riesgo del ASD, establecen techos de ratios de endeudamiento prudentes para el manejo responsable en la sostenibilidad de la deuda pública total. Al respecto, se determinó a través de la herramienta del ASD, que el shock más severo en el valor presente del saldo de la deuda pública externa del SPNF/PIB, es sobre una combinación en los flujos distintos de deuda, crecimiento económico que suponen crecimientos reales y montos de exportaciones menores a los esperados y una depreciación excepcional. En cuanto, al valor presente del saldo de la deuda pública total del SPNF/PIB el shock más severo es sobre el crecimiento económico que suponen crecimientos reales menores a los esperados. Riesgo Fiscales por Nivel Institucional A continuación, se presenta posibles riesgos en los reglones económicos a nivel de las cuentas institucionales que podrían verse afectados y que pondrían en riesgo el cumplimiento de las metas fiscales, las cuales se detallan: Administración Central: Ingresos: Un menor crecimiento del PIB al esperado es una señal de una caída en la actividad económica, que se traduce en un menor dinamismo del consumo afectando negativamente la recaudación tributaria. Asimismo, la aplicación de medidas discrecionales que afecten negativamente la recaudación tributaria como: 1. Aplicación de nuevas amnistías y exoneración tributarias. 2. Nuevas disminuciones al Impuesto sobre los combustibles, como medida de alivio a los altos costos de los derivados del petróleo. 3. Prórrogas en la cancelación de pagos a cuenta. Escenario Base: 56.0 40.0 43.0 40.8 40.2 39.9 39.3 Escenario con Pruebas de Tensión: VPa/-Crecimiento del PIB real según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028. 56.0 40.0 43.1 45.2 51.2 54.5 57.5 VP- Saldo primario según el promedio histórico menos una desviación estándar en 2027-2028. 56.0 40.0 43.1 43.1 44.6 44.2 43.6 VP-Combinación de Crecimiento del PIB real y Saldo Primario usando shocks para 2027-2028. 56.0 40.0 43.1 43.7 45.8 47.3 48.6 VP-Depreciación real excepcional de 30% en 2027. 56.0 40.0 43.1 51.7 51.0 50.6 50.2 VP-Aumento de otros flujos generadores de deuda equivalente a 10% del PIB en 2027. 56.0 40.0 43.1 51.4 50.8 50.4 49.8 Fuente: ASD-SPNF, 2026-2046, para Honduras. a/ Valor Presente. Cuadro No. 50 RATIOS DE DEUDA PÚBLICA TOTAL DEL SPNF/PIB + REMESAS: ASD Se aplica una Desviación Estándar dividida por la raiz cuadrada durante el periodo de la proyección. Concepto Umbral 2025 2026 2027 2029 2028 ● -- 112 of 416 -- 4. Revisión de las exoneraciones que impacten en la recaudación tributaria. 5. Concesión descuentos o deducciones especiales a obligados tributarios en función de la cancelación y declaración de impuestos. 6. expuesto y vulnerable ante los cambios climático afectando las cadenas de producción y afectando la actividad económica impactando el dinamismo del consumo y afectando la recaudación tributaria. Gastos: El Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República para el ejercicio fiscal 2026 contempla una asignación sustancial a la Inversión Pública. Sin embargo, existen diversos factores que amenazan con dificultar o retrasar la ejecución efectiva de estos recursos. • Un elemento crucial es la disponibilidad de recursos financieros para respaldar los programas y proyectos de inversión pública. Si no se asegura el financiamiento necesario, la realización de estos programas y proyectos podría verse seriamente afectada. • Otro aspecto relevante es la posible modificación y cambio de personal en las unidades ejecutoras responsables de los proyectos. Cualquier cambio en estas unidades puede provocar retrasos en la implementación, impactando negativamente en los plazos y resultados esperados. • Para 2026, se proyecta que el pago por servicio de deuda alcance los L70,062.6 millones, lo que representa uno de los principales rubros del presupuesto y una considerable carga fiscal para el Estado. Cualquier variación en las condiciones financieras podría generar un riesgo significativo para la estabilidad y sostenibilidad fiscal. • Las presiones inflacionarias derivadas del incremento en el precio internacional del barril de petróleo y sus derivados también representan un reto importante. Estas alzas repercutirían en mayores gastos para el Estado debido a las fluctuaciones en los precios de los bienes y servicios que utiliza. • Finalmente, durante los meses de enero y febrero de 2025 se debitaron aproximadamente L3,903.9 millones de la Cuenta Única del Tesoro (CUT) para el pago de demandas judiciales. Si estos débitos persisten, podrían comprometer el cumplimiento de las metas de gasto establecidas para el ejercicio fiscal, afectando la gestión financiera del sector público. Institutos de Previsión y Seguridad Social: el riesgo en los ingresos de los institutos está asociado a una disminución de las tasas de rendimiento financiero de los portafolios de inversión. En cuanto a los gastos, los principales riesgos son: • El otorgamiento de nuevos beneficios y prestaciones sociales sin respaldo financiero. • Incorporación de nuevos beneficiarios al sistema, los cuales no hayan realizado las aportaciones y cotizaciones correspondiente. • El sobre otorgamiento de créditos a sus afiliados podría poner en riesgo la estabilidad financiera de estos institutos. • Reforma a las leyes de los siguientes institutos: INJUPEMP, INPREMA, IHSS. Dichas reformas pueden poner peso a los balances globales de estas instituciones, debido a que el crecimiento de los gastos por jubilaciones y pensiones es mayor al percibido por aportaciones al sistema. • En 2024, mediante el Decreto No. 48-2024, se estableció un techo único de cotización de L 11,903.13 para los regímenes IVM y EYM del IHSS a partir de 2025. Esta medida incrementó los ingresos de la institución; sin embargo, si dicho techo no se ajusta desde 2026 en adelante existe el riesgo de que los ingresos no crezcan al ritmo de sus necesidades financieras provocando una disminución del balance global de esta institución. -- 113 of 416 -- • El INJUPEMP ha incrementado su balance global en los últimos años, principalmente por el rendimiento de sus inversiones financieras. Sin embargo, enfrenta un desequilibrio estructural, ya que el crecimiento de jubilados y pensionados supera al de nuevos afiliados, lo que presiona sus reservas técnicas y su sostenibilidad actuarial. Por ello, se requiere una reforma de su ley orientada a ajustar el pago de beneficios a su situación financiera, lo que implicaría una reducción de su superávit y, en consecuencia, del superávit del SPNF. • Por su parte en el INPREMA en los últimos años han existido varias propuestas para reformar la ley de este instituto, que de materializarse afectaran tanto el balance actuarial como financiero, así como su impacto en el déficit del SPNF. Entre estas podemos mencionar: I. Fallo de la Corte Suprema de Justicia (CSJ) la cual resolvió favorablemente un recurso de amparo interpuesto al INPREMA, por 286 docentes, a fin de que el mismo les reconozca el derecho vulnerado de jubilación a los docentes que habían cumplido con los requisitos de jubilación. (Impacto esperado: el patrimonio del instituto empezaría a disminuir a partir del año 2025 y se extinguiría en su totalidad en el 2034). II. La reforma propone reducir la edad de jubilación para participantes preexistentes de 59 a 55 años, exigir 20 años de servicio y otorgar un bono de retiro de 100,000 lempiras anuales por cuatro años a jubilados actuales y a quienes posterguen su pensión hasta los 59 años. Estas medidas incrementarían significativamente el gasto en pensiones, provocando una reducción del balance global del INPREMA equivalente a 0.2 % del PIB, una disminución progresiva de su patrimonio hacia 2031 y su eventual agotamiento en 2040. Empresa Nacional de Energía Eléctrica (ENEE): dentro de los principales riesgos se encuentran: • Impacto del precio internacional del petróleo: dado que el 39.3% de la generación eléctrica es térmica y depende de combustibles como el bunker, cualquier aumento en los precios del petróleo y sus derivados podría tener un impacto significativo. Esto se debe a que estos precios son un factor clave en la determinación de la tarifa eléctrica. • Depreciación del tipo de cambio y la inflación mundial: esto debido a que muchos de los contratos que ha suscrito la ENEE están indexados a estas dos variables, por lo que una variación significativa de éstas pondría en una difícil situación a la Empresa. • Políticas monetarias agresivas: para mitigar la variación de los niveles de precios, por parte de la Reserva Federal, que deriven en variaciones en las tasas de interés en los mercados financieros principalmente de los Estados Unidos de Norte América, donde la estatal eléctrica tiene la mayoría de sus pasivos financieros. • Impactos financieros de eventos climáticos extremos: eventos climáticos extremos, como huracanes o sequías, podrían dañar la infraestructura eléctrica de la empresa o modificar la generación de energía, lo que resultaría en costos adicionales para reparaciones/mantenimiento de la red y pérdidas de ingresos por interrupciones en el suministro de energía. • Demandas Judiciales: Las demandas judiciales perjudican significativamente la operatividad de la ENEE, al generar altos costos económicos y desviar recursos financieros que deberían destinarse a la compra de bienes y servicios o a la inversión. Esto puede afectar la calidad y continuidad del servicio eléctrico. -- 114 of 416 -- Escenarios -- 115 of 416 -- 16. Escenarios Fiscales Se realizo la selección de diversos escenarios dado las posibles desviaciones que pueden existir. Asimismo, se contempló la elaboración de dos escenarios adicionales al escenario de trayectoria fiscal que fue el escenario seleccionado para desarrollarse en el presente Documento del MMFMP 2027-2030. Dado el contexto actual de las finanzas públicas existen riesgos latentes en los pasivos contingentes, dentro de los riesgos latentes están las demandas judiciales en contra del estado de Honduras, demandas en infraestructura, efectos en los subsidios por alza en los combustibles dado el conflicto de oriente medio y que estos se pueden prolongar. De igual forma, se analizó el riesgo de la deuda flotante que cuenta el país y en caso de no tomar medidas se estima que siga aumentando paulatinamente Asimismo, se incluye un escenario de desastres naturales dado las vulnerabilidades de la ubicación geográfica del país. A continuación, se describe los escenarios fiscales seleccionados en el presente Marco Macro: • Escenario I: Trayectoria Fiscal. (Este Escenario se desarrolló en el Documento y no se incluye en este apartado). • Escenario II: Demandas Judiciales, Impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto. • Escenario III: Riesgos de Desastres Naturales, Demandas Judiciales, Demandas en infraestructura e Impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto. La elaboración de diversos escenarios de previsiones fiscales forma parte del fortalecimiento de las acciones para mejorar la transparencia, realizándose una serie de escenarios fiscales considerando diversos elementos que pondrían en riesgo el cumplimiento de la LRF dado que el impacto de estos pasivos contingentes incrementa el déficit fiscal del SPNF ya definido como meta fiscal. En los escenarios II y III antes mencionados contemplan impactos para la AC, Instituciones Descentralizadas, Gobiernos Locales y Empresas Públicas No Financieras el cual es influenciado por el comportamiento de la ENEE. En el Escenario II, se contempla el impacto por Demandas Judiciales e Impacto en los subsidios por alza en los precios del combustible en caso de prolongarse el conflicto. El Escenario III, contempla la ocurrencia de un desastre natural al ser Honduras un país vulnerable ante estos eventos y se considera también las demandas judiciales siendo uno de los gastos adicionales que representan mayores presiones sobre el gasto como el mostrado en los últimos años. Asimismo, se estima el impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto. El objetivo de estos escenarios es resaltar las posibles desviaciones que se pueden generar a través de varios elementos entre ellos: variación en los supuestos macroeconómicos, externalidades económicas en los mercados internacionales y perturbaciones externas. Lo anterior, se realiza con el propósito de determinar la capacidad para cumplir con lo establecido en las Reglas Macrofiscales frente a las desviaciones antes mencionadas. Asimismo, qué tan sensible es el resultado del Balance Global del SPNF, el gasto corriente14 de la AC y la sostenibilidad de la deuda del SPNF en el corto y mediano plazo. Asimismo, no se contempla en los escenarios de previsiones fiscales rendimientos por reformas tributarias. Por otra parte, se considera obtener espacios fiscales para realizar mayor inversión real priorizando los recursos fiscales. Es importante mencionar, que el Escenario I de Trayectoria Fiscal que se desarrolla en el documento del MMFMP 2027-2030 es el escenario base siendo el que se realizó de forma detallada, por lo que a continuación se describirán los resultados fiscales de los demás escenarios realizados en el presente MMFMP de forma resumida. 14 Se refiere al gasto corriente nominal primario. -- 116 of 416 -- Escenario II: Demandas Judiciales, Impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto -- 117 of 416 -- ESCENARIO II: Demandas Judiciales, Impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto. El presente escenario se realiza en vista de la importancia de contar con previsiones fiscales para realizar un análisis más robusto de aquellos gastos operativos, gastos según ley, según comportamiento histórico, crecimientos con base al crecimiento real e inflación, con niveles de endeudamiento históricos, con porcentajes de ejecución de la inversión en los últimos años. Este es un escenario que incluye impacto por Demandas Judiciales, Impacto en los subsidios por alza en los combustibles en caso de prolongarse el conflicto. Contar con un escenario que permita a los tomadores de decisiones saber cuáles son los espacios fiscales con los que cuentan partiendo de un escenario base (Trayectoria Fiscal) y sobre las metas fiscales que se trazan los países. Esto le permite priorizar los recursos con los espacios fiscales disponibles. La metodología implementada para el cálculo y seguimiento del pasivo contingente por demandas judiciales tiene como objetivo principal proporcionar una evaluación y oportuna del impacto potencial de las demandas en las finanzas del Estado. • Administración Central • Resto del Sector Público • Empresas Pública No Financieras El Stock para Demandas Judiciales de AC y RSP se generaron aplicando la metodología de valoración de demandas judiciales, corriendo el modelo con base en el promedio pagado del stock de demandas ejecutadas en el período 2022–2025. Este enfoque permite suavizar variaciones extremas y obtener una aproximación más representativa del nivel de pago esperado. Administración Central (AC) • El requerimiento estimado se mantiene en L2,034.68 millones anuales entre 2026 y 2030. • Esta estabilidad refleja que, de acuerdo con los pagos ejecutados en los últimos cuatro años, las obligaciones de la Administración Central presentan un patrón regular sin incrementos abruptos derivados de litigios o resoluciones extraordinarias. Resto del Sector Público (RSP) • Para el RSP, el modelo proyecta un nivel constante de L703.50 millones entre 2026 y 2030. • Este resultado sugiere que la presión fiscal derivada de demandas judiciales del resto de las instituciones públicas se mantiene controlada y predecible dentro del escenario. Implicaciones dentro del escenario macro fiscal: Considerados en conjunto, AC + RSP representan L2,738.18 millones anuales, lo cual implica: • Una proporción relativamente estable del total estimado de pasivos contingentes y cuasi fiscales del escenario. • Una carga fiscal moderada, pero previsible, que facilita la planificación presupuestaria. • Menor volatilidad dentro del MMFMP, ya que proviene de una metodología basada en ejecución real y no en eventos judiciales aislados. -- 118 of 416 -- Dado que las proyecciones para AC y RSP se sostienen sobre el promedio de pagos realizados en 2022–2025, el escenario asume la continuidad de patrones recientes sin choques legales inesperados ni acumulación de nueva litigiosidad significativa. En línea a lo anterior los impactos en el Sector Fiscal son los siguientes: Sector Publico No Financiero (SPNF) Con los supuestos antes mencionados, este escenario supone que el déficit del SPNF para el año 2026 será de 1.8% del PIB, asimismo, se estima un sendero fiscal para el período 2027-2030 de 1.2% del PIB. Administración Central (AC) Para 2026, el déficit fiscal de la AC se estima en 2.1% del PIB esto como resultado de la incorporación de los impactos fiscales por Demandas Judiciales, así como un Impacto en los subsidios por alza en los combustibles. Ingresos En tal sentido, en este escenario se proyecta una presión tributaria de 17.2% para 2026 y para el período 2027-2030 se mantenga en promedio en 17.3%. Cabe mencionar, que para mantener dicha presión promedio se deben tomar medidas administrativas que mejoren la eficiencia tributaria. Aunado a lo anterior, las proyecciones de los ingresos tributarios incluyen las siguientes consideraciones:  El aumento de la dinámica económica y variaciones de precios, que afectan los principales rubros de impuestos.  Las proyecciones de ingresos no incluyen la aprobación de nuevos impuestos o nuevas reformas tributarias.  Para las proyecciones 2026, se continúa contemplando el impacto en la recaudación del ACPV influenciado por la rebaja de L10.00 en el precio del galón de combustible aprobado mediante Decreto Legislativo No.03-2022. Gastos Bajo este escenario, se realizan los ajustes tomando en cuenta los impactos fiscales por Demandas Judiciales, así como el impacto en los subsidios por alza en los combustibles, es importante mencionar que dichos gastos se mantienen en línea con la visión de Gobierno sin realizar ningún recorte que limite la expansión de la inversión pública y privada, el fortalecimiento de la infraestructura vial y el desarrollo del sector agroindustrial para mejorar la productividad y la seguridad alimentaria. Asimismo, se promueve la modernización y reactivación industrial, junto con mayores facilidades de financiamiento y estímulos al empleo formal. Este enfoque se complementa con inversiones en salud y en educación técnica y superior, orientadas a mejorar el capital humano y alinearlo con las necesidades del mercado laboral, favoreciendo así una mayor productividad y sostenibilidad económica. En tal sentido, para 2026 se estima una inversión real por un monto de L17,074.6 millones para la AC, que está en línea con un monto de L39,117.6 millones para el SPNF. ● ● ● -- 119 of 416 -- Financiamiento • En cuanto al crédito externo para 2026 este asciende a US$1,550.0 millones (L41,237.1 millones), que incluyen para Programas y Proyectos un monto de US$300.0 millones y Apoyos Presupuestarios por un monto de alrededor de US$1,250.0 millones. Para el período 2027-2030 se tiene estimado que en promedio los desembolsos externos sean de US$1,175.0 millones. • El crédito interno para 2026 se proyecta por un monto de L41,105.7 millones que incluye emisión de títulos valores por un monto de L31,879.5 millones. Asimismo, préstamos por un monto de L9,226.3 millones. Para el período 2027-2030 se tiene estimado que en promedio la emisión de títulos valores sean de L45,944.7 millones. Dado todo lo anterior, el financiamiento total para 2026 en este escenario es de US$ 3,095.3 millones (L 82,342.8 millones), y para el período 2027-2030 en promedio sería de US$2,844.0 millones (L78,896.6 millones). Ingresos Totales AC 193,969.9 200,350.6 213,270.9 233,576.7 252,187.2 271,093.2 18.9% 18.5% 18.4% 18.6% 18.6% 18.6% Ingresos Corrientes AC 184,146.6 194,319.2 207,181.3 227,234.4 245,452.0 264,303.7 17.9% 17.9% 17.9% 18.1% 18.1% 18.1% Ingresos Tributarios AC 175,169.1 186,379.9 198,638.0 217,021.5 234,480.8 252,535.5 17.0% 17.2% 17.1% 17.3% 17.3% 17.3% Gasto Totales AC 213,547.6 223,477.7 240,191.0 262,614.0 283,584.0 305,967.6 20.8% 20.6% 20.7% 21.0% 20.9% 21.0% Gasto Corriente AC 178,125.1 190,374.7 200,899.8 216,724.9 233,061.3 250,048.0 17.3% 17.6% 17.3% 17.3% 17.2% 17.1% Gastos de Capital AC 35,422.5 33,102.9 39,291.2 45,889.0 50,522.7 55,919.5 3.4% 3.1% 3.4% 3.7% 3.7% 3.8% Inversión AC 16,915.7 17,074.6 21,581.6 27,549.2 30,503.9 35,040.6 1.6% 1.6% 1.9% 2.2% 2.3% 2.4% Balance Global Administración Central (19,577.7) (23,127.1) (26,920.1) (29,037.3) (31,396.8) (34,874.4) -1.9% -2.1% -2.3% -2.3% -2.3% -2.4% Ingresos Totales SPNF 298,436.3 312,164.1 331,167.4 359,583.7 387,556.5 416,254.3 29.0% 28.8% 28.6% 28.7% 28.6% 28.5% Ingresos Corrientes SPNF 289,852.0 307,946.2 327,349.5 355,744.9 383,664.4 412,297.6 28.2% 28.4% 28.3% 28.4% 28.3% 28.2% Ingresos Tributarios SPNF 182,546.8 192,893.1 205,311.8 223,862.2 241,595.1 259,834.4 17.8% 17.8% 17.7% 17.9% 17.8% 17.8% Gasto Totales SPNF 305,179.5 331,967.5 345,478.8 374,323.1 403,290.5 433,975.7 29.7% 30.6% 29.8% 29.9% 29.8% 29.7% Gasto Corriente SPNF 262,081.4 288,980.4 296,149.0 318,646.7 342,641.2 367,887.3 25.5% 26.7% 25.6% 25.4% 25.3% 25.2% Gastos de Capital SPNF 43,098.1 42,987.1 49,329.8 55,676.4 60,649.3 66,088.4 4.2% 4.0% 4.3% 4.4% 4.5% 4.5% Inversión SPNF 36,024.7 39,117.6 45,269.6 51,598.2 56,414.8 61,690.4 3.5% 3.6% 3.9% 4.1% 4.2% 4.2% Balance Global del SPNF (6,743.1) (19,803.4) (14,311.4) (14,739.3) (15,734.1) (17,721.4) -0.7% -1.8% -1.2% -1.2% -1.2% -1.2% a/ Proyección % del PIB Millones de lempiras Concepto 2025 a/ 2026 a/ 2027 a/ 2028 a/ 2030 a/ a/ 2029 a/ 2029 a/ 2025 a/ 2026 a/ 2027 a/ 2030 a/ RESUMEN VARIABLES FISCALES Cuadro No.51 Escenario II 1. PROYECTOS Y PROGRAMAS (ADMINISTRACIÓN CENTRAL) LPS 7,982.1 13,568.0 15,223.3 15,527.8 14,398.5 PROYECTOS Y PROGRAMAS (ADMINISTRACIÓN CENTRAL) US$ 300.0 500.0 550.0 550.0 500.0 2. PRESTAMOS SECTORIALES LPS 33,255.0 14,924.8 15,223.3 12,704.6 30,236.9 PRESTAMOS SECTORIALES US$ 1,250.0 550.0 550.0 450.0 1,050.0 GRAN TOTAL DEUDA EXTERNA (US$) 1,550.0 1,175.0 1,100.0 1,000.0 1,550.0 GRAN TOTAL DEUDA EXTERNA (Lempiras) 41,237.1 28,492.9 30,446.7 28,232.4 44,635.4 Financiamiento Interno 2026 2027 2028 2029 2030 Titulos Valores (Millones de Lempiras) 31,879.5 38,485.4 39,775.8 45,894.0 59,623.8 Prestamos 9,226.3 0.0 0.0 0.0 0.0 GRAN TOTAL DEUDA INTERNA (MILLONES DE LEMPIRAS) 41,105.7 38,485.4 39,775.8 45,894.0 59,623.8 GRAN TOTAL DEUDA INTERNA (MILLONES DE DÓLARES) 1,545.3 1,418.0 1,437.0 1,625.7 2,070.3 TOTAL FINANCIAMIENTO (MILLONES DE LEMPIRAS) 82,342.8 66,978.2 70,222.5 74,126.4 104,259.2 TOTAL FINANCIAMIENTO (MILLONES DE US$) 3,095.3 2,593.0 2,537.0 2,625.7 3,620.3 Escenario II Financiamiento 2026-2030 Cuadro No.52 2026 2027 2028 2029 -- 120 of 416 -- Escenario III: Riesgos de Desastres Naturales, Demandas Judiciales, Demandas en infraestructura e Impacto en los subsidios por alza en los combustibles -- 121 of 416 -- Riesgos de Desastres Naturales El Banco Mundial diseñó la metodología para la gestión de los pasivos contingentes asociados a desastres por amenazas naturales (Metodología) que le permite a Honduras tener elementos para gestionar dichos pasivos, así como manejar sus previsiones fiscales y mitigar los efectos adversos de los desastres. Se recopiló la información histórica de gastos y apoyos con base a los daños y pérdidas causadas por desastres por amenazas naturales en el país. Esta información puede complementarse con recursos destinados a programas sociales, apoyos fiscales, reasignaciones presupuestarias y mecanismos de apoyo complementarios, así como por las indemnizaciones de esquemas de transferencia de riesgos y apoyos internacionales. A partir de ello se establecieron las características de los eventos que generan una obligación fiscal relevante y se definió una clasificación tipológica. La identificación de la exposición permitió garantizar una mayor precisión en la cuantificación probabilística del pasivo contingente, por lo que se construyeron bases de datos georreferenciadas que almacenen todos los atributos relevantes de la exposición de los activos públicos críticos de Honduras. Con la aplicación de la Metodología general para la creación de Bases de datos georreferenciadas, se construyeron para los activos de los sectores críticos de: transporte (puentes y carreteras), salud, educativo y vivienda en pobreza en Honduras. Los aspectos técnicos y las métricas de riesgo descritas fueron aplicadas a partir de distintos procesos técnicos por parte del equipo de análisis actuarial del Banco Mundial, que provee información sobre la estimación de posibles pérdidas en caso de futuros desastres por amenazas naturales para la cartera conjunta de activos públicos de Honduras, considerando su vulnerabilidad y generando resultados para cada amenaza. Los resultados fueron calibrados con los valores de pérdidas del modelo de la Facilidad de Seguros contra Riesgos Catastróficos en el Caribe (CCRIF por sus siglas en inglés). Lo anterior, se traduce en el valor para el primer elemento de la cuantificación del pasivo contingente correspondiente al daño físico. El resultado se muestra para las principales amenazas naturales del país. Para este escenario se estimó un pasivo contingente por desastres naturales tomando como base los criterios utilizados por Banco Mundial15 incorporando como factor de riesgo un escenario de shock considerando el impacto de un posible Huracán, para lo cual, se ha tomado en cuenta, como parámetro de impacto fiscal, las estimaciones para los dos últimos fenómenos de depresión tropical como fueron Eta e Iota. Este escenario probabilístico para la ocurrencia de los eventos toma como períodos de retorno de un posible nuevo evento, a 1.1, 2.0, 2.5 y 5 años posteriores a la estimación hasta un horizonte de más de 250 años, por lo cual, dentro del período de análisis se encuentra el período 2026-2030. A la estimación del pasivo contingente por el costo de reposición se ha sumado el costo por la atención a la emergencia, el cual, de acuerdo con la metodología del Banco Mundial, el factor es de alrededor del 20.0% del costo del pasivo contingente, pero para efectos del análisis del shock se ha incrementado hasta un 40.0% del costo total de reposición. 15 El Banco Mundial se encuentra en el desarrollo de una metodología de cuantificación de pasivos contingentes por desastres naturales cuyos datos aún se encuentran en etapa preliminar. Para el escenario de shock se han tomado algunos criterios de dicha metodología, sin embargo, las estimaciones son propias del Gobierno de Honduras y serán sometidas a revisión una vez completada la implementación de la metodología correspondiente. -- 122 of 416 -- RIESGO POR DEMANDAS JUDICIALES EN CONTRA DEL ESTADO DE HONDURAS La metodología implementada para el cálculo y seguimiento del pasivo contingente por demandas judiciales tiene como objetivo principal proporcionar una evaluación y oportuna del impacto potencial de las demandas en las finanzas del Estado. Cabe destacar que dicho análisis se elaboró con datos de los siguientes niveles de Gobierno: • Administración Central (AC) • Resto del Sector Público • Empresas Pública No Financieras El Stock para Demandas Judiciales de AC y RSP se generaron aplicando la metodología de valoración de demandas judiciales, corriendo el modelo con base en el promedio pagado del stock de demandas ejecutadas en el período 2022–2025. Este enfoque permite suavizar variaciones extremas y obtener una aproximación más representativa del nivel de pago esperado. En la aplicación de shock a las cuentas fiscales, se deben considerar todos los riesgos identificados previamente, con énfasis en aquellos derivados de desastres naturales y demandas judiciales que impacten lesivamente las finanzas del Estado. Dado lo anterior, se procede a describir dicho escenario: Sector Fiscal Sector Publico No Financiero (SPNF) Este escenario prevé que el déficit del SPNF para el año 2026 será de 2.7% del PIB, asimismo, para el período 2025-2029 se estima un déficit promedio de 2.0% del PIB. Administración Central (AC) Para 2026, el déficit fiscal de la AC se estima en 2.1% del PIB y para el período 2025-2029 se estima un déficit promedio de 2.6% del PIB. Aunado a lo anterior, las proyecciones incluyen las siguientes consideraciones: Ingresos En tal sentido, en este escenario se proyecta una presión tributaria de 17.2% para 2026 y para el período 2027-2030 se mantenga en promedio en 17.2%. Cabe mencionar, que para mantener dicha presión promedio se deben tomar medidas administrativas que mejoren la eficiencia tributaria. • Para las proyecciones 2026, se continúa contemplando el impacto en la recaudación del ACPV influenciado por la rebaja de L10.00 en el precio del galón de combustible aprobado mediante Decreto legislativo No.03-2022. • Los ingresos totales proyectados para el período 2027-2030 reflejan una disminución estimada de L456.7 millones en 2027, L616.0 millones en 2028, L398.6 millones en 2029 y L23.7 millones en 2030. Esta reducción obedece principalmente a una menor dinámica en los ingresos tributarios, derivada de una disminución en la recaudación fiscal como consecuencia de los efectos de los desastres naturales sobre las zonas productivas del país, lo cual impactaría negativamente la actividad económica y la generación de ingresos. -- 123 of 416 -- Gastos Bajo este escenario, se realizan los ajustes tomando en cuenta los impactos fiscales por Desastres Naturales, Demandas Judiciales así como el impacto en los subsidios por alza en los combustibles, es importante mencionar que dichos gastos se mantienen en línea con la visión de Gobierno sin realizar ningún recorte que limite la expansión de la inversión pública y privada, el fortalecimiento de la infraestructura vial y el desarrollo del sector agroindustrial para mejorar la productividad y la seguridad alimentaria. Dicho escenario contempla incrementos en el Gasto Total como resultado del impacto fiscal asociado a los desastres naturales y a las mayores demandas de atención derivadas de estos eventos. En ese sentido, para 2026 se estima un aumento del gasto equivalente a 8.3% del PIB; para 2027, 8.0% del PIB; para 2028, 7.9% del PIB; para 2029, 7.8% del PIB; y para 2030, 7.7% del PIB, reflejando la necesidad de destinar mayores recursos para acciones de respuesta, recuperación y mitigación. Lo anterior explicado, dado que las demandas judiciales pueden generar un impacto significativo en el gasto corriente, ya que obligan al Estado a destinar recursos adicionales para el pago de sentencias y conciliaciones. Estos gastos, al no estar siempre previstos en el presupuesto inicial, pueden afectar la sostenibilidad fiscal y reducir la disponibilidad de fondos para otros programas y servicios públicos esenciales. Además, el cumplimiento de obligaciones judiciales puede incrementar la necesidad de reasignaciones presupuestarias, comprometiendo la eficiencia y planificación del gasto público. Asimismo, el gasto de capital presenta un incremento como consecuencia de la necesidad de atender los efectos ocasionados por los desastres naturales, mediante la ejecución de proyectos orientados a la reconstrucción y rehabilitación de infraestructura pública afectada, así como al fortalecimiento de obras de prevención y mitigación de riesgos. Lo anterior responde al requerimiento de destinar mayores recursos a inversiones estratégicas que contribuyan a restablecer los servicios esenciales, dinamizar la actividad económica y fortalecer la resiliencia del país ante futuros eventos adversos. Es importante mencionar que, de materializarse dicho evento, surgiría la necesidad de contratar mayor financiamiento para atender la emergencia ocasionada por los desastres naturales, reponer los activos dañados del Gobierno y hacer frente a demandas judiciales, lo que provocaría un incremento considerable en el servicio de la deuda. Asimismo, sería necesario responder a factores asociados a shocks externos, tales como variaciones significativas en el precio de los combustibles, los cuales también ejercerían presión adicional sobre las finanzas públicas. Ingresos Totales AC 193,969.9 200,350.6 212,814.1 232,960.7 251,788.6 271,069.5 18.9% 18.5% 18.4% 18.6% 18.6% 18.6% Ingresos Corrientes AC 184,146.6 194,319.2 206,724.6 226,618.4 245,053.4 264,280.1 17.9% 17.9% 17.8% 18.1% 18.1% 18.1% Ingresos Tributarios AC 175,169.1 186,379.9 198,181.3 216,405.5 234,082.2 252,511.8 17.0% 17.2% 17.1% 17.3% 17.3% 17.3% Gasto Totales AC 213,547.6 223,477.7 243,882.7 267,014.2 287,083.9 308,861.2 20.8% 20.6% 21.1% 21.3% 21.2% 21.2% Gasto Corriente AC 178,125.1 190,374.7 202,723.4 218,605.6 234,930.8 251,918.0 17.3% 17.6% 17.5% 17.4% 17.4% 17.3% Gastos de Capital AC 35,422.5 33,102.9 41,159.2 48,408.5 52,153.0 56,943.2 3.4% 3.1% 3.6% 3.9% 3.9% 3.9% Inversión AC 16,915.7 17,074.6 23,450.1 30,069.2 32,134.6 36,064.3 1.6% 1.6% 2.0% 2.4% 2.4% 2.5% Balance Global Administración Central (19,577.7) (23,127.1) (31,068.5) (34,053.5) (35,295.2) (37,791.7) -1.9% -2.1% -2.7% -2.7% -2.6% -2.6% Ingresos Totales SPNF 298,436.3 312,164.1 330,710.6 358,967.7 387,157.9 416,230.6 29.0% 28.8% 28.5% 28.6% 28.6% 28.5% Ingresos Corrientes SPNF 289,852.0 307,946.2 326,892.8 355,128.9 383,265.8 412,274.0 28.2% 28.4% 28.2% 28.3% 28.3% 28.2% Ingresos Tributarios SPNF 182,546.8 192,893.1 204,855.1 223,246.2 241,196.5 259,810.8 17.8% 17.8% 17.7% 17.8% 17.8% 17.8% Gasto Totales SPNF 305,179.5 341,029.0 355,527.2 385,139.0 413,255.1 443,379.6 29.7% 31.5% 30.7% 30.7% 30.5% 30.4% Gasto Corriente SPNF 262,081.4 297,095.6 304,329.3 326,943.1 350,975.4 376,267.5 25.5% 27.4% 26.3% 26.1% 25.9% 25.8% Gastos de Capital SPNF 43,098.1 43,933.4 51,197.8 58,195.9 62,279.6 67,112.1 4.2% 4.1% 4.4% 4.6% 4.6% 4.6% Inversión SPNF 36,024.7 40,063.9 47,137.7 54,117.7 58,045.1 62,714.1 3.5% 3.7% 4.1% 4.3% 4.3% 4.3% Balance Global del SPNF (6,743.1) (28,864.8) (24,816.5) (26,171.3) (26,097.2) (27,148.9) -0.7% -2.7% -2.1% -2.1% -1.9% -1.9% a/ Proy ección 2027 a/ 2028a/ 2029 a/ Millones de lempiras 2028a/ 2029 a/ 2025 a/ 2026 a/ 2030 a/ 2030 a/ % del PIB Cuadro No.53 Concepto 2025 a/ 2026 a/ 2027 a/ Escenario III RESUMEN VARIABLES FISCALES -- 124 of 416 -- Financiamiento • En cuanto al crédito externo para 2026 este asciende a US$1,550.0 millones (L41,237.1 millones), que incluyen para Programas y Proyectos un monto de US$300 millones y Apoyos Presupuestarios por un monto de alrededor de US$1,250.0 millones. Para el período 2027-2030 se tiene estimado que en promedio los desembolsos externos sean de US$1,175.0 millones. • El crédito interno se proyecta por un monto de L41,105.7 millones que incluye emisión de títulos valores por un monto de L31,879.5 millones. Asimismo, Préstamos por un monto de L9,226.3 millones. Para el período 2027-2030 se tiene estimado que en promedio la emisión de títulos valores sean de L49,939.9 millones. Dado todo lo anterior, el financiamiento total para 2026 en este escenario es de US$ 3,095.3 millones (L82,342.8 millones) y para el período 2027-2030 en promedio sería de US$2,956.1 millones (L82,891.7 millones). 1. PROYECTOS Y PROGRAMAS (ADMINISTRACIÓN CENTRAL) LPS 7,982.1 13,568.0 15,223.3 15,527.8 14,398.5 PROYECTOS Y PROGRAMAS US$ 300.0 500.0 550.0 550.0 500.0 2. PRESTAMOS SECTORIALES LPS 33,255.0 14,924.8 15,223.3 12,704.6 30,236.9 PRESTAMOS SECTORIALES US$ 1,250.0 550.0 550.0 450.0 1,050.0 GRAN TOTAL DEUDA EXTERNA (US$) 1,550.0 1,050.0 1,100.0 1,000.0 1,550.0 GRAN TOTAL DEUDA EXTERNA (Lempiras) 41,237.1 28,492.9 30,446.7 28,232.4 44,635.4 Financiamiento Interno 2026 2027 2028 2029 2030 Titulos Valores (Millones de Lempiras) 31,879.5 42,633.8 44,792.0 49,792.5 62,541.1 Préstamos 9,226.3 0.0 0.0 0.0 0.0 GRAN TOTAL DEUDA INTERNA (MILLONES DE LEMPIRAS) 41,105.7 42,633.8 44,792.0 49,792.5 62,541.1 GRAN TOTAL DEUDA INTERNA (MILLONES DE DÓLARES) 1,545.3 1,570.9 1,618.2 1,763.8 2,171.6 TOTAL FINANCIAMIENTO (MILLONES DE LEMPIRAS) 82,342.8 71,126.7 75,238.7 78,024.9 107,176.5 TOTAL FINANCIAMIENTO (MILLONES DE US$) 3,095.3 2,620.9 2,718.2 2,763.8 3,721.6 Cuadro No.54 Financiamiento 2026-2030 Escenario III 2026 2027 2028 2029 -- 125 of 416 -- Poder Ejecutivo